钢材周报：宏观有所预期，钢价震荡运行

宏观有所预期，钢价震荡运行 钢材周报20251201 周贵升从业资格证：F3036194投资咨询证：Z0015986段怡雯从业资格证：F03131526 成材：宏观有所预期，钢价震荡运行 （1）供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为206.08万吨（-1.88），热轧当周产量为319.01万吨（+3）。（2）需求：近期高频数据显示，螺纹表观需求回落，热卷表观需求回落。上周螺纹表观需求为227.94万吨（-2.85），热轧表观需求320.22万吨(-4.2）。（3）库存：螺纹钢总库存531.48万吨(-21.86），社会库存384.75万吨(-15.27)，钢厂库存146.73万吨(-6.59);热轧总库存400.9万吨(-1.21),社会库存322.88万吨(-1.21)，钢厂库存78.02万吨(0)。（4）基差：螺纹主力合约基差140元/吨（-23），热卷主力合约基差-12元/吨（-12）（5）总结：钢厂盈利率35.06%，环比下降2.6%;铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨。高炉开工率81.09%，环比下降1.1%，高炉产能利用率87.98%，环比下降0.6%;电炉开工率69.13%，环比持平，电 炉产能利用率52.73%，环比上升1.17%。 基本面方面，钢厂盈利率持续下降，同比处于低位。高炉开工和利用率下降，铁水产量小幅下降，由于部分钢厂停产检修以及铁水转移，螺纹产量下降，短流程产量增加。需求方面，表需环比下降，需求季节性偏弱，据百年建筑调研，截至11月25日，样本建筑工地资金到位率为59.56%，周环比下降0.24个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.68%，周环比下降0.43个百分点；房建项目资金到位率为53.99%，周环比上升0.70个百分点。主要受非房建项目资金到位率拖累。库存加速去化。热卷基本面改善有限，产量增加仍有压力，需求回落但仍有韧性，库存小幅下降仍处高位，终端需求较疲弱。12月将召开中央经济工作会议，宏观有所预期。短期震荡运行。 风险因素：需求变化宏观政策 螺纹热卷主要地区现货价格 截至11月28日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3291元/吨，环比上周上升23元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3318元/吨，环比上周上升9元/吨。 螺纹热卷基差走势 截至11月28日，螺纹主力合约基差140元/吨（-23），热卷主力合约基差-12元/吨（-12），基差走弱。 原料：成本端支撑减弱 铁水产量继续下降，高炉开工率下降 数据来源：Mysteel弘业期货金融研究院 截至2025年11月28日，高炉开工率环比下降1.1%，电炉开工率环比持平，铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨。 钢厂盈利率低位 截至11月28日，钢厂盈利率35.06%，环比下降2.6%。 唐山高炉开工率微降 截至11月28日，唐山高炉开工率91.08%，环比下降0.12%。 截至11月28日，螺纹钢产量环比减少1.88万吨。从工艺方面，长流程产量环比减少4.43万吨，短流程产量环比增加2.55万吨。 热卷产量环比增加3万吨，仍处高位。 数据来源：Mysteel弘业期货金融研究院 螺纹消费环比减少2.85万吨，热卷需求环比减少4.2万吨。 建筑用钢每日成交量同比低位 数据来源：Mysteel弘业期货金融研究院 截至11月28日，建材周均成交量为10.45万吨，成交量仍处低位。 热卷每日成交量 数据来源：Mysteel弘业期货金融研究院 主要钢材库存下降 截至11月28日，唐山钢坯库存55.97万吨，环比减少0.69万吨。主要钢材品种库存量1007.61万吨，环比减少21.57万吨。 螺纹钢库存维持去化 螺纹钢总库存环比减少21.86万吨，社会库存环比减少15.27万吨，钢厂库存环比减少6.59万吨。 热卷库存仍处高位 数据来源：Mysteel弘业期货金融研究院 热卷总库存环比减少1.21万吨，社会库存环比减少1.21万吨，钢厂库存不变。 根据海关总署数据，10月钢材出口978万吨，环比下降69万吨；1-10月，钢材出口量累计9773.7万吨，累计同比增长6.6%。10月热卷出口164.15万吨。 汽车产销增长 根据钢联数据，10月汽车产量为335.87万辆，环比增加8.29万辆；汽车销量332.21万吨，环比增加9.57万吨。10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增加15.5万辆；新能源汽车销量171.5万吨，环比增加11.1万吨。 1-10月，全国房地产开发投资同比下滑14.7%，增速降幅0.8%。具体来看，1-10月份，房屋新开工面积49,061.39万平方米，下降19.8%;房屋竣工面积34,861万平方米，同比下降16.9%，降幅扩大。1-10月新建商品房销售面积71,982万平方米，同比下降6.8%。新建商品房销售额同比下降9.6%，降幅1.7%。1-10月开发企业资金到位额累计7.8万亿元，同比下降9.7%. 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：wuyong@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK