商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作2豆油：美豆驱动不足，震荡为主2豆粕：缺乏新销售、美豆收跌，连粕调整震荡4豆一：现货稳中偏强，支撑盘面4玉米：震荡运行6白糖：偏弱运行7棉花：关注现货基差变化和仓单增速8鸡蛋：淘汰加量，远端情绪偏强10生猪：缩量兑现，产业逻辑将回归11花生：关注现货12 2025年12月2日 棕榈油：等待拐点确认，暂时区间操作 豆油：美豆驱动不足，震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SPPOMA：2025年11月1-30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19%。 AmSpec：马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1263298吨，较上月同期出口的1501945吨减少 15.89%。 据外电消息，印尼国家统计局称，今年1至10月，印尼出口了1,949万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，出口量较去年同期增长7.83%。统计局的数据不包括棕榈仁油、油脂化学品和生物柴油，印尼棕榈油协会GAPKI通常在晚些时候发布自己的数据，涵盖更多的产品，因此出口数据会不同。 据外媒报道，印度尼西亚棕榈油协会GAPKI周一表示，苏门答腊岛的毁灭性洪水尚未对棕榈油生产造成重大影响。GAPKI秘书长哈迪·苏庚表示，受洪水和滑坡影响的地区大多是住宅区，而不是棕榈油种植园。他补充说：“我们的会员目前还没有接到投诉。到目前为止，他们报告说一切正常。” 据外媒报道，印度买家已锁定2026年4月至7月期间大量豆油采购，此举实属罕见，旨在应对竞争对手棕榈油价格上涨。印度头号植物油采购商Patanjali Foods Ltd.副总裁Aashish Acharya透露，贸易商已锁定2026年4月至7月期间每月超过15万吨的南美豆油采购量。他补充称，此番异常采购源于豆油在此期间平均每吨较棕榈油低20至30美元的价差。通常情况下，豆油价格高于棕榈油。 CONAB：截至11月29日，巴西大豆播种率为86.0%，上周为78.0%，去年同期为90.0%，五年均值为84.4%。11.AgRural：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种面积已达预期面积的89%。播种进度较前一周提升8个百分点，但仍低于去年同期91%的水平。 StoneX：预计巴西2025/26年度大豆产量为1.772亿吨，较其11月份的预估值下调0.9%，尽管如此，但如果该预估应验，其仍将是巴西创纪录的大豆产出。StoneX表示，尽管种植面积略有扩大，但这一调整反映了巴西主产区马托格罗索州和戈亚斯州的大豆产出潜力下降。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月02日 豆粕：缺乏新销售、美豆收跌，连粕调整震荡 豆一：现货稳中偏强，支撑盘面 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月1日CBOT大豆日评：中国采购缺乏，大豆期价回落。北京德润林2025年12月2日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和下跌，原因是缺乏对最大买家中国的大豆销售，市场仍质疑中国能否如美国高级官员宣布的那样在2025年底前购买1200万吨大豆。美国对华大豆销售放缓仍是 市场关注的焦点。一位分析师称，由于周一再次缺乏中国采购的确认信息，大豆市场领跌。来自南美的竞争仍然令人担忧。经纪行StoneX公司将巴西大豆产量预测下调至1.772亿吨，低于一个月前的1.789亿吨，但如果实现，仍将创下历史新高。咨询公司AgRural估计，截至11月27日，巴西2025/26年度大豆种植工作已完成89%，略低于上年同期的91%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月2日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2210-2240元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2270-2290元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2420-2440元/吨，较昨日持平，集装箱报价2440-2460元/吨。东北深加工玉米价格继续走强，黑、吉潮粮主流收购价格2000-2160元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格上涨，深加工企业主流收购价格2260-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2320元/吨左右，关外猪料玉米到货2370-2400元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2260元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2030-2080元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251202 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，关注广西新糖报价。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月02日 棉花：关注现货基差变化和仓单增速 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投多数冷清，局部前期预售较低一口价逐步交货。现货主流基差变化不大，部分高基差货源略有下调，一口价报价稳中略有上涨，低价减少。2025/26南北疆机采3130/29B杂3.5内部分低基差在CF01+900~1000，较多基差仍在CF01+1000及以上，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内多数基差报价在CF01+1000-1100，少量较低基差在CF01+1000以下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场偏淡运行，整体价格持稳。近期下游布厂采购积极性偏弱，开机率偏低，终端多以小单、短单补库为主。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅波动，美国农业部发布截至10月23日的美棉周度出口数据并不理想，令ICE棉花有所承压，但是受降息预期影响整体金融市场风险偏好较好，所以ICE棉花跌幅有限。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月02日 鸡蛋：淘汰加量，远端情绪偏强 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月2日 生猪：缩量兑现，产业逻辑将回归 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月02日 花生：关注现货 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：正阳白沙通米3.7-3.8左右，开封大花生通米4.0-4.1左右，上货量不大，要货的一般，价格平稳。吉林：308通米4.8-4.9左右，产区上货量不大，要货的不多，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。辽宁：308通米4.8-4.9左右，基层低价收购不易，成品高价成交不多，交易略显僵持，价格稳中偏弱；今日兴城大集，小日本通米4.4-4.45左右，上货量70多车，截止早上7点左右剩余30多车，走货不快，价格稳中偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含