双焦月报总结
市场概况
- 价格表现：11月焦煤和焦炭价格弱势运行，焦煤主力合约月跌幅16.7%，焦炭主力合约月跌幅9.5%，整体弱于黑色系其他品种。
- 供需层面：
- 供应端：国内煤矿产量恢复缓慢，山西部分煤矿因事故停产，供应端扰动持续，短期产量偏低。
- 需求端：铁水产量环比下降，与近两年同期水平相当，钢厂原料库存偏高，高炉开工率无明显下降，减产意愿不强。
- 进口方面：1-10月焦煤累计进口量同比下降4.8%，10月蒙煤进口环比下降10.6%，同比增长36.4%，受极端天气和假期影响，近期通关已恢复正常。
- 仓单成本：山西、蒙煤主流仓单成本在1180-1350元/吨，期货价格下行后贴水加深。
- 焦炭价格：焦炭四轮提涨落地后焦企利润改善，钢厂计划12月1日起执行第一轮降价，幅度50-55元/吨。
后市展望
- 期货市场：焦煤主力合约大幅减仓约22万手，次主力合约增仓约14万手，市场关注转移至远月合约。
- 季节性分析：12月焦煤期货上涨概率为25%，年底价格下跌概率大。
- 价格调整空间：弱现实背景下原料价格面临负反馈压力，但煤炭估值低位、供应扰动、冬储补库（市场观望）及宏观情绪升温等因素限制调整空间。
- 策略建议：关注远月合约逢低做多机会，焦煤主力合约参考区间[1000, 1150]，次主力合约[1100, 1400]；焦炭主力合约参考区间[1500, 1650]。
焦煤市场
- 现货价格：11月焦煤价格承压回落。
- 基差：焦煤基差近一月均值超季节性。
- 月差：1-5价差维持同期低位。
- 供应：523家矿山原煤日均产量环比下降2.08万吨，精煤日均产量环比增长0.61万吨；样本洗煤厂日均产量环比下降1.05万吨，产能利用率下降。
- 进口：1-10月焦煤累计进口量同比下降4.8%。
- 蒙煤通关：11月蒙煤通关量持续回升。
- 竞拍数据：挂牌量环比增加，成交率下降。
- 库存：焦煤总库存下降，钢厂库存占比提升。
焦炭市场
- 价格：钢厂首轮提降即将开启。
- 利润：四轮提涨落地后焦企利润明显改善。
- 基差：焦炭基差近一月均值超季节性。
- 月差：1-5价差维持同期低位。
- 供应：焦炭供应情况分析。
- 需求：铁水折焦炭日均消费量环比下降，钢铁企业盈利率下降。
- 库存：焦炭总库存下降，钢厂库存占比提升。
- 注册仓单：焦炭注册仓单情况。
- 期货持仓：焦炭期货持仓分析，TOP20席位净多单情况。
风险与关注
- 宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提降、铁水产量下行等。
