一周集萃 天胶期货：多空因素交织，沪胶震荡整理

- 1 - 一周集萃 天胶期货 3月18日-3月22日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2019-3-22 - 2 - 多空因素交织，沪胶震荡整理 一、本周宏观数据 ◆美国 3月纽约联储制造业指数为3.7，前值为8.8，预测值为10；2月工业产出月率为0.1%，前值为-0.4%，预测值为0.4%；3月密歇根大学消费者信心指数初值为97.8，前值为93.8，预测值为95.3；3月NAHB房产市场指数为62，前值为62，预测值为63；1月工厂订单月率为0.1%，前值为0.1%，预测值为0.3%；至3月20日美联储利率决定(上限) 为2.5%，前值为2.5%，预测值为2.5%；至3月16日当周初请失业金人数(万人) 为22.1，前值为23，预测值为22.5；3月费城联储制造业指数为13.7，前值为-4.1，预测值为4.5。 ◆欧元区 2月CPI年率终值为1.5%，前值为1.5%，预测值为1.5%；2月CPI月率为0.3%，前值为-1%，预测值为0.3%；1月季调后贸易帐(亿欧元) 为170，前值为156，预测值为150；3月ZEW经济景气指数为-2.5，前值为-16.6。 二、国际原油走势 本周期，受到美国原油库存下降，欧佩克减产，美国制裁委内瑞拉和伊朗导致非自愿性减产影响，推升国际油价震荡上行。目前中美贸易谈判仍然是市场关注点，中美双方的目标是在4月底前达成协议，全球经济增长减缓会导致对石油需求增长减缓。在缺乏消息指引下，欧美原油期货在涨至四个月高点后回跌。截至2019年3月15日EIA数据显示，美国原油库存量4.39亿桶，比前一周减少958.9万桶；美国汽油库存总量2.42亿桶，比前一周减少458.7万桶；馏分油库存量为1.32亿桶，比前一周减少412.7万桶。原油库存较去年同期增加2.61%；汽油库存较去年同期减少0.64%；馏分油库存较去年同期增加0.91%。需求方面，美国原油总需求为1619.8万桶/日，较上一周增加17.8万桶/日；美国汽油需求 - 3 - 为940.9万桶/日，较前一周增加26.9万桶/日；美国馏分油需求为470.6万桶/日，较前一周增加75.3万桶/日。 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国宋卡USS3价格（泰铢/公斤） 图4、泰国宋卡田间胶水价格（泰铢/公斤） 数据来源：泰国橡胶协会，广州期货 本周，受到季节性因素影响，叠加泰国持续高温干旱天气，导致天然橡胶原料价格延续上行。截至3月22日，泰国宋卡USS3为49.6泰铢/公斤，较上周上涨1.85泰铢/公斤；RSS3为54.05泰铢/公斤，较上周上涨2.85泰铢/公斤；田间胶水为51.3泰铢/公斤，较上周上涨1.5泰铢/公斤；杯胶为40.5泰铢/公斤，较上周上涨0.5泰铢/公斤。 泰国多地近期持续高温干旱，河湖水库水位下降。泰国于上月21日进入夏季(热季)， - 4 - 气温持续升高。泰国气象部门预计，今年夏季气温会比去年高1至2摄氏度，北部地区最高气温可达42至43摄氏度。在高温的同时，泰国各地干旱少雨。泰国国家水资源委员会日前表示，泰国目前正遭受轻度厄尔尼诺现象的影响，这将使3至4月份全国的降雨量异常偏低。持续高温干旱天气对泰国农业将造成严重的影响。为应对干旱缺水问题，泰国政府相关部门已采取措施，包括安排资金改善运河及水库蓄排水能力、辅导农民旱季作物种植、储备运水车及抽水机、完善大型水库及水资源调配计划等，力争将干旱造成的损失降至最低。 国内天然橡胶现货价格表现较为稳定。截至3月22日，云南国营全乳胶上海报价11275元/吨，与上周持平。青岛保税区方面，截至3月21日，RSS3烟片胶青岛保税区价为1670美元/吨，较上周上涨20美元/吨；泰国STR20标准胶青岛保税区价1495美元/吨，较上周上涨35美元/吨；马来西亚SMR20标胶青岛报税区价1470美元/吨，较上周20美元/吨；印尼SIR20标胶青岛报税区价1470美元/吨，较上周25美元/吨。 四、产胶国产量及出口量情况 图5、ANRPC天然橡胶总产量（千吨） 图6、中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳） 数据来源：Wind，海关总署,广州期货 泰国2月出口天然橡胶为29.25万吨，同比下降6%，环比下滑0.4%，其中出口中国为11.6万吨，同比下降16.2%，环比增长38.1%。2月标胶同比下降9.1%，环比增长19%。 - 5 - 烟片胶同比增长17.3%，环比暴增114.8%。乳胶同比降16.9%，环比大增77.3%。截至2月，泰国出口共天然橡胶、混合胶43.4万吨，同比增长4.4%，环比增长5.8%，累计出口至中国为25.7万吨，同比增6.1%，环比增28.4%。 越南2月天然橡胶出口量为7.1万吨，同比增长约41.5%。1-2月，越南累计出口天然橡胶为22.8万吨，同比增长22.4%。此外，越南进口量小幅上行，截至2月天然橡胶累计进口量近10万吨，增长1.4%。 马来西亚1月天然橡胶生产量为7.6万吨，同环比均大增约36%。天然橡胶出口为5万吨，同比增长6.1%，环比增长3.3%。截至1月底，马来西亚天然橡胶库存19.9万吨，同比下滑22.4%，较去年12月底增长14.5%。 据海关公布数据显示，2019年2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）37.1万吨，同比下降1.85%，1-2月累计同比下降7%。 五、国内市场库存与仓单状况 图7、青岛保税区天胶库存（吨） 图8、上海期货交易所天然橡胶库存（吨） 数据来源：Wind，上海期货交易所，广州期货 目前全球进入天然橡胶原料供应淡季，新胶供应量减少。由于国内处于停产期，一定程度上缓解新胶入库压力。据悉，目前国内云南产区已陆续出现零星割胶情况，预计在3月末 - 6 - 云南产区开割工作将逐步展开。海南产区预计在4月中旬也逐步进入割胶期，届时国内新胶供应量将逐步上升，国内库存后期将延续上行趋势，库存压力依旧较大。关注国内产区天气情况。截至3月22日，上期所仓单库存为42.933万吨，较上周增加0.317万吨。 六、下游轮胎开工 图9、全钢胎开工率（%） 图10、半钢胎开工率（%） 数据来源：Wind，广州期货 本周期，半钢胎及全钢胎开工均较上周延续小幅提升，多数企业开工已恢复到较高水平。尽管近期轮胎涨价声不断，但由于天然橡胶、合成橡胶等原材料在经历短暂涨价后价格逐渐回落，叠加轮胎需求依旧疲软，短期内有继续走低预期，对轮胎价格上涨难以形成有力支撑。，截至3月15日，全钢胎开工率为74.64%，较上周上涨1.64%，半钢胎开工率为70.27%，较上周上涨0.68%，预计本周轮胎厂开工率基本维持稳定。 轮胎产量方面，据国家统计局数据显示，2019年1-2月橡胶轮胎外胎产量为11121.8万条，同比大幅下降12.84%。出口方面，2019年1月新的充气橡胶轮胎出口量为4522万条，同比增加7.13%。整体来看，市场轮胎需求未出现改善情况，尽管中美贸易谈判顺利展开，但不确定性依旧存在，轮胎出口情况依旧不容乐观。目前国内贸易商进货谨慎，后期仍需继续关注4月份终端消费变化。 - 7 - 图11、中国橡胶轮胎外胎产量（万条） 图12、中国新的充气橡胶轮胎出口量（万条） 数据来源：国家统计局，Wind，广州期货 七、汽车市场产销分析 图13、中国汽车市场销量（万辆） 图14、中国重卡市场销量（销量） 数据来源：中国汽车工业协会，Wind，广州期货 据中国汽车工业协会统计分析，2019年2月，汽车产销量延续低迷态势，汽车生产141万辆，环比下降40.4%，同比下降17.4%；汽车销量为148.2万辆，环比减少37.4%，同比下降13.8%。1-2月，汽车产销分别完成377.6万辆和385.2万辆，产销量比上年同期分别下降14.1%和14.9%。2019年2月汽车经销商库存预警指数为63.6%，环比上升4.7%，同比上升11.3%，库存预警指数位于警戒线之上。2月份受到春节假期以及整体汽车市场低迷影响，整体产销量不容乐观，预计3月产销量将延续下行趋势。 2019年2月份中国物流业景气指数为49.6%，较上月回落4.1%。2月份，物流业景 - 8 - 气指数继续回落，反映出春节假日氛围浓厚，物流行业受节日因素影响较强，呈现出明显的季节性变化。 重卡市场方面，2月份重卡销量为7.5万辆，环比减少24%，同比上涨0.23%。1-2月累计销量为17.37万辆，累计同比下降6%。 八、天胶价差结构跟踪 图15、丁二烯与顺丁橡胶价差（元/吨） 图16、全乳胶与顺丁橡胶价差（元/吨） 数据来源：Wind，广州期货 本周国内丁二烯市场延续震荡下行行情。下游阶段性刚需，及部分逢低买入提振东北货源加价成交，市场交投好转。但华东库存消化缓慢且后期依旧有船货补充，且东北货源持续外销补充市场，导致供过于求。整体来看，短期市场供应面难有持续性利好，下游刚需提振有限。截至3月22日，华东地区丁二烯为8150元/吨，较上周下跌350元/吨。 合成橡胶方面，由于成本端持续走弱，合成橡胶价格跟随下行。目前下游终端市场采购依旧不积极，丁苯橡胶及顺丁橡胶社会库存持续增加，市场交投氛围冷清，导致市场价格不断承压下行，促使市场看空情绪加剧。截至3月22日，齐鲁顺丁橡胶BR9000主流价为11350元/吨，较上周下跌250元/吨；丁苯橡胶1502主流价为11300元/吨，较上周下跌200元/吨；丁苯橡胶1712主流价为9700元/吨，较上周下跌150元/吨。 - 9 - 九、沪胶行情 图17：主力合约基差走势 数据来源：Wind 截至3月22日，全乳胶上海主流价格为11275元/吨，主力合约收盘价11880元/吨，基差为-605元/吨。 图18：RU1905走势图 数据来源：文华财经 十、行情展望 本周沪胶维持震荡态势。周初震荡上行，但在缺乏上涨支持的情况，随后期价震荡下行。主力合约RU1905本周最高价触及12050元/吨，最低价为11770元/吨。 - 10 - 天然橡胶基本面依旧弱势。泰国原料方面，受到季节性以及持续高温干旱天气影响，天然橡胶原料价格延续上涨趋势。国内云南产区目前已有零星割胶，预计在3月末割胶工作将逐步展开。海南产