华创金属周观点美联储降息预期快速回温金属价格震荡上行美联储

华创金属周观点总结

核心观点

• 美联储降息预期快速回温，12月降息25个基点预期升至86.4%。
• 市场对12月美联储降息仍有分歧，但留给美联储平衡降息与否的时间已较短。
• 降息预期升温路径上，黄金有望震荡上行。
• 全球白银预计连续第5年存在供给缺口，国内上金所+上期所白银库存接近10年新低，白银低库存支撑价格快速走强。
• 今年铜矿供应增速下降，矿冶矛盾突出，26年TC价格预期维持低位，CSPT小组提出降低10%产能负荷或涉及近100万吨产能，铜冶炼减产预期加大。

关键数据

• 12月美联储降息25个基点预期升至86.4%。
• 全球白银预计连续第5年存在供给缺口。
• 国内上金所+上期所白银库存接近10年新低。
• 26年铜矿TC价格预期维持低位。
• CSPT小组提出降低10%产能负荷或涉及近100万吨产能。

研究结论

• 黄金：建议关注【中金黄金】【赤峰黄金】【山金国际】。
• 白银：建议关注【兴业银锡】【盛达资源】。
• 铜价：建议关注【紫金矿业】【金诚信】【西部矿业】【洛阳钼业】【五矿资源】【中国有色矿业】。

风险提示

• 美降息不及预期。
• 海外经济衰退超预期。