盈利能力修复，新能源板块打开未来成长空间

核心观点与关键数据

最新动态与盈利能力修复
2025年前三季度，公司净利润显著修复，实现营业收入47.2亿元（同比增长8.25%），扣非净利润3亿元（同比增长1504%），销售毛利率提升至25.96%。公司主营植保、医药、功能化学品及设备工程服务，通过技术创新、安全环保标准、高效管理体系和质量保证体系获得客户认可。

业务动向

1. 医药业务拓展：公司加大医药产品研发投入，从传统小分子药物拓展至氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等领域，为客户提供ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务，具备克级到百克级别的交付经验，并可根据客户需求设计优化Linker结构及合成路线。
2. 植保市场复苏与全球供应链布局：2024年下半年全球植保需求回暖，公司已与多家国际农化/植保公司开展CDMO业务，计划在中国、英国和马来西亚提供全产业链服务。马来西亚基地（土建阶段）预计1-2年内投产，承接专利期内植保产品CDMO业务。
3. 新能源业务投产：公司投资建设20万吨电解液、2万吨LT612、1411吨氢氧化锂溶液等项目，六氟磷酸锂产能规划为2万吨/年，双氟磺酰亚胺锂产能为1万吨/年。2025年新能源业务营收突破，目前以LiFSI和电解液销售为主，六氟磷酸锂项目仍处技术改进阶段。

财务预测与估值

• 主要财务数据：2024年营收5,677百万元，2025-2027年预计分别增长12.8%、15.9%、15.7%；归母净利润预计2025年达403百万元，2027年635百万元。EPS预计2025年0.45元，2027年0.71元。
• 估值比较：公司PE（2025E）6.0倍，低于可比公司平均水平（平均20倍）。
• 财务比率：ROE（2025E）6.0%，ROA（2025E）3.3%，销售净利率（2025E）9.0%。

研究结论
公司盈利能力显著修复，医药和新能源业务拓展潜力大，植保市场复苏及全球供应链布局将带来长期增长空间。当前估值具有吸引力，建议关注宏观经济波动及环保安全风险。