稀土小金属周观点1201稀土减产开始兑现锡锑双强标

1）#稀土：减产兑现、价格加速上涨

• 据百川盈孚，12月分离企业因指标管控和供给侧政策迎来大比例、严格调整，超指标、超环评生产要求全面停产整改。
• 出口管制延后一年，海外需求大增，缅甸矿或12.31前停产。
• 价格看涨，行业有供改，催化密集，标的中稀/广晟、包钢/北稀受益。
• 央企受益供改&重稀土：中稀/广晟空间近100％/50％，包钢【Q4调价，补涨很快兑现】、北稀。

2）#锑：恢复只是节奏问题、不是趋势问题、目标25-30w

• 近一周电子盘获利资金撤出，锑价电子盘维持在18w、现货价格追平。
• 出口恢复只是节奏问题，12月中旬或见出口事实性恢复，海外集中补库有望兑现第二波内外同涨。
• 锑板块估值低，标的α极好，降息牛市估值弹性大。
• 华锡、华钰、湖金；新增锑钨标的倍杰特。

3）#锡：26年有望历史新高、峰值超过35w+

• 刚果金局势恶化仅影响非主流路线，锡价突破30w反映供需紧张和库存低位。
• 锡持续去库至9000余吨，印尼减量超预期，全球锡矿增量稀散且不确定性高。
• 需求端AI拉动贡献年化增速1％，锡是铜的弹性品种，铜牛则锡大概率牛。
• 26年锡价峰值高看至35w+。