最新观点
- 垃圾焚烧25H1总结：收入平稳，运营主导业绩增长；提质增效利润率上行，财务费用率显著下降；经营性现金流净额提升，资本开支保持下行，自由现金流持续增厚；中期分红稳中有升。
- 公司表现：瀚蓝环境内生&并购成长超预期，首次派发中期股息；绿色动力多元化增收&降本提效，25H1归母净利润同增24%；海螺创业固废稳健增长&水泥业绩反转，自由现金流转正；永兴股份产能爬坡垃圾处理量提升，支撑归母净利润同增9%。
- 政策追踪：加强全国碳市场建设，行业扩容&总量控制，碳监测趋严；碳监测趋严，双碳数据检测设备需求增加；绿电资产价值重估，利好垃圾发电等；循环再生与CCER项目开发，提振CCER市场需求和流动性。
- 垃圾焚烧：资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升；自由现金流增厚提分红，预计26年标的分红潜力达50%～150%+；降本增效提ROE，如绿色动力25H1归母净利润同增24%，供热量同增115%，25H1加权ROE同增0.77pct至4.57%。
- 水务运营：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！水务运营量价刚性业绩稳健，供水toC现金流优，污水顺价推进；预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期；水价改革重塑成长+估值，如美国水业业绩10年复增10%，伴随同样确定的红利增长。
- 2025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线1——环保受益化债：关注优质运营/成长/弹性标的；主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力；主线3——重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环。
- 行业跟踪：环卫装备：2025M1-7新能源渗透率同比提升6.75pct至16.14%；生物柴油：生物柴油均价回升，单吨净利改善；锂电回收：碳酸锂价格&三元极片粉锂折扣系数下跌，盈利改善。
- 行情表现：2025/8/25-2025/8/29环保及公用事业指数下跌0.97%，表现弱于大盘；本周涨幅前十标的为：德创环保46.32%，飞马国际16.5%等；本周跌幅前十标的为：仕净科技-15.68%，超越科技-10.38%等。
- 行业新闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》；中共中央、国务院印发《关于推动城市高质量发展的意见》；国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；全国首个绿色低碳循环经济示范基地在津启动试运行；市场监管总局《关于公用事业领域的反垄断指南》公开征求意见。
- 公司公告：久吾高科中标项目，通源环境半年报，菲达环保半年报，宇通重工半年报，华宏科技半年报，聚光科技半年报，朗坤科技半年报，顺控发展半年报，华新环保半年报，清水源半年报，海峡环保半年报，洪城环境半年报，博世科半年报，龙净环保半年报，三峰环境半年报，永兴股份半年报，伟明环保半年报，聚光科技股份回购，高能环境股份回购，钱江生化吸收合并子公司，中原环保项目投资，舜禹股份设立子公司，惠城环保募资，金圆股份股份质押解除，伟明环保为子公司提供担保等。
- 大事提醒：艾布鲁股东大会，久吾高科股东大会，德林海股东大会。
- 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
