每日观点
- 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周样本产能利用率为29.4823%，环比增加3.056个百分点，出货量环比增加6.74%，产量环比增加11.56%，装置检修量环比减少9.60%，炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率27.8%，建筑沥青开工率6.6%，改性沥青开工率10.5658%，道路改性沥青开工率29%，防水卷材开工率33.8%，总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-474.97元/吨，环比增加4.30%；周度山东地炼延迟焦化利润为1102.9986元/吨，环比增加1.49%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强，短期内支撑走强。
基差与库存
- 基差：11月28日，山东现货价2990元/吨，02合约基差为-13元/吨，现货贴水期货，中性。
- 库存：社会库存为77.4万吨，环比减少2.51%；厂内库存为58.1万吨，环比减少9.50%；港口稀释沥青库存为57万吨，环比减少28.75%。社会库存、厂内库存、港口库存均持续去库，中性。
盘面与持仓
- 盘面：MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空。
预期与结论
- 预期：炼厂增产提升供应压力，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602：在2969-3023区间震荡，偏多。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格的走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青行情概览
沥青期货行情分析
- 基差走势、价差分析（主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势）未提供具体图表数据。
沥青现货行情
沥青基本面分析
- 利润分析（沥青利润、焦化沥青利润价差走势）未提供具体数据。
- 供给端：
- 出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等数据未提供具体图表。
- 库存：
- 交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等数据未提供具体图表。
- 进出口情况未提供具体数据。
- 需求端：
- 石油焦产量、表观消费量、下游需求（包括机械需求走势）、沥青开工率、下游开工情况等数据未提供具体图表。
- 供需平衡表未提供具体数据。
免责声明
