豆粕周报：关注美豆出口进展 连粕震荡运行

2025年12月1日 关注美豆出口进展连粕震荡运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫上周，CBOT美豆1月合约涨10.75收于1137.25美分/蒲式耳，涨幅0.95%；豆粕01合约涨32收于3044元/吨，涨幅1.06%；华南豆粕现货涨10收于3000元/吨，涨幅0.33%；菜粕01合约涨21收于2452元/吨，涨幅0.86%；广西菜粕现货涨40收于2550元/吨，涨幅1.59%。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫美国农业部陆续公布出口销售报告，上周民间出口商报告向中国出口销售43.5万吨大豆，关注中美之间大豆采购协议进一步的细节，美豆震荡小幅上涨。国内因检疫问题禁止6.9万吨的巴西大豆入境，引发市场担忧情绪，但同时现货供应充足形成压制，连粕收涨。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫巴西大豆播种进度当前临近9成，降水条件良好，中西部土壤墒情持续改善；阿根廷产区气候偏干燥，南美作物暂无风险点。上周报告出中国采购美豆43.5万吨，该进度仍显缓慢，对美豆上涨驱动有限。近端国内供应较为充足，下游企业随采随用为主。预计短期连粕震荡运行。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：南美天气，中加关系，美豆采购，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆1月合约涨10.75收于1137.25美分/蒲式耳，涨幅0.95%；豆粕01合约涨32收于3044元/吨，涨幅1.06%；华南豆粕现货涨10收于3000元/吨，涨幅0.33%；菜粕01合约涨21收于2452元/吨，涨幅0.86%；广西菜粕现货涨40收于2550元/吨，涨幅1.59%。 美国农业部陆续公布出口销售报告，上周民间出口商报告向中国出口销售43.5万吨大豆，关注中美之间大豆采购协议进一步的细节，美豆震荡小幅上涨。国内因检疫问题禁止6.9万吨的巴西大豆入境，引发市场担忧情绪，但同时现货供应充足形成压制，连粕收涨。 截至10月16日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增110.8万吨，前一周为78.5万吨；当前年度美豆净销售为1469万吨，销售进度为33%。 截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.5美元/蒲式耳，前一周为2.81美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为324美元/短吨，前一周为338美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为51.99美分/磅，前一周为51.58美分/磅。1号黄大豆平均价格为11.16美元/蒲式耳，前一周为11.15美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至2025年11月22日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为78%， 前一周为69%，去年同期为83.3%，五年均值为75.8%。AgRural机构发布，截至11月20日当周，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的81%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，预计巴西11月大豆出口预计为440万吨，前一周预测为471万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为36%，前一周为24.6%，去年同期为44.4%。 南美产区天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区累计降水量预计在100mm，略低于常态水平，整体天气条件良好；阿根廷未来两周降水气候较为干燥。 截至2025年11月21日当周，主要油厂大豆库存为714.99万吨，较上周减少32.72万吨，较去年同期增加203.94万吨；豆粕库存为115.15万吨，较上周增加15.86万吨，较去年同期增加38.11万吨；未执行合同为459.51万吨，较上周减少75.56万吨，较去年同期增加49.79万吨。全国港口大豆库存为942.5万吨，较上周减少50.1万吨，较去年同期增加292.95万吨。 截至2025年11月28日当周，全国豆粕周度日均成交为12.434万吨，其中现货成交为7.138万吨，远期成交为5.296万吨，前一周日均总成交为24.26万吨；豆粕周度日均提货量为18.8万吨，前一周为19.036万吨；主要油厂压榨量为220.38万吨，前一周为233.4万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.17天，前一周为7.98天。 巴西大豆播种进度临近9成，降水条件良好，中西部土壤墒情持续改善；阿根廷产区气候偏干燥，南美作物暂无风险点。上周报告出中国采购美豆43.5万吨，该进度仍显缓慢，对美豆上涨驱动有限。近端国内供应较为充足，下游企业随采随用为主。预计短期连粕震荡运行。 三、行业要闻 1、Secex机构发布，巴西11月前三周出口大豆3,366,334.35吨，日均出口量为240,452.45吨，较上年11月全月的日均出口量134,370.20吨增加79%。上年11月全月出口量为2,553,033.89吨。 2、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷10月大豆压榨量为4,036,171吨，豆油产量为794,211吨，豆粕产量为2,976,944吨。截至2025年11月1日，阿根廷工厂大豆库存为2,798,823吨；豆油库存为296,624吨；豆粕库存为1,050,328吨。 3、据欧盟委员会，截至11月21日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为112万吨，而去年同期为136万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为466万吨，而去年为541万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为702万吨，而去年为783万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为151万吨，而去年为253万吨。 4、加拿大农业及农业食品部（AAFC）在其11月份的主要大田作物报告中只做了少量调整，对加拿大2025/26年度油菜籽产量的预估维持在2002.8万吨，出口量预估为700万吨，国内使用量预估为1222.6万吨，而期末库存预估为250万吨。 5、据外媒报道，11月26日欧洲议会周三投票赞成将欧盟的《零毁林法案》的实施推迟一年。欧洲议会发表声明称，各公司将有额外一年的时间来遵守新的欧盟规定，以防止森林遭到砍伐。大型运营商和贸易商自2026年12月30日起必须遵守这项法规的规定，而小、微型企业则需从2027年6月30日起遵守该规定。 6、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至10月15日当周，阿根廷农户销售47.84万吨2024/25年度大豆，使累计销量达到3798.62万吨。截至10月15日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1225.90万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为174.60万吨。 7、据外电消息，咨询机构ItaúBBA分析师在一次线上活动表示，巴西2025/26年度大豆作物产量预计达到创纪录的1.78亿吨，尽管部分地区异常天气导致播种推迟。分析师称，即使生产者的利润有所下降，但大豆种植面积仍较上一年度增加约100万公顷，从而保证了产量的增加。 8、Deral机构发布，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量预计为2,196万吨，较10月预估持稳，最新产量预估较上一年度增加4%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。