贵金属日度策略总结
行情复盘
国内贵金属期货日间走势分化，金银比下降。沪金主力合约上涨0.14%收于947.16元/克，沪银主力合约上涨3.35%收于12525元/千克。
重要资讯
- 美联储降息预期升温：美国纽约联储主席威廉姆斯表示美联储仍有进一步降息空间，美联储理事沃勒和官员戴利支持12月降息。
- 美国经济数据：9月非农就业人数增加11.9万人，失业率4.4%，创2021年11月以来新高；CPI同比增长3%，环比增长0.3%。
- 美国制造业PMI：10月制造业活动连续第8个月萎缩，ISM制造业指数下降至48.7，非制造业PMI为52.4。
- 美国GDP数据：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，个人消费支出贡献了1.68个百分点。
- 美联储议息会议：10月降息25BP，目标区间降至3.75%-4%，12月有望结束缩表。
- 全球黄金ETF流入：前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
- 中国黄金储备：10月末黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，连续第12个月增持。
- 新兴市场国家黄金储备：自2006年以来新兴市场国家黄金储备增加161%，全球黄金总体持仓仍处于偏低水平。
市场逻辑
- 美联储近期转鸽，12月降息预期升温，叠加年底贵金属实物消费旺季，金银价格重拾升势。
- 全球市场风险偏好回升，白银反弹较黄金明显。
- 美国政府结束停摆，美元流动性有望改善，利多贵金属。
- 中国央行连续12个月增持黄金，美元信用受损，美联储独立性遭遇挑战，全球债务规模持续膨胀，贵金属中长期上行逻辑清晰。
- 全球央行黄金持有量首次超过美国国债，三季度购金节奏加快。
- 投资需求三季度增幅明显，国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- 美国将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯已将白银纳入官方储备体系，强化白银货币属性。
- 全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，白银中长期走势看涨。
- 当前金银比处于相对高位，叠加铜价未来中枢上行预期，白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
- 美联储12月降息预期升温，美元流动性有望改善，短期利多金银价格。
- 全球主要经济体长端利率维持高位，美债规模加速膨胀，市场担忧美联储独立性，贵金属中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。
- 沪银下方第一支撑区间11000-11500元/千克，上方压力区间12500-13000元/千克。
- 沪金下方第一支撑区间900-920元/克，上方压力区间940-960元/克。
- 期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权收取权利金。
期权数据分析
- 中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损，金银货币属性逐步凸显。
- 美元指数逐步进入中长期下行通道，全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临挑战。
- 9月美国非农数据超预期，但就业市场已出现松动，美联储12月降息可能性回升。
- 特朗普解雇美联储理事引发市场对美联储独立性的担忧，利多金银中长期价格。
- 近期市场风险偏好回升，白银反弹力度强于黄金，白银库存更为趋紧。
- 期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。
- 下一阶段贵金属期货波动率预计回升，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
