纯苯及苯乙烯：新装置投产压力增加 价格重心或有走弱预期

汇报单位/汇报人封晓芬（Z0017725）2025年10月2日 CONTENT目录 纯苯历史行情回顾 苯乙烯历史行情回顾 纯苯近期行情回顾 三季度，纯苯价格先扬后抑，价格重心小幅下挫。7月，装置陆续重启，供应回升，下游需求保持刚需，纯苯维持供需双强格局，然下旬在反内卷情绪带动下，价格重心上扬；8月，一方面苯乙烯新装置投产，对纯苯需求进一步增加，然在下旬宏观情绪带动下，价格回落调整；9月中上旬需求因装置检修小幅走弱，然下游有节前备货，价格维持震荡调整，下旬随着成本端油价下跌走弱，纯苯跟随弱势运行。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 苯乙烯近期行情回顾 三季度，苯乙烯低位区间弱势运行。7月，供应维持高位，需求处于传统淡季，港口库存快速累积，然原料价格走势坚挺，对其有支撑，苯乙烯价格震荡调整；8月，供应继续小幅增加，港口库存进一步攀高，叠加宏观氛围影响，价格重心有所下挫；9月虽然装置检修，需求边际回暖，供需有所转好，但受成本支撑不足，价格重心继续下挫。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 成本端—原油供需边际预期走弱价格重心或下移 •三季度，油价先扬后抑。7月，正值需求旺季，叠加美国对俄罗斯进一步制裁，支撑油价震荡走高；8月，OPEC+增产带来利空压力，油价下跌走弱，下旬，随地缘不稳定性带来潜在供应风险，支撑油价小幅走高；9月，一方面，OPEC+继续增产，利空油价走势，另一方面，地缘不稳定性再起，干扰油价走势，油价震荡维持区间震荡走势。 •展望后市，预计油价重心有下挫预期。供需来看，OPEC+计划继续增产，供应压力进一步增加，而需求随着旺季已过逐步转弱，对原油需求减少，拖累油价走势，预计油价重心有小幅下挫预期，但需关注地缘及宏观方面因素干扰。 纯苯新装置投产计划（加氢苯） 纯苯—国内供应预期高位小幅增加 8月纯苯产量为193.22万吨，环比增长2.35%，同比增长5.99%，1-8月纯苯累计产量为1420.05万吨，同比增长3.98%。9月，供应维持偏高水平，小幅调整。月内，垦利石化、大连福佳大化、金诚石化、镇海炼化装置停车检修，盛虹炼化、东方华龙、中海壳牌月内检修后重启，东明石化重启，供应整体维持偏高水平。展望后市，纯苯供应有继续小幅增加预期。根据装置检修计划来看，正和石化、华星石化、抚顺石化、垦利石化、大连福佳大化、金诚石化装置计划重启，预计供应有继续小幅增加预期，另外，新装置方面，四季度仍有多套新装置计划投产。 加氢苯—供应预计稳中小增 8月加氢苯产量为33.77万吨，环比下降4.69%，同比下降3.57%，1-8月加氢苯累计产量为272.37万吨，同比下降2.83%。9月，加氢苯供应小幅回升。随着限产结束，河北地区装置陆续重启，另外东北、山西等地前期检修装置亦陆续重启，供应逐步回升。 纯苯上下游产业链利润 纯苯催化重整利润小幅修复，纯苯下游加权利润窄幅波动。目前纯苯重整利润小幅亏损，但整体现金流要好于下游行业整体现金流情况。 纯苯—下游需求有增加预期 据卓创统计，8月纯苯表观消费量为271.10万吨，环比下降1.41%，同比增长5.07%，1-8月纯苯表观消费量为2060.36万吨，同比增长8.64%。 9月，纯苯需求小幅走弱。上半月，随着下游装置检修，苯乙烯、苯胺及苯酚行业开工负荷均有回落，对纯苯需求减少，下半月，随着己内酰胺和苯酚行业开工负荷回升，对纯苯需求再度小幅增加，但整体对纯苯需求较8月预计小幅下滑。展望后市，预计纯苯需求有增加预期。根据装置检修计划来看，苯乙烯后期装置检修减少，叠加苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺均有新装置计划投产，预计对纯苯需求进一步增加。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 纯苯—港口库存小幅去化后期关注海外货源流入 三季度，纯苯港口库存小幅去化。7月，纯苯供需双强，然进口货源增加，港口库存中性偏高水平小幅波动；8月随需求进一步增加，海外货源流入减少，纯苯港口库存小幅去化；9月下游装置检修，需求走弱，港口库存再度小幅波动调整。截止9月24日，纯苯港口库存水平为11.6万吨，周环比下降2万吨，较去年同期累库5.94万吨。展望4季度，纯苯港口库存或先小幅去化后转为累库。上半季，随着下游需求转好，对纯苯需求增加，纯苯或维持小幅去库通道，但下半季度，海外货源流入或增加，库存有攀高累积预期。 纯苯进口量高位区间波动 8月纯苯进口量为44.12万吨，环比下降13.13%，同比增长8.38%，1-8月累计进口量为367.97万吨，同比增长46.90%；8月出口量为0吨。 纯苯季节性涨跌统计图 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 苯乙烯基本面分析 第四部分后市展望 乙烯-供应预期增加价格或弱势运行 乙烯8月产量为476.64万吨，环比增长4.89%，同比增长16.54%，1-8月累计产量为3620.16万吨，同比增长16.11%。乙烯8月表观消费量为503.92万吨，环比增长5.22%， 同比增长16.96%，1-8月累计表观消费量为33801.61万吨，同比增长16.92%。 苯乙烯四季度新装置投产压力增加 供应有攀升预期压力或再增 8月苯乙烯产量为163.62万吨，环比增长0.77%，同比增长19.92%，1-8月苯乙烯累计产量为1208.84万吨，同比增长16.47%。9月苯乙烯装置检修增多，供应高位小幅回落。9月随着广东石化、新浦化学、浙石化、镇海利安德等装置陆续检修，供应高位回落，压力有所释放。 展望后市，供应预计再度攀升，压力逐步增加。根据装置检修计划，连云港石化装置节后检修，但前期检修装置陆续重启，现有装置供应存回升预期，此外，新装置方面，国恩化学、吉林石化、广西石化合计140万吨新产能有待投产，随着新装置投产落地，贡献新的供应增量，预计苯乙烯供应压力逐步增加。 苯乙烯毛利及基差走势图 9月苯乙烯装置现金流和基差维持相对低位窄幅波动。9月上游工厂装置检修增多，供应压力短暂缓解，下游需求进入旺季边际回暖，苯乙烯供需边际改善，但后市供应压力仍存，压制毛利和基差走势，使其维持低位窄幅波动。展望后市，苯乙烯毛利或基差有走弱可能。根据装置检修计划来看，连云港石化计划节后检修，部分前期检修装置陆续重启，整体检修规模有所减少，另外随着新装置投产落地，贡献新增供应量，供应压力预计再升，或压制装置现金流和基差走势。 港口库存或有小幅攀高预期 截止9月24日，苯乙烯港口库存为21.08万吨，周环比累库1.55万吨，较去年同期相比累库15.71万吨。9月，港口库存相对高位震荡。虽然9月装置检修规模增多，供应高位小幅收缩，下游需求进入旺季，边际回暖，供减需增，边际转好，但是月内到港量明显增多，导致库存高位波动。展望后市，库存或有继续小幅攀高可能。进入四季度，供应有进一步增加预期，需求上半季维持刚需，下半季或随着季节性原因逐步转弱，供需或步入累库通道中，压力再增。 港口提货边际好转但改善力度有限 9月，进入旺季，下游提货量环比有所改善，但改善力度有限；而到港量偏多，导致港口库存维持偏高水平。 8月苯乙烯进口量为1.17万吨，环比增长8.20%，同比下降23.11%，1-8月累计进口量为14.05万吨，同比下降23.94%；8月苯乙烯出口量为1.31万吨，环比增长26.37%，同比增长21.86%，1-8月累计出口量为21.88万吨，同比下降7.76%。 下游新增产能情况 需求预计先强后弱 苯乙烯8月表观消费量为163.45万吨，环比增长0.66%，同比增长19.43%，1-8月表观消费量累计值为1201万吨，同比增长16.31%。 9月，进入季节性旺季，苯乙烯需求有所回暖改善。随着步入传统旺季，终端需求回暖，逐步向产业链上游正反馈，三S开工逐步回升，对苯乙烯消耗量呈现增加趋势。新装置方面，惠州仁信PS新装置投产。展望后市，预计需求先强后弱。当前处于传统旺季，需求仍有刚性支撑，但随着时间推移，下半季需求有传统走弱预期，此外， 国内补贴政策刺激减弱，终端需求或走弱。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 政策刺激效用边际递减 8月家用洗衣机产量为1013.18万台，同比增长0.20%；1-8月家用洗衣机累计产量为7826.28万台，同比增长9.52%。8月空调产量为1681.88万台，同比增长12.27%；1-8月空调累计产量为19964.62万台，同比增长4.31%。 政策刺激边际效用递减 8月家用电冰箱产量为945.32万台，同比增长5.31%，1-8月家用电冰箱累计产量为7018.91万台，同比增长3.50%。8月汽车产量为275.24万辆，同比增长9.60%；1-8月汽车累计产量为2082.89万辆，同比增长10.21%。 第一部分行情回顾 CONTENT目录 第二部分纯苯基本面分析 第三部分苯乙烯基本面分析 后市展望 后市展望 •成本端：预计油价重心有下挫预期。供需来看，OPEC+计划继续增产，供应压力进一步增加，而需求随着旺季已过逐步转弱，对原油需求减少，拖累油价走势，预计油价重心有小幅下挫预期，但需关注地缘及宏观方面因素干扰。 •纯苯：供应因四季度仍有新装置计划投产，随着新装置投产落地，产能基数上调，供应有进一步增加预期，需求端，一方面新装置投产贡献新的需求增量，另一方面，部分下游前期检修装置计划重启，对纯苯需求增加。此外，需要关注海外货源流入情况。 •苯乙烯：根据装置检修计划来看，后期供应有增加预期，且四季度有几套新装置计划投产，整体供应充足，下游需求来看，上半季度仍有刚需支撑，但下半季度需求或逐步转弱，对苯乙烯需求支撑减弱。 •综上，成本端油价震荡偏弱，对纯苯及苯乙烯支撑不足，纯苯供需双强，需关注海外货源冲击，价格或维持低位疲软运行，苯乙烯因新装置投产和装置重启，后期仍有累库压力，装置利润可能会进一步挤压，价格或震荡偏弱运行，纯苯主力合约参考运行区间5400-6200元/吨左右；苯乙烯主力合约参考运行区间6100-7300元/吨。 •风险提示：油价大幅上涨；装置意外停车检修较多。 免责声明 谢谢！