医疗器械电生理赛道高景气看好两家龙头公司的投资机会微电生理

2025-12-02 未知机构曾阿牛

核心观点：电生理赛道高景气，惠泰医疗和微电生理凭借PFA产品获批及放量，有望实现较高增长，其中惠泰医疗估值调整后更具性价比。
惠泰医疗：
- Q4收入有望延续前三季度增长态势，净利润在低基数基础上实现更高增长。
- 明年收入和净利润预计实现较高增长，冠脉和外周业务保持稳健，电生理业务中PFA产品国内手术量今年预计超5000例，明年加速放量；高密度标测导管和压力消融导管借助集采续约加速入院。
微电生理：
- 2026年国内业务加速增长：27省联盟电生理介入耗材集采续标工作推进，国产厂家市场份额有望提升；自研PFA近期获批上市，明年兑现商业化预期。
- 海外业务随市场覆盖率提升保持快速增长。
电生理外资企业25Q3季报：
- 波士顿科学：电生理收入8.65亿美元（+64%），美国和国际市场分别增长66%和61%，主要受益于PFA产品放量。
- 美敦力：CAS业务收入增速71%，其中PFA产品收入增速超300%（占CAS业务75%）。
- 强生：电生理收入14.18亿美元（+11%），美国和国际市场分别增长9%和13%。
- 雅培：电生理收入7.05亿美元（+16%），美国和国际市场分别增长13%和18%。