碳酸锂：需求季节性走弱叠加大厂复产加速，上方承压

碳酸锂：需求季节性走弱叠加大厂复产加速，上方承压

行情数据：

• 碳酸锂期货合约本周延续高波动趋势，整体重心上移。2601合约收于94640元/吨，周环比上涨3620元/吨；2605合约收于96420元/吨，周环比上涨4460元/吨；现货周环比上涨1450元/吨至93750元/吨。
• SMM期现基差（2601合约）下跌2170元/吨至-890元/吨，富宝贸易商升贴水报价-1200元/吨，周环比下跌740元/吨。
• 2601-2605合约价差-1780元/吨，环比走弱-840元/吨。

供需基本面：

• 政策： 工信部指出要治理动力和储能电池产业非理性竞争。
• 原料： 宁德时代枧下窝锂矿证换证申请正式受理，市场预期12月初复产。本周澳矿发运量10.4万吨，智利发运量9300吨，均处于高位。
• 供需： 周度产量减少265吨至21865吨，主要减量来自盐湖产量季节性回落。12月需求市场分歧较大，铁锂正极持平，三元正极环增2%，三元电池环增4%，铁锂电池环减1%，合计环比持平。部分排产数据及下游厂商反馈显示需求环比走弱。终端储能项目中标1.2GW/2.5GWh，较上周下降2.6%；11月初初步统计中标量级8.6GW/23.5GWh，环比下降28%。
• 库存： 本周碳酸锂库存去库2452吨，较上周加快但与11月前两周水平相比仍大幅回落。期货仓单迎来集中注销，注销后剩余仓单5441吨，绝对数量偏低。

后市观点：

• 12月需求存在较大不确定性，季节性转弱可能性较高，储能需求尚不足以完全对冲动力电池需求放缓。
• 随着枧下窝复产进度加速，供给端将进一步释放增量。
• 短期基本面存在转弱预期，价格上行仍面临压力。

单边： 偏弱震荡，期货主力合约价格运行区间预计8.5-9.8万元/吨。

跨期： 正套，强制注销后仓单留存数量偏少，虚实比高位。

套保： 锂盐厂将逐步面临矿价和锂价的倒挂格局，建议做好利润锁定的套保策略。下游企业建议降低套保比例。

风险点： 锂电行业反内卷传导至上游，江西矿山复产不及预期。