豆粕周报：美豆出口需求疲软 连粕或震荡运行

2025年8月4日 美豆出口需求疲软连粕或震荡运行 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆11月合约跌33.75收于988美分/蒲式耳，跌幅3.30%；豆粕09合约跌11收于3010元/吨，跌幅0.36%；华南豆粕现货跌10收于2870元/吨，跌幅0.35%；菜粕09合约收于2675元/吨，持平于上一周；广西菜粕现货跌30收于2530元/吨，跌幅1.17%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆主力合约跌破1000美分/蒲式耳，周内震荡走弱，一是良好的天气状况延续，美豆优良率上调至70%，为高单产水平奠定基础；二是中美关税协议如期展期，中国短期仍不会采购美豆，美豆出口需求前景削弱，新作出口进度处于同期最慢。豆粕周内震荡运行，一是国内近端豆粕库存持续增多，现货整体承压，叠加宏观多头情绪降温，再者四季度供应偏紧预期强化带来支撑，连粕阶段性底部震荡运行。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美豆产区未来两周预报降水低于常态，其中爱荷华，伊利诺伊等州降水较前期下滑，但土壤墒情较为充足，气温下降，天气凉爽，当前影响暂为有限，持续关注天气变化。美豆新作出口销售进度滞后，中国缺席美豆市场的前提下，其出口需求或进一步削弱，外盘整体承压；国内四季度供应偏紧预期强化，当前以南美市场大豆采购为主，支撑巴西贴水走强。短期连粕或震荡运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：产区天气，中美关系，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约跌33.75收于988美分/蒲式耳，跌幅3.30%；豆粕09合约跌11收于3010元/吨，跌幅0.36%；华南豆粕现货跌10收于2870元/吨，跌幅0.35%；菜粕09合约收于2675元/吨，持平于上一周；广西菜粕现货跌30收于2530元/吨，跌幅1.17%。 美豆主力合约跌破1000美分/蒲式耳，周内震荡走弱，一是良好的天气状况延续，美豆优良率上调至70%，为高单产水平奠定基础；二是中美关税协议如期展期，中国短期仍不会采购美豆，美豆出口需求前景削弱，新作出口进度处于同期最慢。豆粕周内震荡运行，一是国内近端豆粕库存持续增多，现货整体承压，叠加宏观多头情绪降温，再者四季度供应偏紧预期强化带来支撑，连粕阶段性底部震荡运行。 USDA作物生长报告，截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，去年同期为67%。截至当周，美国大豆开花率为76%，前一周为62%，去年同期为75%，五年均值为76%。截至当周，美国大豆结荚率为41%，前一周为26%，去年同期为42%，五年均值为42%。截至7月29日当周，美国大豆约5%的种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为4%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量略低于常态，气温整体较为凉爽，天气暂无异常。 截至2025年7月24日当周，美国大豆当前年度出口净销售增加34.9万吨，前一周为16.1万吨，2024/2025年度美豆累计出口销售量为5110万吨，已经完成年度目标，后期USDA 报告或再次小幅上调旧作出口需求。2025/2026年度美豆当周出口净销售为42.9万吨，该年度累计销售量为303.4万吨，去年同期为353.6万吨，中国暂未采购新作美豆。 截至2025年7月25日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.66美元/蒲式耳，前一周为2.2美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为259.45美元/短吨，前一周为257.28美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为58.09美分/磅，前一周为56.15美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.22美元/蒲式耳，前一周为10.14美元/蒲式耳。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量料预计到1205万吨，低于前一周预估的1211万吨。巴西7月豆粕出口量预计达到213万吨，低于前一周预估的240万吨。美豆产区天气状况良好延续，作物生长发育较为积极，中国当前来看较难采购美豆，其出口需求或削弱，支撑巴西贴水走强。 截至2025年7月25日当周，主要油厂大豆库存为645.59万吨，较上周增加3.35万吨，较去年同期减少1.07万吨；豆粕库存为104.31万吨，较上周增加4.47万吨，较去年同期减少30.28万吨；未执行合同为423.01万吨，较上周减少73.22万吨，较去年同期减少24.27万吨。全国港口大豆库存为808.5万吨，较上周增加10.6万吨，较去年同期增加22.85万吨。 截至2025年8月1日当周，全国豆粕周度日均成交为29.664万吨，其中现货成交为10.684万吨，远期成交为18.98万吨，前一周日均成交为13.852万吨；豆粕周度日均提货量为19.368万吨，前一周为18.842万吨；主要油厂压榨量为225.39万吨，前一周为223.89万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.05天，前一周为8.19天。 美豆产区未来两周预报降水低于常态，其中爱荷华，伊利诺伊等州降水较前期下滑，但土壤墒情较为充足，气温下降，天气凉爽，当前影响暂为有限，持续关注天气变化。美豆新作出口销售进度滞后，中国缺席美豆市场的前提下，其出口需求或进一步削弱，外盘整体承压；国内四季度供应偏紧预期强化，当前以南美市场大豆采购为主，支撑巴西贴水走强。短期连粕或震荡运行。 三、行业要闻 1、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西7月前四周出口大豆10,447,163.95吨，日均出口量为549,850.73吨，较上年7月全月的日均出口量489,127.13吨增加12%。上年7月全月出口量为11,249,924.00吨。 2、据外电消息，阿根廷总统米莱上周六宣布，应该国农业部门的要求，将降低家禽和牛肉、大豆及其衍生品、玉米、高梁和向日葵的出口预扣税率。其中，牛肉与家禽肉的出口预扣税率从6.75%下调至5%，玉米和高梁从12%下调至9.5%，葵花籽从7.5%下调至5.5%，大豆从33%下调至26%，大豆副产品则从31%降至24.5%。 3、据外媒报道，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，马托格罗索州7月21日至7月25日当周大豆压榨利润为435.55雷亚尔/吨，此前一周为441.52雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1493.27雷亚尔/吨，豆油价格为6142.57雷亚尔/吨。 4、加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年6月，加拿大大豆压榨量为104846.0吨，环比降33.8%；豆油产量为20120.0吨，环比降31.52%；豆粕产量为81479.0吨，环比降32.89%。2025年6月，加拿大油菜籽压榨量为856096.0吨，环比升3.0%；菜籽油产量为364592.0吨，环比升3.22%；菜籽粕产量为507038.0吨，环比升3.47%。加拿大油籽压榨作物年度为8月-次年7月。 5、据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至7月23日当周，阿根廷农户销售78.77万吨24/25年度大豆，使累计销量达到2743.16万吨。当周，本土油厂采购74.57万吨，出口行业采购4.2万吨。此外，阿根廷农户销售4.3万吨25/26年度大豆，使累计销量达到48.95万吨。当周，本土油厂采购4.3万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为84.69万吨，使累计销量达到6864.8万吨。截至7月23日当周，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为803.7万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。 6、Datagro机构发布，巴西2025/2026年度大豆产量预计将达到1.829亿吨，相比前一年度的1.735亿吨有所增加。巴西2025/2026年度玉米总产量预计为1.409亿吨。 7、据外媒报道，一份大宗商品研究报告显示，美国2025/26年度大豆产量大致维持在1.18亿吨预估不变，预估区间为1.12-1.23亿吨，因7月天气状况整体良好，且8月初天气料仍然有利，尽管8月中旬/末可能出现的高温天气值得关注，届时作物已经度过主要生长阶段。 8、美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，美国5月用于生物燃料生产的豆油使用量增至10.25亿磅。此前在4月份，用于生物柴油生产的豆油使用量为8.29亿磅。豆油依然是美国最大的生物柴油生产原料。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。