夸克眼镜发布，眼镜企业受益

核心观点 ⚫阿里夸克眼镜正式发布，亮点颇多。1)11月27日阿里夸克AI眼镜正式发布，提供S1(带显示)、G1(不带显示)两个系列共六款单品，S1配有不同框型和颜色共三款单品、3799元起，G1有两种框型及太阳镜款，1899元起；2)S1搭载双旗舰芯片高通AR1+恒玄2800，双光机双目显示，国内首创合像距可调，亮度可达4000nits，重约51克；可实现0.6秒的极速抓拍，3K视频录制，超分超帧后可输出4K视频；3)G1重约40克，在芯片、声学、拍摄等硬件配置方面与S1一致；4)四大特色：①采用超细镜腿、超薄镜框的架构设计，镜腿仅7.5mm、目前全球同类产品中最窄，镜框仅3.3mm、较行业主流薄约25%；②首创双电池可换电设计，用户拔下镜腿即可快速更换电池，解决续航焦虑；③提供一体化贴合配镜方案，康耐特光学独供镜片；④千问AI助手深度融合支付宝、高德地图、淘宝、飞猪、阿里商旅等阿里生态核心场景，打造专属的操作体验。 陈笑执业证书编号：S0860525100005chenxiao2@orientsec.com.cn021-63326320 伍云飞执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199wuyunfei1@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫Q2起智能眼镜品牌发布/发售节奏加快提速。1)9月17日，Meta Connect大会发布三款AI智能眼镜：Ray-Ban Meta(Gen 2)、Oakley Meta Vanguard、Meta Ray-BanDisplay(带显)，定价分别379/499/799美元起；2)9月1日，Rokid Glasses全网正式发售，定价3299元起，主打49克超轻机身、AR显示、实时翻译、提词器与“看一下支付”等全功能AI交互；3)6月26日，小米发布三款AI眼镜，定价分别1999/2699(单色电致变色)/2999(彩色电致变色)元；2)5月25日，李未可推出三款AI眼镜：City、City Air AI音频眼镜、View AI拍摄眼镜，定价分别799/999/1699元起；3)5月27日，雷鸟创新推出AR眼镜X3 Pro、新一代口袋电视Air 3s、AI拍摄眼镜V3 Slim等新品，定价分别8999/1499/1799元起。我们认为，2026年更多大厂品牌发布值得期待，智能眼镜将加速驶入产品爆发期。 高端消费呈现暖意，看好线下百货商超2025-11-14关税缓和，看好跨境电商2025-11-06 ⚫眼镜企业打通智能眼镜触达消费者的“最后一公里”。1)以淘宝平台11月30日价格为例，夸克眼镜S1威灵顿方框标准套装、无度数价格4699元；Conant 1.6折射率(适用0-300°)价格5418元，1.67折射率(适用0-600°)价格5598元，1.74折射率(适用400-800°)价格6228元；计算可得：1.6折射率加价719元、1.67折射率加价899元、1.74折射率加价1529元；2)我们认为，夸克镜片零售价包含13%增税及自身利润，阿里或未在镜片业务尤其1.74折射率上有过高溢价，因此配镜企业具较好的盈利能力；3)我们认为，①智能眼镜是标准化消费电子产品，而消费者的近视或散光度数“千人千面”，因此智能眼镜品牌需通过与眼镜企业合作定制方能触达终端消费者；②智能眼镜的重量是影响消费者决策的重要因素之一，具备生产超薄镜片并掌握贴合技术的眼镜企业在产业链中具至关重要的定位。 投资建议与投资标的 投资建议：在政策支持及各品牌持续发力的背景下，我们认为智能眼镜渗透率将迎来拐点向上，且技术路径突破有望解决“不可能三角”，眼镜企业先行受益；同时部分专业零售公司作为智能眼镜线下销售的重要渠道，可同样受益。 眼镜板块相关标的：康耐特光学(02276，未评级)、博士眼镜(300622，未评级)、明月镜片(301101，买入)。 其它：爱施德(002416，未评级)、天音控股(000829，未评级)等。 风险提示： 行业竞争加剧、智能眼镜渗透率不及预期、技术领先优势削弱等。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。