郑棉：多空交织，关注政策及天气

弘业期货农产品研究团队2025/7/11王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点美棉生长状况良好，植棉面积降幅小于此前预期下7月美农有调增产量预期，利空美棉价格。旧作超卖，但新作签约一般。多空交织下美棉依旧窄幅震荡。国内棉花种植面积增加，目前整体生长状况良好，然而夏季高温多雨，极端天气可能对棉花产量造成不利影响。同时，国内棉花商业库存偏低，市场对新棉上市前的供给存有担忧。当前市场正面临着宏观不确定性和下游需求疲软的双重挑战，但供给端潜在风险为棉花价格提供强有力的支撑。短期内或继续维持偏强震荡格局，后续继续关注政策及主产区天气的变化。美棉生长优良率继续上升截止7月6日，美棉主要种植州棉花优良率为52%，较去年同期高7个百分点，较五年均值高6个百分点。美棉种植结束，现蕾、结铃进度同比偏慢，主产区天气大部分向好。即使按照6月美农的单产和弃种率计算，下一年度产量与本年度持平。市场聚焦7月美农供需报告对产量的调整，不过盘面已交易部分利空，关注公布数据与市场预期之差。 郑棉：多空交织，关注政策及天气国内商业库存偏低截止6月底，国内棉花商业库存为283万吨，环比下降63万吨，同比下降44万吨，为近年同期最低；工业库存为90.3万吨，环比下降4万吨，连续第三个月下降。据海关数据显示，今年1-5月份，我国累计进口棉花44万吨，较去年同期165万吨大幅下降。在市场流动性补充之前，较低的商业库存对棉价有强支撑，交易引发市场做多情绪。关税扰动仍在从宏观层面上来看，美国近日对多个国家提出加征关税再次为棉花贸易环境增添了不确定性，这种不确定性的增加导致市场观望情绪浓厚。另外，如果美国关税落地，我国纺服转口贸易将受到严重打击。继对越南转运货物征收40%的关税后，美国总统特朗普本周二宣布自8月1日起对14个国家加征关税，其中包括孟加拉等，美国将对其加征35%关税。 郑棉：多空交织，关注政策及天气下游需求依旧不佳，产成品库存压力渐显下游开机率继续下降，产成品继续累库。截止本周四，纱厂和坯布厂开机分别为51.2和48.6，周环比分别回落0.9和0.2；产成品库存方面，分别为29.9和33.5天，周环比分别上升1和0.2天。从同期比较来看，布厂开机负荷指数已降至近三年最低，而纱厂和布厂产成品库存已升至近三年最高。 郑棉：多空交织，关注政策及天气0204060801001201401601802002021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04CotlookA2025-07-022025-07-09美分/磅78.8578.15 郑棉：多空交织，关注政策及天气0501001502002503002022年2023年2024年2025年美棉主产区天气干旱指数回落 郑棉：多空交织，关注政策及天气美棉：当前市场年度净签约-1,200,000-1,000,000-800,000-600,000-400,000-200,0000200,000400,000600,000800,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021/20222022/20232023/2024 郑棉：多空交织，关注政策及天气棉花商业库存月度环比变化情况(150)(100)(50)0501001502002509月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020/20212021/20222022/20232023/2024 郑棉：多空交织，关注政策及天气棉花和棉纱累计进口量（2025年截止到5月份）050100150200250300 郑棉：多空交织，关注政策及天气下游开工负荷情况0102030405060702019.1.22019.4.112019.7.92019.9.302019.12.202020.4.152020.7.092020.10.112020.12.302021.4.22021.7.12021.9.172021.12.132022.3.222022.6.142022.8.312022.11.242023.2.172023.5.112023.7.282023.10.24纱线负荷指数坯布负荷指数 郑棉：多空交织，关注政策及天气棉花、棉纱现货价格指数截至本周四，328棉花现货价格指数为15196元/吨，周环比跌7元/吨；郑棉主力合约收盘价为13865元/吨，周环比涨80元/吨；两者基差为1331元/吨，周环比收敛87元/吨。C32S纱线价格指数为20460元/吨，周环比涨40元/吨；郑纱主力合约收盘价为20030元/吨，周环比跌5元/吨；两者基差为430元/吨，周环比扩大45元/吨。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-02328B棉花价格指数中国纱线价格指数(CY Index):C32S 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 郑棉：多空交织，关注政策及天气国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差860元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500328-1%关税价差328-滑准税价差-611 元/吨，周环比上升元/吨。元/吨。数据来源：WIND、弘业期货金融研究院971639143-1 郑棉：多空交织，关注政策及天气本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比缩小48元/吨。010002000300040005000600070002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-022025-01-022025-02-02-1952 元/吨，周环比缩小85元/吨；6165 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为10126张；郑纱仓单+有效预报为98张。 郑棉：多空交织，关注政策及天气本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed. 免责声明Declaration 数据来源：郑商所、弘业期货金融研究院