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南华玻璃纯碱日报：供应扰动增加20251130

2025-11-30南华期货匡***

核心矛盾：玻璃预期外冷修增加及供应传闻，或影响市场预期；现货开始提涨，关注产销持续性；01合约或博弈至临近交割。纯碱以成本定价为主，成本端预期坚实，但无趋势性减产，估值难有向上弹性。
利多解读：
- 玻璃供应端日熔下滑，预期外冷修增加。
- 湖北沙河或有环保检查影响后续玻璃供应。
- 玻璃产销回暖，现货跟涨盘面。
利空解读：
- 玻璃中游库存偏高，淡季下现货提涨有限。
价格区间预测（月度）：
- 玻璃：900-1200元/吨。
- 纯碱：1100-1300元/吨。
当前波动率：
- 玻璃：20.77%（20日滚动），历史百分位43.7%。
- 纯碱：19.04%（20日滚动），历史百分位14.3%。
现货敞口策略推荐：
- 玻璃库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空玻璃期货锁定利润（FG2601卖出50%，建议入场区间1250元/吨；或卖出看涨期权收取权利金，FG601C1200元/吨，卖出50%，建议入场区间40-50元/吨）。
  - 采购常备库存偏低：买入玻璃期货锁定成本（FG2601买入50%，建议入场区间900-950元/吨；或卖出看跌期权收取权利金，FG601P900元/吨，卖出50%，建议入场区间40-50元/吨）。
- 纯碱库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空纯碱期货锁定利润（SA2601卖出50%，建议入场区间1250-1300元/吨；或卖出看涨期权收取权利金，SA601C1300元/吨，卖出50%，建议入场区间40-50元/吨）。
  - 采购常备库存偏低：买入纯碱期货锁定成本（SA2601买入50%，建议入场区间1100-1150元/吨；或卖出看跌期权收取权利金，SA601P1100元/吨，卖出50%，建议入场区间40-50元/吨）。
关键数据：
- 玻璃日熔量：季节性下滑，2025年11月预期低于2024年同期。
- 光伏玻璃日熔量：季节性增长，2025年11月预期高于2024年同期。
- 玻璃产销率：沙河、华东、华南地区季节性回升，2025年11月预期高于2024年同期。
- 纯碱日度损失量：季节性增加，2025年11月预期高于2024年同期。
- 纯碱产能利用率：季节性稳定，2025年11月预期维持在70%-80%区间。
- 玻璃/纯碱合约基差：季节性波动，沙河玻璃01合约基差2025年11月预期高于2024年同期，纯碱01合约基差季节性稳定。
市场价差：
- 玻璃：沙河地区5mm浮法玻璃价格2025年11月28日均价1071元/吨，各区域价格涨跌不一。
- 纯碱：重碱/轻碱价差稳定，沙河重碱基差2025年11月28日-25元/吨，青海重碱基差-247元/吨。

2025/11/28 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号【核心矛盾】玻璃预期外冷修开始增加，且供应传闻不断，或影响市场预期。现货开始提涨，关注产销持续性。01合约或博弈至临近交割。纯碱以成本定价为主，成本端预期坚实，但没有趋势性减产的情况下估值难以有向上弹性。【利多解读】 1、玻璃供应端日熔逐步下滑，且预期外冷修有所增加2、湖北沙河或有环保组检查而影响后续玻璃供应预期2、玻璃产销回暖，现货跟涨盘面【利空解读】 1、玻璃中游库存偏高，淡季下现货提涨有限 2、纯碱日产有所回归，高供应格局不变

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