郑棉期市博览：多空交织，郑棉震荡整理

期市博览郑棉2019年3月-2019年4月广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 多空交织郑棉震荡整理一、行情回顾2019年第一季度尾期，棉花进入窄幅震荡区间。多条均线黏连，布林轨道收窄。郑棉在中美和谈及股市回暖的背景下市场情绪好转。但棉花仓单依然高企，工商业库存同比充裕，进口棉堆积，供应端压力尚未有效释放。下游纺企成品去库存，补库需求低于预期。后续实盘压力仍存。预计短期内箱体震荡，关注天气情况或者进一步的收抛储消息。截止3月29日日盘，郑棉1905主力合约收于15030元/吨，跌0.10%。当日成交量13.6万手，持仓量减少5974手，总持仓为35.8万手。图一郑棉1905日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉05合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉05合约受中美和谈预期较佳影响逐步反弹，因种植季天气因素强势突破75美分/磅压力位，技术指标向多头排列转换，或将开启一波上行趋势，内外价差预计将大幅缩减。 二、最新消息（1）据美国农业部USDA周五公布，美国2019年所有棉花种植面积预计为1378万英亩，此前市场预估为1449.8万英亩，2018年实际种植面积为1409.9万英亩。（2）据美国农业部消息，3.15-3.21一周，美国2018/19年度陆地棉签约销售49668吨（含新签约61484吨，另取消11816吨前期订单），较前一周签约量增加75%，较近四周平均签约量增加79%；装运86183吨，较前一周增加9%，较近四周平均增加13%。2019/20年度陆地棉签约销售39825吨，较上期翻倍增加。当周中国本年度陆地棉净签约量10591吨（含新签约10750吨，转签入1134吨，取消前期订单1293吨），装运7416吨。签约进口2018/19年度陆地棉7416吨。（3）截止2019年3月21日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花298.9万吨，占年度预期出口量的91.5%；累计装运棉花160.8万吨，装运率53.8%。截止21日累计签约出口量较上一年度同期减少12.5%，累计装运量同比增加10.2%。其中，中国累计签约进口2018/19年度美棉38.9万吨，占美棉已签约量的13%；累计装运美棉18.6万吨，占美棉总装运量的11.5%，占中国已签约量的47.8%。（4）3.15.-3.21一周，美国2018/19年度新花分级检验1.12万吨，其中陆地棉1.07万吨，皮马棉0.05万吨。当周分检量较上一年度同期2.65万吨减少57.7%。当周40.1%达到ICE期棉交易要求，同比降低4.5%。（5）据印度CCI统计，截止3月15日印度本年度新花上市累计2353.45万包（折棉花400.09万吨），同比减少107.48万包即18.27万吨，减幅9%。（6）十三届全国人大二次会议在北京开幕，会上报告称，将实施更大规模的减税，将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三挡并两档、税制简化方向迈进。（7）据海关统计，2019年2月我国棉花进口量23万吨，较上月环比减少18%，同比增加124%。2019年我国累计进口棉花51万吨，同比增加116%。2018/19年度以来（2018.9-2019.2）累计进口棉花111万吨，同比增加91%。据海关统计，2019年2月我国棉纱线进口约12万吨，环比下跌25%，同比提高30.32%。2月我国棉纱线出口约2.13万吨，环比减少约45.94%，同比减少32.07%。2019年1-2月我国棉纱线共进口约28万吨，同比下跌2.72%。1-2月我国棉纱线出口约6.06万吨，同比减少12.67%。三、操作分析技术分析多条均线黏连，KDJ向上拐头中性预计棉花05合约震荡整理，建 议持仓观望或小幅多单。现货市场地区现货价持稳反弹利多多空头截止3月29日周五棉花05合约前20主力多头111683手，较前日减少2247手。前20主力空头128664手，较前日减少1036手。中性基差表现跨月价差扩与期现基差皆扩大远期看涨，利多外盘表现美棉震荡偏强利多四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：Wind、广州期货CCIndex328指数震荡偏强，缓步上行。国际棉花价格指数震荡波幅较大，但整体趋势同样向上。图四中美期棉价格对比 来源：Wind、广州期货图五郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花仓单预报继续迅速增加。截至3月29日，18/19年度仓单16765张，较前一日增加95张，旧年度仓单取消。有效预报为4127张，较前日增加181张。仓单合计20892张，较前日减少86张。今年的仓单量再创新高，对期货价格起压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。若仓单压力始终得不到缓解，可能重复去年走势，先扬后抑。五、基差分析图六跨期价差 来源：同花顺、广州期货图七期现基差来源：同花顺、广州期货近远月价差小幅扩大，期现基差大幅走扩。六、下游情况图八棉纱指数 来源：wind、广州期货棉纱指数企稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价126.28美分/磅，较上周涨1.57美分/磅，环比涨1.57美分/磅，同比降8.45美分/磅。国内，CYIndexOEC10S报价14190元/吨，较上周微跌10元/吨。CYIndexC32S报价23120元/吨，较上周跌20元/吨。CYIndexJC40S报价26425，较上周的25元/吨。七、未来展望棉花价格继续在震荡区间内盘整。上涨推动因素一有中美贸易和谈当前氛围较好，市场憧憬中国对美纺织品出口显著回升；二是截至当前尚未有官方抛储的消息，在3月后若无抛储补充，供需格局有较大改善，三是宏观政策刺激经济回暖。供需格局上工商业库存高企，国内期货仓单依然在显著增加，当前新棉仓单加有效预报已经超过了去年在10月份达到的仓单峰值，套保压力使棉花反弹之路阻力重重，供应压力需一定时日缓解。当前纱线坯布库存较高，去库存依然是下游核心重点之一，由于今年宏观市场的不确定性，预计的旺季最终表现尤其是纱线坯布端的表现仍有待观察。综上考虑，预计郑棉将继续在14800-15600区间内震荡整理。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。