纯苯 & 苯乙烯市场分析总结
一、年度平衡表预估
- 纯苯：
- 需求：2026年名义需求增长259万吨/年，实际增长64万吨/年，增速2.2%，较2025年放缓；下游开工率预计从77.3%下降至76.5%，需求增速回落至1.5%。
- 供应：2026年名义新增产能281万吨/年，实际增长137万吨/年，增速4.8%；开工率预计与2025年接近；石油苯产量增速4.1%，加氢苯增速0%，进口维持550万吨。
- 结论：2026年纯苯累库，加工费低位震荡，一季度投产压力大于下游。
- 苯乙烯：
- 需求：2026年名义需求增长188万吨/年，实际增长87万吨/年，增速5.3%；加权开工率预计从57.5%下降至56%，需求增速降至2.1%。
- 供应：2026年名义新增产能93万吨/年，实际增长13万吨/年，增速0.5%；开工率预计从57.5%下降至56%；国产量负增长，净进口-10万吨。
- 结论：2026年苯乙烯去库，关注下游开工和加工利润反弹高度。
二、2026年投产情况
- 纯苯：名义增速9.8%，实际增速4.8%；主要投产装置为华锦、中沙古雷，Q1及Q4压力较大。
- 苯乙烯：名义增速3.9%，实际增速0.5%；主要投产装置为华锦阿美，上半年投产压力小。
三、苯乙烯基本面分析
- 2025年：上半年利润回升，下半年亏损减产；海外检修增加但出口未提升；港口库存累积至历史高位。
- 库存去化：6-9月累库超预期，10月减产加剧但库存下降不及预期。
四、EB下游情况
- 2025年下半年：白电排产增速回落，ABS/PS库存压力高。
- 2026年：EPS/PS/ABS投产计划分别为82万吨/年、87万吨/年、40万吨/年。
五、纯苯基本面分析
- 2025年：港口库存压力大，加工费走低。
- 进口：美国夏季调油偏弱，韩国纯苯分流中国，进口大幅增长。
六、纯苯下游情况
- 2025年：下游开工分化，苯乙烯需求支撑为主，非苯乙烯需求负增长。
- 2026年：苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸投产计划分别为93万吨/年、0万吨/年、108万吨/年、30万吨/年、60万吨/年。
策略
- 单边：年度级别区间震荡，上半年纯苯投产压力大，下半年关注调油和原油支撑。
- 价差：EB-BZ价差逢低做扩，EB关注正套机会。
- 风险：投产兑现进度、夏季调油表现、终端需求下挫、原油波动。
