论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计Agent

社会服务 2025年11月30日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 时尚消费：上升期路径相似，平台期考验品牌基因时尚变革源自人类追求新的本性，不可避免受到产品、时尚和代际周期影响，时尚 品牌渗透期往往拥有相似的出圈路径和运营方法论，体现为热度和销售曲线均出现陡峭上升。平台期则更为考验赛道壁垒和公司基因，企业成长进一步进化为赛道延展性×品牌价值×产品创新力×供应链效率×组织韧性×经济/代际周期的内外多维度模型，品牌核心目标为守护核心用户匹配的品牌调性和价值诉求以拉动复购。从投资的角度跟踪时尚品牌的产品周期，观察新品/IP消费者关注度周期起点，该阶段关注商业化效率；平台期需关注热度回落后的稳态曲线，以及观察新品接力能力和品类拓展机遇。 数据来源：聚源 相关研究报告 美图/遇见小面：美图设计室推出电商设计Agent，中式小面第一股即将上市美图：美图设计室上线一句话做专业电商套图、视频，功能上架多语言选择，并匹 配亚马逊、Shein等国内外主流电商平台。根据AI产品榜10月数据，全球AI产品Token榜的登顶者是垂类工具Canva（在线设计平台），10月MAU达11.9万人次。根据思维火花AI榜单，美图三款产品上榜10月国内AI图像视频榜单，且“美图设计室”在国内AI产品总榜中位列23名，web端访问量环比增长1.26%。遇见小面：12月5日在港交所上市，有望成为港股“中式面馆第一股”。2025年上半年遇见小面收入为7.03亿元，同比增长33.8%，净利润为0.42亿元，同比增长95.8%。得益于原材料成本的大幅优化，2025H1公司原材料成本占收入的比例下降至31.4%，净利率提升至5.9%。2025年10月遇见小面同店店效为29.4万元，同比增长3.1%。截至2025年10月遇见小面共有439家店，同比增长24.7%。 《锅圈蹲苗后加速开店，10月潮玩品牌表现分化—行业周报》-2025.11.23《大麦国际打通国内外演出闭环，户外露营烧烤迎金秋旺季—行业周报》-2025.11.16 《视频播 客成为内容平台增长新曲线，海南离岛免税新政成效初显—行业周报》-2025.11.9 美丽：美妆巨头密集布局PDRN系列新品，关注PDRN在化妆品领域的应用美丽：近期，欧莱雅发布PDRN白皮书，已将PDRN应用于旗下品牌，兰蔻品牌 推出菁纯逆龄面霜，欧莱雅品牌推出超水光精华。此外，珀莱雅新品备案首次应用了PDRN这一成分。此前，绽媄娅、水羊股份、华熙生物、上美股份等就已入局PDRN赛道，绽媄娅2024年12月推出PDRN能量棒，销售持续爬坡2025年10月线上三平台GMV突破5000万，水羊股份的PA品牌线上销售额也持续高增。PDRN在技术端不断突破也为应用领域打开想象空间。顺丰同城：推出“独享专送”服务，餐品平均每单送达时间较普通拼送提速6-60分钟。提高顾客用餐体验，商家可实现跨区配送。近一个月餐饮类单量同比去年同期增长3倍，生鲜果蔬、蛋糕及鲜花等品类单量也增长显著。 本周港股消费者服务板块跑赢大盘，传媒/商贸零售板块跑输大盘本周（11.24-11.28）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数+6.31%/+1.18%/+2.29%， 较恒生指数涨跌幅+3.77/-1.35/-0.24pct，在30个一级行业中排名第2/22/12，AI应用、新消费类上涨排名靠前。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、时尚消费：上升期路径相似，平台期考验品牌基因.............................................................................................................42、美图：美图设计室推出电商设计Agent，瞄准高付费率生产力市场.............................................................................83、遇见小面：中式面馆第一股，单店回暖、扩张提速...........................................................................................................104、美丽：美妆巨头密集布局PDRN系列新品，关注PDRN在化妆品领域的应用..............................................................125、即时配送：“独享专送”餐饮品类单量同比激增3倍，优化服务体验助力品牌长期布局.............................................156、行业行情回顾：港股消费者服务板块跑赢大盘，商贸零售、传媒板块跑输大盘...........................................................166.1、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动上行........................................................................................................166.2、港股消费标的表现：本周（11.24-11.28）AI应用、新消费类上涨排名靠前........................................................177、风险提示..................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1：传统时尚消费划分金字塔型圈层结构................................................................................................................................4图2：新型时尚消费多以兴趣社群为切入点................................................................................................................................4图3：平台期时尚消费企业品牌热度和销售成长曲线分化为多种形态....................................................................................5图4：Terrace系列谷歌搜索热度进入平台期继续通过联名新款维系热度...............................................................................6图5：阿迪达斯股价/动态PE/季度收入增速/季度谷歌搜索热度增速对比...............................................................................6图6：泡泡玛特海外分区域搜索热度/股价/动态估值对比.........................................................................................................7图7：虚拟IP传播热度峰值相对陡峭，平稳期热度约为峰值1/5............................................................................................8图8：新IP平台全球影响力构建速度或弱于头部IP..................................................................................................................8图9：在成熟市场泡泡玛特已形成平台化影响力........................................................................................................................8图10：美图设计室上线一句话做专业电商套图、视频..............................................................................................................9图11：该功能上架多语言选择，并匹配亚马逊、Shein等国内外主流电商平台....................................................................9图12：Canva位列全球AI产品Token使用榜单第一，10月MAU为11.9万亿人次............................................................9图13：美图设计室位列10月国内AI产品总榜第23名，10月WEB端访问量环比增长1.26%.........................................9图14：2025H1遇见小面收入为7.03亿元，同比增长33.8%.................................................................................................11图15：2025H1遇见小面净利润为0.42亿元，同比增长95.8%..............................................................................................11图16：2025H1遇见小面原材料成本下降至31.4%..................................................................................................................11图17：2025H1遇见小面毛利率为68.6%，净利率为5.9%.................................