AI全域赋能，业绩周期与技术周期同步向上
计算机行业 2025年12月1日 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com AI全域赋能，业绩周期与技术周期同步向上 证券研究报告 行业研究 2025年12月1日 行业投资策略 报告内容摘要： 计算机板块“牛市旗手”属性凸显，基本面与流动性共振。回顾计算机板块全年至今走势，受到924行情延续、DeepSeek等现象级催化、基本面结构性改善等影响，总体呈现“年初蓄势、二月冲高、年中调整、九月突破”四阶段。估值维度，计算机板块PS水平当前处于历史相对高位区间，这背后是市场对板块营收端扩张潜力的高度认可。受AI产业趋势影响，板块营收规模的“扩容天花板”正持续上移，这种营收端的高成长性为PS估值提供了强支撑，体现市场对其在产业变革中“营收增量空间”的乐观预期。展望未来，AI应用端相关企业受益于算力扩容提质、模型能力快速进步等影响，有望享受突出的估值弹性。 计算机行业投资评级：看好上次评级：看好 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com AI+Coding：AI Coding已在全球规模化使用，未来市场规模增长潜力较大。根据Research and Markets的数据2024年全球AI代码工具市场价值67亿美元，预计到2030年将达到257亿美元，2024-2030年复合年增长率为25.2%。根据亿欧智库的数据，2023年中国AI代码生成市场规模达到65亿元人民币，预计到2028年将增长至330亿人民币，年复合增长率为38.4%。目前，中国AI代码生成在互联网和游戏行业的渗透率较高，主要由于行业开发特性（密集、规范、项目制）、基础代码数量庞大、项目迭代速度与更新频率快与AI代码生成高度契合。 AI+办公：根据中国报告大厅的数据，2024年AI+办公软件市场规模达308.64亿元，预计2028年为1911.37亿元，复合增长率为57.75%。国内AI办公核心用户逐渐趋稳，产品形态向集成化演进。根据量子位智库统计，2025年3月，我国AI办公产品Web端总访问量2.6亿次，MAU保持在7500万。市场呈高度集中化：夸克以超8000万访问量稳居榜首，与腾讯文档、百度AI搜、WPS AI、百度文库等构成第一梯队（大于1000万总访问量）。超80%的头部产品把握在互联网公司手中，以传统办公工具+AI能力的组合占据市场主导。 AI+网安：各大厂商逐渐开始使用机器学习算法和自然语言处理技术，显著提升安全检测的效率与准确性，利用大模型生成定制化安全策略，自动生成应对不同攻击场景的防护方案，缩短应对攻击的响应时间。形成自动化的“学习（学习已知安全经验）--推理（推理复杂威胁事件）--增强（增强处置响应安全效果）”，从“传统防御”向“主动防御”转变。根据IDC预测，预计到2028年，中国安全智能体相关应用市场的规模将达到16亿美元，年复合增长率将超过230%，安全能力融入AI也将是大势所趋。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 智能驾驶：VLA架构作为语言模型赋能智驾的最新技术之一，将物理世界的视觉信息转化为语言可理解的逻辑，进而指导车辆操作。元戎启行CEO周光阐释其技术逻辑：自动驾驶正从“弱专家系统”向“强专家系 统”演变，VLA架构顺应这一趋势，不仅适用于汽车，还可拓展至机器人等移动设备，目标是实现L5级全域自动驾驶。与此同时，年初各大主机厂发起的智驾平权战略正在快速提升高速NOA和城市NOA的普及与渗透，盖世汽车数据，2023年1-8月至2025年1-8月，高速NOA标配销量从36.3万辆升至265.0万辆，渗透率从8.7%跃升至35.7%，三年间实现“量级与比例”的双重突破。 工业软件：下游景气度有待修复，资本开支较往年有所下降。钢铁行业：资本开支规模从2022年峰值逐步回落，2025Q1-Q3同比增速企稳至0.8%，呈现“收缩后弱修复”特征。此外，石油石化、建筑建材、有色金属等行业资本开支仍处在收缩通道之中。但高端设计类软件，尤其是借助物理AI为核心技术的尖端仿真，作为AI应用的突破方向之一，展现了出色的估值弹性。此外以中控TPT、UCS为代表的高度集成化、智能化的新一代工控产品也在逐步改造工业生产的技术范式，帮助下游实现AI时代的生产力迭代。 投资建议：建议关注AI+Coding：卓易信息；AI+办公：金山办公、福昕软件、致远互联、泛微网络；AI+金融：九方智投、同花顺；AI+网安：深信服、安恒信息；智能汽车行业相关标的：地平线机器人、德赛西威、中科创达；工业软件行业相关标的：中控技术、容知日新、赛意信息。 风险因素：政策推进不及预期；技术发展不及预期；市场需求不及预期。 目录 投资建议..............................................................................................................................................6一、2025年行情回顾..........................................................................................................................8计算机指数及估值复盘.............................................................................................................8二、AI应用：多场景全面落地，Coding、办公、金融投资领域表现突出.................................122.1 AI Coding：重塑软件开发新模范式，国内生态加速落地..............................................122.2 AI+办公：大模型赋能办公全流程，国内市场呈现集中化趋势....................................202.3 AI+金融IT：助力散户高效理解投资，同时升级专业投研的工作范式........................24三、网络安全：AI技术融合打开发展新篇章................................................................................273.1网络安全市场规模持续增长，AI+云化成为破局新方向...............................................273.2安全大模型、信创安全、数据安全、大模型安全等细分赛道蓬勃发展......................28四、智能驾驶：向下智驾平权，向上探索世界模型和VLA ........................................................354.1世界模型和VLA正在推动L3由蓝图走向商用............................................................354.2智驾平权或大幅度加速L2普及和城市NOA下沉........................................................374.3硬件层面——芯芯向荣，龙头领跑下新产品不断涌现.................................................39五、工业软件：AI正在重塑工业生产业态....................................................................................425.1全自主运行工厂系统FAP接管生产，数字员工比肩资深工程师................................425.2政策驱动更新改造，行业景气度有望回暖.....................................................................445.3物理AI或自下而上重塑仿真模拟技术范式...................................................................46风险因素............................................................................................................................................50 表目录 表1：AI编程的L1-L5分级..................................................................................................13表2：海外头部AI编程产品年度经常性收入情况.................................................................15表3：重点公司简介及关注点...............................................................................................23表4：同花顺问财的AI产品与服务.......................................................................................24表5：九方灵犀具体场景.......................................................................................................25表6：工业重点行业领域设备更新和技术改造的重要内容和目标..........................................44表7：细分重点行业的设备更新和技术改造..........................................................................45 图目录 图1：2025年年初至今申万计算机指数走势图......................................................................8图2：申万计算机估值变化（PS-TTM）................................................................................9图3：申万计算机估值变化（PE-TTM）................................................................................9图4：计算机板块（申万）总体营业收入变化（2020-2025年前三季度）...........................10图5：计算机板块（申万）总体归母净利润变化（2020-2025年前三季度）.......................10图6：计算机板块（申万）个股营业收入同比增速分布（2025年前三季度）...
