钢材月报：现实格局未好转，淡季钢价易承压

钢材月报 现实格局未好转，淡季钢价易承压 核心观点 淡季临近钢市基本面弱稳运行，但成本尚有支撑，11月钢价先跌后涨、延续低位震荡运行。 钢材库存迎来显著去化，但品种间表现各异，建筑钢材库存去化良好，多因供应收缩和需求回升所致，淡季持续性有待跟踪；板材库存去化有限，为近年来同期高位，去化压力尚存。 钢厂生产趋弱，钢材供应高位有所收缩，且钢厂调节灵活，品种间表现各异。同时，钢厂盈利状况并未好转，淡季生产积极性趋弱，但低厂库压力下大幅减产动能也不强，预计供应延续趋稳运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年11月28日 11月钢材需求表现尚可，主要得益于建材需求改善，而板材需求相对趋稳。不过，建材下游行业未见改善，房地产基本面弱势修复中，而基建投资增速持续下滑，淡季建材需求料将走弱。同时，国内利好政策退却，制造业投资也在走弱，板材需求同样存有隐忧。 总之，钢材供应收缩有限，而需求料将季节性走弱，钢市产业矛盾仍易累积，钢价继续承压，相对利好的是政策利好预期，预期现实博弈下淡季钢价延续低位震荡运行，关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目录 1、11月钢价低位震荡.........................................................52、钢材库存去化，但品种表现差异..............................................63、钢材供应弱稳运行........................................................104、钢材需求韧性趋弱........................................................134.1高频指标表现尚可...................................................134.2钢材出口回落.......................................................154.3国内经济持续放缓...................................................175结论.....................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢01合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板01合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 77家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华北，即期成本）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量（MA5）.................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................17图40冷轧卷板内外价差..........................................................17 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................19图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................19图47新增专项债发现情况........................................................19图48全国新开工项目数量........................................................20图49建筑工地资金到位情况......................................................20 1、11月钢价低位震荡 淡季临近钢市基本面弱稳运行，但成本尚有支撑，11月钢价先跌后涨、延续低位震荡运行。11月处于政策真空期，期间钢市运行多以产业驱动为主。月初钢市矛盾持续累积，且唐山等地临时限产使得矿价高位回落，成本下行进一步拖累钢价，叠加海外降息预期转弱，商品市场情绪不佳，钢材价格承压快速回落，期现价格均已逼近前期低位。不过，钢厂亏损加剧，且原料价格处于高位，成本支撑较强，钢价短暂震荡后再度企稳回升。一方面是进入中旬后商品套 利 逻 辑 切 换 ， 原 先 空 配 黑 色 资 金 离 场 ； 另 一 方 面 则 是 钢 市 基 本 面 有 所 改 善 ，尤 其 是 建 筑 钢 材 ， 钢 价 震 荡 走 高 。 同 时 ， 交 易 所 仓 单 量 偏 低 ， 交 割 压 力 有 限 ，