环保行业跟踪周报：企业碳配额与产出挂钩不设总量上限，紫金赋能龙净逻辑不变且持续深化

核心观点

• 企业碳配额与产出挂钩：全国碳市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼领域，配额分配将与企业实际产出量挂钩，不设绝对碳排放总量上限，旨在加速行业减排和结构优化。
• 政策影响：碳市场扩围将推动行业减排加速，碳资产管理需求爆发，产业链迎新增量，并促进绿色投融资扩容。
• 龙净环保：紫金矿业大幅增持龙净环保，并计划进行20亿定增，彰显对龙净业务的赋能决心。公司绿电、储能、矿山装备等业务增长强劲，环保订单充沛且确收加速。
• 固废板块：行业步入成熟期，资本开支下降，自由现金流大幅改善，分红提升。垃圾焚烧企业通过降本增效、供热、IDC合作等方式提质增效，ROE具备提升能力。
• 水务板块：市场化改革和现金流拐点将推动水务板块发展，预计兴蓉、首创资本开支将大幅下降，自由现金流大增，带来估值提升空间。
• 环卫装备：2025年环卫新能源销量同增61.32%，渗透率同比提升6.33pct至18.02%。
• 生物柴油：生物柴油价格上涨，单吨净利增加。
• 锂电回收：碳酸锂价格上涨，盈利能力略降。

关键数据

• 环卫车销量：2025M1-10环卫车销量60675辆（同比+4.61%），其中新能源环卫车销售10931辆（同比+61.32%）。
• 新能源环卫车渗透率：18.02%。
• 生物柴油价格：8350元/吨。
• 地沟油价格：6429元/吨。
• 碳酸锂价格：9.38万/吨。
• 金属锂价格：57.00万元/吨。
• 金属钴价格：40.50万元/吨。
• 硫酸镍价格：12.00万元/吨。

研究结论

• 环保行业受益于政策推动和市场改革，行业景气度持续提升。
• 垃圾焚烧和污水处理板块具备较高的投资价值，建议关注瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业、光大环境、兴蓉环境、粤海投资等公司。
• 环卫装备、生物柴油、锂电回收等细分领域也存在较好的投资机会。