每日观点
- 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周样本产能利用率为29.4823%，环比增加3.056个百分点，出货量环比增加6.74%，产量环比增加11.56%，装置检修量环比减少9.60%，炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率27.8%，环比增加0.12个百分点但低于历史平均水平；建筑沥青开工率6.6%，环比持平且低于历史平均水平；改性沥青开工率10.5658%，环比减少0.02个百分点且低于历史平均水平；道路改性沥青开工率29%，环比减少5.00个百分点且低于历史平均水平；防水卷材开工率33.8%，环比减少0.20个百分点且低于历史平均水平。总体需求低迷。
- 成本端：日度加工沥青利润为-474.97元/吨，环比增加4.30%；周度山东地炼延迟焦化利润为1102.9986元/吨，环比增加1.49%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差扩大。原油走强，短期内成本支撑走强。
- 基差：12月1日，山东现货价2980元/吨，02合约基差为-17元/吨，现货贴水期货，中性。
- 库存：社会库存为77.4万吨，环比减少2.51%；厂内库存为58.1万吨，环比减少9.50%；港口稀释沥青库存为57万吨，环比减少28.75%。社会库存、厂内库存、港口库存均持续去库，中性。
- 盘面：MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空。
- 预期：炼厂增产提升供应压力；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602：在2964-3016区间震荡，偏多。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青行情概览
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货贴水期货，中性。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势等具体数据未在摘要中展示。
沥青现货行情
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势具体数据未在摘要中展示。
- 供给端：
- 出货量：具体数据未在摘要中展示。
- 稀释沥青港口库存：为57万吨，环比减少28.75%。
- 产量：样本企业产量为49.2万吨，环比增加11.56%。
- 地炼沥青产量：具体数据未在摘要中展示。
- 开工率：具体数据未在摘要中展示。
- 检修损失量预估：为86.6万吨，环比减少9.60%。
- 库存：
- 交易所仓单：具体数据未在摘要中展示。
- 社会库存和厂内库存：社会库存为77.4万吨，环比减少2.51%；厂内库存为58.1万吨，环比减少9.50%。
- 厂内库存存货比：具体数据未在摘要中展示。
- 进出口情况：具体数据未在摘要中展示。
- 需求端：
- 石油焦产量：具体数据未在摘要中展示。
- 表观消费量：具体数据未在摘要中展示。
- 下游需求：具体数据未在摘要中展示。
- 下游机械需求走势：具体数据未在摘要中展示。
- 沥青开工率：具体数据未在摘要中展示。
- 下游开工情况：具体数据未在摘要中展示。
- 供需平衡表：具体数据未在摘要中展示。
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