科创ETF成分券继续补跌

2025-12-01 姜丹,黄晓曦,黄佳苗华西证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

截至11月28日，信用债ETF总规模4996亿元，较11月21日下降6亿元。其中，海富通短融ETF规模增长12亿元至736亿元，创近期新高；科创债ETF中，大成、富国规模分别增长24亿元、21亿元，增幅达55%、15%；基准做市信用债ETF仅易方达规模增长3.8亿元，其余产品规模下降。

成分券增减持方面，海富通短融ETF主要增持高评级国企短债，民企仅增持2家；科创债ETF增持以电力央企为主，久期偏长；基准做市信用债ETF增持长久期央企债，减持相对分散。多数信用债ETF久期小幅下降，仅国泰科创债ETF久期增至3.13年。

估值方面，科创债ETF成分券继续小幅补跌，"非成分券-成分券"利差中位数收窄至6.3bp，成分券估值上行幅度高于非成分券0.5bp-5bp，且成交明细显示高估值成交。

成交活跃度方面，科创债ETF成分券成交笔数/信用债成交笔数仅4%，处于10月以来的低位，买入力量有限。

若后续市场较弱，不排除成分券继续补跌。风险提示包括国内财政、货币等政策超预期。

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