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本期微观交易温度计读数回落至43%
“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期继续回落8个百分点至43%。本期债止盈压力大幅回落46个百分点，基金-农商买入量、基金久期、全市场换手率、长期国债成交占比回落幅度也达到35、29、22、18个百分点，仅配置盘力度分位值回升24个百分点，其余少数指标分位值小幅回升。当前拥挤度较高的指标包括30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率、机构杠杆。
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本期位于偏热区间的指标数量占比降至20%
20个微观指标中，位于过热区间的指标数量降至4个（占比20%）、位于中性区间的指标数量上升至6个（占比30%）、位于偏冷区间的指标数量上升至10个（占比50%）。其中，长期国债成交占比、基金久期由过热区间降至中性区间，货币松紧预期、基金-农商买入量由中性区间降至偏冷区间，配置盘力度则由偏冷区间升至中性区间。
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机构行为类指标多回落
①交易热度中，全市场换手率、长期国债成交占比分位值分别回落22、18个百分点，其余指标分位值小幅回升，交易热度分位均值回落4个百分点。
②机构行为类指标中，债基止盈压力、基金-农商买入量、基金久期、基金超长债买入量分位值分别下降46、35、29、16个百分点，配置盘力度分位值上升24个百分点，机构行为分位均值大幅下降13个百分点。
③市场利差分位值大幅回落15个百分点（信用利差、IRS-SHIBOR 3M利差走阔，农发国开利差收窄，利差均值走阔2bp至19bp，分位值回落至47%仍处中性区间）。
④不动产比价分位值下降10个百分点至0%，股债比价分位值小幅上升1个百分点，其余指标分位值变动不大。
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长期国债成交占比回落
位于过热区间的指标数量占比降至50%，位于中性区间的指标数量占比升至33%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为17%。长期国债成交占比分位值下降18个百分点至55%，全市场换手率分位值继续下降22个百分点至14%（偏冷区间）。30/10Y国债换手率上升至3.75（过热），1/10Y国债换手率小幅上升至0.47（过热），机构杠杆回升至88.54%（过热）。
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债基止盈压力下降
位于过热区间的指标数量占比降至13%，位于中性区间的指标数量占比仍为25%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至63%。基金久期回落至2.96（中性），债基止盈压力回落至17.08%（偏冷），货币松紧预期降至38%（偏冷），配置盘力度回升至0.08%（中性）。
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市场利差分位值回落15个百分点
政策利差小幅回升至4bp（分位值46%，中性区间），信用利差、IRS-SHIBOR 3M利差走阔，农发国开利差收窄至-1bp，利差均值走阔至19bp，分位值回落至47%（中性区间）。
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不动产比价分位值回落
位于偏冷区间的指标数量占比仍为100%。不动产比价分位值下降至0%，股债比价下降至-11.7%（偏冷），商品比价下降至-44.2%（偏冷），消费品比价仍为-81.4%（偏冷）。
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风险提示
模型适用性风险、模型估算误差。
