郑棉：多空交织下还能再涨吗

弘业期货农产品研究团队2025/11/28 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 郑棉：多空交织下还能再涨吗 核心观点 市场对增产仍有预期，较高成本皮棉等待套保机会，较低成本皮棉可顺价出售，郑棉套保压力不集中，不过仍有套保压力；下游需求一般，产成品累库不过整体库存压力不大。现货皮棉基差坚挺、年底下游补库预期支撑；上方有增产及套保压力，市场暂缺新驱动，预期郑棉短期内维持震荡；长期来看或有上涨机会。 关注：宏观、需求、政策 美棉销售进度偏慢，中国签约量少 美农周度出口报告显示，截止10月9日当周，2025/26年度美棉总签售量为106.55万吨，占年度预测总出口量的41%，同比偏慢9个百分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计出口装运量为31.85万吨，占年度总签约量的30%，较去年同期偏快6个百分点，是近四年同期最快。其中，中国对本年度美棉的签约量仅有2.8万吨。 国内新棉销售同比偏快 截至11月25日，全国新棉检验量为386.9万吨，同比增加15.88%。 郑棉：多空交织下还能再涨吗 据国家棉花市场监测调查数据显示，截至2025年11月20日，全国新棉采摘进度为98.9%；销售率为27.9%，同比提高17.3个百分点，较过去四年均值提高20.1个百分点。 下游产成品稳中略增，整体压力不大 纺企和织厂原材料补库不一：纺企补库，织厂去库。截止上周，纺企棉花库存为30天，环比增加，处于近四年同期最高位；织厂棉纱库存为7天，环比下降，处于近四年同期中等偏高位置。 开机率方面，纱厂和布厂开机率近日持稳，纱厂保持在51.2-51.1，布厂保持在51.8-51.7；产成品方面，两者均呈稳中略增态势，不过整体上处于近三年中间水平，库存压力不大。 郑棉：多空交织下还能再涨吗 郑棉：多空交织下还能再涨吗 郑棉：多空交织下还能再涨吗 据USDA周度出口报告显示，截止10月9日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.58万吨，环比降12%，较四周平均水平增5%，同比增46%。 郑棉：多空交织下还能再涨吗 郑棉：多空交织下还能再涨吗 郑棉：多空交织下还能再涨吗 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。1489195136401801251-85 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。206607020050305610-235 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。959111956-51 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。-43730 郑棉：多空交织下还能再涨吗 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。6410-1432130-77 郑棉：多空交织下还能再涨吗 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为4079张；郑纱仓单+有效预报为14张。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。