安粮观市
宏观 股指 宏观资讯：市场利率定价自律机制工作会议在京召开，会议强调完善利率市场化形成机制，推动金融机构合理定价，强化对实体经济融资成本的引导作用，释放稳信贷、降成本政策信号。国家发展改革委对基础设施REITs发行范围作了进一步拓展，形成了《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，以更好发挥基础设施REITs盘活存量资产、促进投资良性循环的作用。 市场分析：市场在科技题材持续活跃带动下放量上行，AI手机、半导体、GPU、CPO等算力产业链成为核心驱动力，板块轮动加快，市场情绪回暖。量能显著放大，成交额维持高位，显示资金参与度提升。后续或在政策与产业双轮驱动下，科技主线有望继续主导市场情绪。 参考观点：近期或延续高位宽幅震荡。 黄金 宏观与地缘：市场对美联储在12月降息25个基点的预期概率已升至约87%，成为主导市场的核心宏观线索。地缘政治方面，俄乌和谈进程的不确定性以及美国可能对委内瑞拉采取军事行动的风险，持续为黄金的避险属性提供支撑。 市场分析：当前金价走势主要由“降息交易”逻辑驱动。多位美联储官员的鸽派言论巩固了市场宽松预期，压低了美元与实际利率，对金价构成直接利好。值得注意的是，12月的降息预期可能已部分反映在当前价格中，市场同时面临“预期兑现”或“预期落空”的双向波动风险。中长期来看，驱动金价的结构性因素依然稳固，包括全球央行为对冲美元信用风险而持续的购金行为，以及美国宽财政政策下凸显的主权债务压力。 操作建议：在重大利率决议前夕，市场情绪可能趋于谨慎，价格波动或加剧。建议投资者密切关注即将公布的美国就业与通胀数据，以判断政策路径的细微变化。 白银 外盘价格：伦敦现货白银价格在12月1日亚洲交易时段延续强势，盘中一度突破每盎司57美元，再度刷新历史新高。与黄金类似，市场对美联储的降息预期是主要的宏观驱动力。在现货层面，出于对潜在关税风险的担忧，大量白银被运往美国，加剧了伦敦等市场的现货流动性紧张，Back结构加深。 市场分析：本轮白银的暴涨行情呈现“金融属性”与“工业属性”共振的特征。金融层面，在降息预期和避险情绪推动下，白银因其市场规模较小、价格弹性高的特点，吸引了大量投机性资金，波动性被显著放大。工业层面，白银在光伏等领域的刚性需求，为其提供了长期的消费支撑。 操作建议：白银市场的流动性相对较低，短期价格受资金博弈影响极大，波动极为剧烈。在当前历史高位附近，市场情绪敏感，任何关于货币政策或风险偏好的风吹草动都可能引 发价格的剧烈震荡。对于短线交易者而言，宜保持高度警惕，以轻仓或观望为主，避免盲目追高。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4675元/吨（+40元/吨），基差-35元/吨（+4元/吨） 市场分析：成本端原油原油和PX价格反弹，PTA成本支撑走强；PTA自身供应方面，仍是检修提负并行，虹港250万吨装置停车，逸盛220万吨逐步停车，供应压力有所缓解；库存可用天数为3.78（-0.03天），加工费为208.08元/吨（+24.512元/吨），有轻微增长，但仍处于历史同期低位，注意计划外检修情况。需求方面，虽聚酯终端开工率稳定高位87.38%（-0.2%），但纺织冬季产业旺季已接近尾声，终端织造订单跟进不足，需求端支撑持续薄弱，PTA价格上行动力不足。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3910元/吨（-31元/吨）。基差28吨（+34元/吨） 市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为62.67%（-1.25%），煤质开工率为56.22%（-1.2%），产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为70.8万吨（+7.5万吨），需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。目前供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4490元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平；乙电价差为50元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在80.22%环比增加1.38%，同比减少0.31%；其中电石法在83.61%环比增加2.30%，同比增加3.26%，乙烯法在72.38%环比减少0.73%，同比减少8.69%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至11月27日本周PVC社会库存样本统计环比增加0.99%至104.28万吨，同比增加23.44%；其中华东地区在98.64万吨，环比增加0.93%，同比增加24.55%；华南地区在5.64万吨，环比增加1.96%，同比增加6.79%。12月1日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6275元/吨，环比增长2元/吨；华东主流价格为6348元/吨，环比增长8元/吨；华南主流价格为6526元/吨，环比降低2元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.14%，环比下降0.14%；中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%。国内聚丙烯产量80.68万吨，相较上周的80.83万吨减少0.15万吨，跌幅0.19%；相较去年同期的67.4万吨增加13.28万吨，涨幅19.7%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.26个百分点至53.83%。库存方面，截至2025年11月26日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.05万吨，环比降0.76%。12月1日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6876元/吨，环比上涨2元/吨；华东现货主流价7133元/吨，环比下跌9元/吨；华南现货市场主流价7246元/吨，环比下跌25元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为84.51%，环比上涨1.79%；聚乙烯装置检修影响产量为8.68万吨，环比减少1.272万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.3%，环比下跌0.39%。库存端看，截至2025年11月28日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.4万吨，较上一周去库4.93万吨。12月1日L2601收盘报6803元/吨，期价回升。短期来看供需面较弱，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1176元/吨，环比+24元/吨；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率80.08%，环比-2.60%，纯碱产量69.82万吨，环比-2.27万吨，近期部分企业设备问题，导致产量下降。库存方面，上周厂家库存158.74万吨，环比-5.70万吨；据了解，社会库存下降明显，降幅接近7万，总量58+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面持续回暖，但市场利好驱动有限，预计盘面底部宽幅震荡运行为主。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期以底部宽幅震荡运行为主。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1074元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1200元/吨，环比+10元/吨；华北5mm大板市场价1090元/吨，环比持平；华中5mm大板市场价1120元/吨，环比+30元/吨。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率74.32%，环比-0.34%，玻璃周度产量110.39万吨，环比-0.63万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，后续供应仍存下降预期。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6236.2万重量箱，环比-94.1万重量箱，跌幅1.49%，库存去化。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降带动采购情绪继续回暖，但受刚需限制，后续上涨需要更多利好兑现，因此短期建议宽幅震荡思路对待。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势。 参考观点：昨日盘面有所回落，短期建议宽幅震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2097.5元/吨，较前一交易日上涨12.5元/吨。新疆现货价格报1560元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2140元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2136元/吨，较前一交易日上涨0.05%。库存方面，港口库存总量136.35万吨，其中华东地区去库8.03万吨，华南地区去库3.55万吨，明显去库。供应方面，国内甲醇行业开工率89.09%；需求端MTO装置开工率89.93%；MTBE开工率维持在69.97%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）依旧疲软。近期甲醇期货受伊朗限气影响进口预期波动，国内供应因高开工率但冬季限气承压。 参考观点：若去库延续且需求改善，期价或震荡偏强运行，关注港口库存去化进度及伊朗装置检修落地情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2056元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2280元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2210-2230元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2210-2230元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作 调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，受东北雨雪天气影响，新粮储存难度下降，基层农户惜售情绪升温，加之物流环节持续制约粮源外流，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑。然而，需求面持续疲软，下游企业库存充足，叠加养殖深度亏损严重挤压饲用需求，致使市场购销清淡。当前价格反弹主要由阶段性供需错配驱动，其持续性与高度有待观察。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格稳中波动，东北花生滞涨，行情稳中小幅波动。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米4.00元/斤，上涨0.20元/斤，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.90元/斤，稳中上涨0.10元/斤，白沙通米3.75-4.00元/斤，稳中上涨0.05元/斤，鲁花通米3.80-4.05元/斤，稳中上涨0.10元/斤； 市场分析：河南产区因货源质量问题参差不齐，价格分化较明显，并且受低温晾晒及农忙问题，上货量暂时有限，目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；花生供需双弱格局未改，上有压力下有支撑格局形成，继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货持续大幅上涨空间不大，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14896元/吨，新疆棉花到厂价为14763元/吨。 市场分析：外盘方面，市场预期美联储降息推动美元走弱，宏观利好带动棉花近期走强。国内方面，国内新棉采摘基本结束，籽棉交售进度接近尾声，轧花厂皮棉加工量将近过半，新棉基本达到入库高峰期，全国商业库存持续增加，新棉供应压力持续加大。需求端来看，下游纺纱利润有所修复，但纱厂订单增加有限，叠加宏观政策环境存
