有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.12.1 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：宏观情绪支撑关注淡季高位压力 Ø逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上市场认为疲弱的就业数据将促使美联储进一步降息，尽管许多决策者仍担心通胀居高不下。美国联邦政府在结束43天停摆后正陆续公布积压的经济数据，关注对市场情绪影响。基本面来看，11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低。进入12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。11月中国铝加工各板块PMI景气度显著分化。铝板带行业PMI录得44.8%，持续处于收缩区间，环保限产与运输受限对生产形成持续扰动，需求端建筑包装领域持续低迷，而汽车板、电池壳等新能源关联领域则成为相对稳定的支撑。据SMM统计，12月1日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四库存持平，较上周一下跌1.7万吨。 Ø观点：宏观方面支撑明显，基本面上海外供应预期收紧，不过短期淡季来临，下游走弱累库压力加大，预计价格短期持高位震荡，后续关注库消走势以及高位压力情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：内外TC继续下滑价格高位震荡 Ø逻辑：上周锌价高位运行。周度数据看，11月28日，SMM国产锌精矿加工费均价录得2050元/金属吨，SMM进口锌精矿周度指数录得61.25美元/干吨。整体来看，目前锌精矿加工费较11月初环比降600元/金属吨，11月进口锌精矿指数环比下降33.47美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得56.54%，较上周下降0.63个百分点。在原料库存方面，周初锌价始终震荡为主，市场较为平淡，下游刚需补库为主，锌锭库存小幅下降。截至12月1日，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较11月24日减少0.68万吨，较11月27日减少0.38万吨，国内库存减少。从出口来看，近期锌锭出口窗口仍有开启。周末广东地区入库较少，下游不断提货带动库存出现较明显下滑。天津及上海在下游提货带动下库存虽同样出现下滑，但变动相对较小。整体来看，原三地库存减少0.46万吨，七地库存减少0.38万吨。 Ø观点：短期价格维持外强内弱格局，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件和LME库存走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：矿端突发状况原料继续推涨锡价 Ø逻辑：上周沪锡出现较大上涨，在缅甸出矿缓慢的情况下，刚果（金）再度出现局势紧张的状况。据市场消息称，北基伍、南基伍、伊图里、上韦莱等地区处于交战状态，安全风险高。外交部已提醒中国公民撤离刚果金东部。受此消息影响，沪锡站上30万。根据海关数据，10月锡矿砂及其精矿进口量11632实物吨（折合约4938金属吨），同比下降15.74%，环比增加43.36%。其中从缅甸的进口量为2367吨（折合约861金属吨），同比下降43.64%，环比增加1.50%。云南和江西仍处于原材料紧缺状态，保持较低开工率。下游消费方面，半导体在AI等新兴领域带动下尚可，但传统的汽车、家电等板块出现降温。 Ø观点：矿端突发状况，锡价偏强整理。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：11月28日当周650元/吨，环比11月21日当周不变；同比+5； Ø国产低品铝土矿价格：河南：11月28日当周580元/吨，环比11月21日当周不变；同比+20；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：11月28日当周72.2美元/吨，环比11月21日当周-0.26，同比-20.24； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：11月28日当周513.92万吨，环比11月21日当周+308.15，同比+141.05；Ø出港量-港口汇总：11月28日当周452.21万吨，环比11月21日当周-26.23，同比-13.4； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：11月28日当周2860元/吨，环比11月21日当周不变，同比-2855； Ø利润：山西：11月28日当周-100.23元/吨，环比11月21日当周不变，同比-2881.99； 电解铝 Ø总成本：11月28日当周16078.1元/吨，环比11月21日当周-2.64，同比-5109.33； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：11月28日当周-90元/吨，环比11月21日当周+30，同比-30； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：11月27日当周63，环比11月20日当周+0.6，同比-8.8；Ø开工率：铝箔：11月27日当周70.4，环比11月20日当周不变，同比-4.6；Ø开工率：铝板带：11月27日当周66.4，环比11月20日当周不变，同比-5.6；Ø开工率：铝型材：11月27日当周52.5，环比11月20日当周+0.4，同比+1.7； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：11月27日当周60.2，环比11月20日当周+0.4，同比+5.2；Ø开工率：再生铝合金：11月27日当周61.5，环比11月20日当周+0.9，同比+5.6； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：11月27日当周39500吨，环比11月20日当周-1600，同比-1400；Ø保税区总库存：11月27日当周60500吨，环比11月20日当周-1600，同比+10400；Ø社会库存：12月1日当周59.6万吨，环比11月24日当周-1.7，同比+4.3；Ø主要消费地铝锭周度出库量：11月24日当周13.94万吨，环比11月17日当周+2.53，同比+1.73； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：11月28日当周115277吨，环比11月21日当周-8439，同比-109099；ØLME库存：11月27日当周539050吨，环比11月20日当周-8950，同比-159425； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：11月28日当周-150元/吨，环比11月21日当周-230，同比-100；Ø基差：主力：11月28日当周-160元/吨，环比11月21日当周-200，同比-130；Ø基差：连三：11月28日当周-210元/吨，环比11月21日当周-205，同比-115； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月28日当周-10元/吨，环比11月21日当周+30，同比-50；Ø价差：当月-连三：11月28日当周-60元/吨，环比11月21日当周+25，同比-20； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：11月28日当周18490元/金属吨，环比11月21日当周+194；同比-3518； Ø锌精矿加工费：国产：11月28日当周2350元/金属吨，环比11月21日当周-250；同比+850； Ø锌精矿加工费：进口：11月28日当周61.25美元/干吨，环比11月21日当周-11.8； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：11月28日当周5490元/金属吨，环比11月21日当周+194，同比-3538；Ø进口盈亏：11月28日当周-2710.15元/吨，环比11月21日当周-859.58，同比-2543.97；Ø进口锌精矿库存：连云港：11月28日当周15万实物吨，环比11月21日当周不变，同比+9； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：12月1日当周14.43万吨，环比11月24日当周-0.67，同比+4.44；Ø锌锭保税区库存：11月27日当周0.36万吨，环比11月20日当周不变，同比-0.59；Ø上期所精炼锌库存：11月28日当周95916吨，环比11月21日当周-4431，同比+42933；ØLME锌库存：11月27日当周51750吨，环比11月20日当周+4425，同比-216875； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 镀锌 Ø产量：11月27日当周336690吨，环比11月20日当周+5300，同比-61375；Ø开工率：11月27日当周56.54，环比11月20日当周-0.63，同比-9.97；Ø库存：原料：11月27日当周14520吨，环比11月20日当周-330，同比+2480；Ø库存：成品：11月27日当周366200吨，环比11月20日当周-600，同比+12820； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：11月28日当周-15/吨，环比11月21日当周-60，同比-990；Ø基差：主力：11月28日当周-55/吨，环比11月21日当周-100，同比-1450；Ø基差：连三：11月28日当周-105/吨，环比11月21日当周-140，同比-1865； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：11月28日当周-40元/吨，环比11月21日当周-40，同比-460；Ø价差：当月-连三：11月28日当周-90元/吨，环比11月21日当周-80，同比-875； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（