一周集萃 郑棉：多空交织 郑棉震荡整理

一周集萃郑棉2019年2月25日-2019年3月1日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 多空交织郑棉震荡整理一、行情回顾2019年第一季度，棉花进入窄幅震荡区间。多条均线黏连，初现技术筑底的端倪，郑棉在中美和谈及传闻收储的背景下市场情绪好转。但棉花仓单依然高企，工商业库存同比充裕，进口棉堆积，供应端压力尚未有效释放。下游纺企复工较为缓慢，补库需求低于预期。后续实盘压力仍存。预计短期内箱体震荡，等待库存的逐步消耗或者进一步的收抛储消息。截止3月1日日盘，郑棉1905主力合约收于15340元/吨，涨0.89%。当日成交量21.8万手，持仓量减少18961712手，总持仓为44.2万手。图一郑棉1905日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉05合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉05合约受中美和谈预期较佳影响开始反弹，即将冲击75美分/磅重磅压力位。 二、最新消息（1）据美国农业部USDA报告，2月15日至2月21日，美国2017/18年度新花分级检验陆地棉4.12万吨，其中有陆地棉3.67万吨，皮马棉0.45万吨，当周仅48.7万吨达到ICE期棉交易要求。截止2月21日，2018/19年度美国新花累计分级检验389.39万吨，其中包含373.05万吨陆地棉和16.34万吨皮马棉。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有64.9%。（2）截止2019年2月14日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花280万吨，占年度预期出口量的84.65%，累计装运棉花119.9万吨，装运率42.76%。其中，中国累计签约进口2018/19年度美棉37.6万吨，占美棉已签约量的13.40%；累计装运美棉14.6万吨，占美棉总装运量的12.16%，占中国已签约量的38.80%。美方表示将不继续提高关税。（3）据国家统计局数据，2月份制造业PMI为49.2，环比回落0.3%；生产指数49.5，环比下跌1.4%，新订单指数上升至50.6%，同比提高1.0%，生产经营活动预期指数为56.2%，环比上升3.7%。本月制造业PMI特征为生产活动有所减缓，市场需求有所回升。（4）截止2019年2月26日，新疆棉花累计加工量508万吨，同比增幅2.2%。其中，地方棉花加工量353.8万吨，同比增幅2.0%，兵团棉花加工量154.2万吨，同比增幅2.5%。当日加工量0.23万吨。三、操作分析技术分析多条均线黏连，主连站上60日均线中性预计棉花05合约震荡整理，建议持仓观望或小幅多单。现货市场地区现货价持稳小幅反弹中性多空头截止3月1日周五棉花05合约前20主力多头128573手，较前日增加358手。前20主力空头169012手，较前日减少533手。中性基差表现59价差扩大，期现基差缩小较高的库存压制近月反弹高度，近远基差重新扩大，可考虑 反套外盘表现美棉震荡反弹偏多四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：Wind、广州期货CCIndex328指数震荡整理，基本持平。国际棉花价格指数尾随期棉走势反弹。图四中美期棉价格对比来源：Wind、广州期货图五郑棉仓单数量 来源：同花顺、广州期货新花仓单预报继续迅速增加。截至3月1日，18/19年度仓单1551张，较前一日增加28张，17/18年度仓单1696张，较前一日减少29张，两者合计较前日减少1张。有效预报为2251张，较前日增加51张。仓单合计19498张，较前日增加50张。今年的仓单量再创新高，对期货价格起压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。若仓单压力始终得不到缓解，可能重复去年走势，先扬后抑。五、基差分析图六跨期价差来源：同花顺、广州期货图七期现基差 来源：同花顺、广州期货59价差在350企稳后，近月合约因高库存涨幅有限，价差重新扩大，可考虑继续反套。按当前仓单流入量来看，当前仓单已成最大制约因素。六、下游情况图八棉纱指数来源：wind、广州期货棉纱指数止跌企稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价124.69美分/磅，较上周持平，环比跌0.26美分/磅，同比降9.73美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价14190元/吨，较上周持平。CYIndexC32S报价23125元/吨，较上周上涨5元/吨。CYIndexJC40S报价26440，较上周持平。 七、未来展望棉花价格进入震荡整理区间。上涨推动因素一是中美贸易和谈当前氛围较好，市场憧憬中国对美纺织品出口显著回升；二是截至当前尚未有官方抛储的消息，在3月后若无抛储补充，供需格局有较大改善，且近期市场还有收储的传闻；三是春节回来过后或迎来纺织消费的小旺季。供需格局上工商业库存高企，国内期货仓单依然在显著增加，当前新棉仓单加有效预报已经超过了去年在10月份达到的仓单峰值，套保压力使棉花反弹之路阻力重重，供应压力需一定时日缓解。当前纱线坯布库存较高，去库存依然是下游核心重点之一，由于今年宏观市场的不确定性，预计的旺季最终表现仍有待观察。综上考虑，预计郑棉将继续在14800-15600区间内震荡整理。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。