黑色建材日报

2025-12-01 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3110元/吨,较上一交易日涨17元/吨（0.549%）。当日注册仓单37919吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为97.2278万手，环比减少97339手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比增加10/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比增加10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3302元/吨,较上一交易日涨9元/吨（0.273%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为78.5392万手，环比减少90927手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨,环比增加10元/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 周五商品市场整体呈现调整走势，成材价格持续震荡。从基本面看，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化。出口方面，韩国企划财政部于2025年11月24日正式颁布第1145号部令，宣布对原产于中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税。本次裁定的反倾销税率为27.91%至34.10%，韩国作为我国第二大出口接收国，会对钢材的出口量有一定程度影响。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，后续仍需关注减产节奏的实际推进。随着美联储议息会议以及政治局会议的临近，后续还需跟踪重要会议定调。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至794.00元/吨，涨跌幅-0.69 %（-5.50），持仓变化-23368手，变化至39.10万手。铁矿石加权持仓量92.01万手。现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差49.54元/吨，基差率5.87%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比下降。发运端，澳洲、巴西发运量均有减量。主流矿山方面，四大矿山均不同程度环比下行。非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量234.68万吨，环比下降1.6万吨。受到需求走弱及利润下滑共同影响，检修高炉数明显增多，且短时间内可复产高炉数量低。钢厂盈利率已跌至近三年同期低位，盈利钢厂占比三成半。库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗。终端方面，铁水减产后平衡表改善，负反馈矛盾相对有限。从基本面看，铁矿石总体库存仍偏高，但由于部分资源受限，结构性矛盾仍存，现货有一定支撑。宏观方面，十一月暂无影响较大的宏观事项，进入十二月后，预计宏观影响将逐步增加。整体看，铁矿石价格预计震荡区间内运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 11月28日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.25%，收盘报5612元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比上日持稳，升水盘面208元/吨。硅铁主力（SF603合约）日 内收平，收盘报5390元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5400元/吨，环比上日持平，升水盘面10元/吨。 上周，锰硅盘面价格在区间下沿支撑处维持窄幅波动，周度涨幅2元/吨或+0.04%。日线级别，锰硅盘面价格在临近右侧关键趋势线时选择向下，且在持续下跌至下方区间下沿支撑后持续维持窄幅波动，走势仍旧表现弱势。后续继续关注5600元/吨一线是否能够获得支撑，若无法支撑，则下方至5400元/吨空间或被打开。硅铁方面，上周盘面价格持续向下慢滑，周度跌幅74元/吨或-1.36%。日线级别，硅铁盘面价延今年7月份以来的下跌通道震荡下行，当前走势偏弱，考验下方关键支撑5328元/吨（针对加权指数），关注价格在该位置的表现情况。 【策略观点】 在过去的一周中，随着美联储多位官员发声偏鸽，市场对于12月份降息概率持续回升至80%以上水平，美股向上明显修复，包括黄金、白银、铜在内的大宗商品止跌反弹，其中白银、铜更是创下新高，包括股市、商品在内的氛围出现好转，大类资产所面临的市场风险阶段性解除。国内方面，文华商品指数收五连阳，持续小幅反弹，情绪有所缓和。但商品板块间仍有明显分化，黑色板块走势偏弱，其中钢矿较为坚挺，而焦煤延续弱势，一度连收九连阴。受焦煤弱势情绪压制，铁合金表现同样延续弱势。后续来看，我们认为没有必要太过悲观，未来12月份一系列宏观事件对于市场情绪的积极影响依旧值得期待。因此，我们继续建议关注市场情绪的拐点以及与此对应的价格可能的拐点动。 对于黑色板块整体的后市，我们依旧维持前期观点，相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。原因在于，我们认为当下宏观是更为重要的影响因素，而非已经计入价格的弱势基本面（需求的不理想显而易见，也是价格表现疲弱的原因，边际影响在递减）。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，需求刺激政策仍旧可期。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，但我们认为仅是锰硅自身基本面的情况难以再将价格向下继续砸出太大的跌幅，除非：1.宏观出现风险事件（“黑天鹅”），带动整体市场情绪继续走弱；2.煤炭端价格再现今年上半年的崩盘。对此，我们认为短期并不存在明显风险。此外，我们继续提示注意锰矿端情况，提示密切注意锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。硅铁层面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9130元/吨，涨跌幅+0.16%（+15）。加权合约持仓变化-28495手，变化至381451手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差220元/吨；421#市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-130元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅收十字星。站在盘面走势角度，短期持仓退却，成交缩量，走势逐渐钝化。 基本面端，工业硅周产量延续下行趋势，边际降幅明显放缓。需求侧，12月多晶硅排产环比11月继续下滑，对工业硅需求支撑不断走弱。有机硅在行业会议后，周产量小幅增长，尚未出现显著性减产，同时库存压力相对不显著，因此该部分需求短期持稳。硅铝合金开工率提升，出口端十月净出口大幅减少。下方成本支撑暂稳。整体看工业硅现实状况边际变化有限，供需双弱格局矛盾不突出。盘面价格容易受到新能源其他两个品种资金情绪影响，多为跟随或是补偿性波动。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56425元/吨，涨跌幅+2.15%（+1190）。加权合约持仓变化+5632手，变化至260870手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-4125元/吨。 【策略观点】 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显。基本面端，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。受终端需求影响，下游硅片减产幅度预计加大，因此年前多晶硅累库压力较难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，下游硅片、电池片价格继续走弱，上游硅企仍维持挺价，现货报价持稳。受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，12合约价格一度突破6万关口，主力合约升水及近远月价差持续走扩，交割博弈下近月合约不稳定风险较高。平台公司落地预期同样易推动情绪，注意若短暂预期落空可能造成的情绪阶段性转换，同时继续关注平台公司的最终落地情况。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收1041元/吨，当日+0.39%(+4)，华北大板报价1090元，较前日+20；华中报价1090元，较前日+10。浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓48957手多单，持卖单前20家今日减仓38443手空单。 【策略观点】 上周多家企业产线实施停产冷修，供给端有所收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升。然而，现货市场整体交投氛围仍显清淡，下游采购多以刚需为主，厂家出货压力依然较大。受高库存与弱需求基本面制约，多数企业仍维持稳价或采取让利促销策略，整体库存小幅下降。随着供需矛盾略有缓和，盘面出现空头止盈平仓迹象，持仓量大幅减少，推动期货价格反弹。综合来看，当前行业仍处于探底阶段，供需矛盾尚未得到有效缓解，预计短期市场将延续宽幅震荡走势。后续需重点关注下游订单的实际恢复情况以及冷修产线的实际落地进度，操作上建议可考虑逢高试空。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1176元/吨，当日+0.09%(+1)，沙河重碱报价1146元，较前日持平。纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓13823手多单，持卖单前20家今日减仓6492手空单。 【策略观点】 上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升。纯碱主流市场货源维持按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求表现相对平稳；重碱则受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱。综合来看，当前纯碱市场在成本支撑与待发订单的带动下，报价保持坚挺，整体交投氛围温和。短期预计纯碱价格将维持稳定态势，但在需求端未出现明显改善前，建议依旧以偏空看待。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究