钢材观点：需求成本博弈，钢价震荡运行
- 宏观面：海外宏观方面，美国劳动力市场走弱为美联储降息提供条件，缩表结束缓解流动性风险；国内宏观方面，权益表现偏好下政策刺激概率有限，煤炭交易转向“保供”，蒙古加大出口冲击市场情绪，焦煤由强转弱。
- 黑色产业链：钢铁需求进入淡季，库存偏高，钢厂利润压缩，季节性检修增多，产业链转为供需双弱格局。热卷库存去化艰难，压制钢材反弹高度，冬储交易略早。
- 螺纹钢基本面：上海螺纹现货价格3250元/吨，01合约价格3110元/吨；01合约基差140元/吨，01-05价差-7元/吨。新房成交维持低位，市场信心低迷；土地成交面积低位。钢厂检修叠加负反馈铁水下滑，钢厂利润扩大。
- 热轧卷板基本面：上海热卷现货价格3290元/吨，01合约期货价格3302元/吨；01合约基差-12元/吨，01-05价差14元/吨。家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺；出口维持高位。钢厂检修叠加负反馈铁水下滑，钢厂利润扩大。
- 铁矿石观点：现货价格偏强，但未来供需压力仍存。海外发运周环比回落，同比维持高位；高炉开工转降，冬季需求恢复有限。海外降息预期升温，美元指数收跌。
- 铁矿石基本面：主力01合约价格799.50元/吨，持仓39.1万手，持仓减少6.95万手。中低品现货价格相对坚挺。海外发运周环比下降，国内矿山产能利用率反复。港口进口矿疏港量强势，库存突破去年同期水平。
- 煤焦观点：供给预期调整，估值下修。产地供应修复缓慢，外蒙通车量高，市场预期未来产量恢复；焦煤线上竞拍流拍率高，焦企采购情绪低迷，高炉产量下滑。
- 煤焦基本面：焦煤港口库存294.5万吨，周环比上升3万吨。焦炭01合约基差转正，再创阶段性新高。
- 铁合金观点：原料端情绪降温，合金低位震荡。硅铁成本端存松动迹象，锰硅底部支撑明显。铁水产量环比微降，对原料需求支撑偏弱。
- 硅铁基本面：2603合约收于5390元/吨，环比下降82元/吨。现货价格下浮，75B硅铁主产地汇总报价5080-5200元/吨。样本企业库存368,000吨，环比增加5,000吨。
- 锰硅基本面：2601合约收于5612元/吨，环比上涨6元/吨。现货价格波动-90~-0元/吨。宁夏地区产量环比下降0.21万吨，开工率38.09%。样本企业库存368,000吨，环比增加5,000吨。
