ai电源本周更新20251130zx电新行业整体观点电源板

行业整体观点：电源板块目前仍处于产业初期，我们看好板块明年表现。 市场对mgmt的psu环节已经充分定价，但是对于其作为NV一级供应商的其他环节未充分理解，可以类比目前台达在HVDC的预期仍为打入股价中。 HVDC及SST：关于HVDC我们明确明年为CSP厂商方案（+-400v）后年为NV方案（800v），因此目前绝大多数NV ai电源本周更新20251130【zx电新】 行业整体观点：电源板块目前仍处于产业初期，我们看好板块明年表现。 市场对mgmt的psu环节已经充分定价，但是对于其作为NV一级供应商的其他环节未充分理解，可以类比目前台达在HVDC的预期仍为打入股价中。 HVDC及SST：关于HVDC我们明确明年为CSP厂商方案（+-400v）后年为NV方案（800v），因此目前绝大多数NV产业链不涉及任何明年相关订单信息，Meta相关供应链在国内并不透明。 SST方案目前并未与CSP和NV强绑定，相关变压器产品多为间接供应海外数据中心。 【麦格米特】近期有不少专家在讲解相关份额及出货信息，我们看到了公司供应链变化，但是大规模出货仍需验证。 我们判断公司5.5kw电源出货节点在近期，年内份额不高，但是可以展望未来持续提升（我们预计稳定份额将为15%），单价方面我们预计首批将为1.5元/w左右。 【HVDC及其他产品】：分三部分，上层为acdc输出端，输出48v直流电到compute tray上；左下为19个30kw模块，整体功率为570kw，是将800V电动汽车充电桩的模块改造成数据中用的PSU，单个模块有6颗gan和8颗sicmos。 目前台达和vrt占据较高份额。 四方等公司有一定代工进展，建议关注相关变压器及配电单元零部件企业。 【新雷能】：AC/DC电源仍是送样阶段，口径与2月一致。 三级电源（VRM模块12-1V），我们假设单个Bianca板上（对应2个GPU）VRM价值量约为180美元，单个NVL72服务器中VRM的价值量约为6480美元。 具体进展：三级电源在对接亚马逊和meta等csp厂商，海外竞争对手应该为英飞凌，瑞萨，MPS，Vicor，封装方面对手为环旭。 目前adi订单口径得到验证，但是新雷能接单仍需追踪，建议关注下周公司交流口径。 【禾望电气】：+-400v为自研，800v为VRT自研，目前仍未见单，建议关注meta链而非nv链。 因为股价较低近期有重新关注，ups产品确定性较高，hvdc代工仍需验证。 【威胜控股】：主业超预期往后看cagr25%，今年aidc突破，拿了万国海外13亿（只对应200MW不到，远期2gw以上）和字节国内的单子，全年数据中心订单25亿，同比10倍+，占去年收入30%。 明年3月将入通，建议关注我们深度报告 【中富电路】：近期谷歌链表现较好，我们建议下一步研究公司预埋sic相关技术进展。