安粮观市
宏观 股指 宏观资讯：商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，就安世半导体等关键经贸问题深入交换意见，双方一致认为企业是解决问题的主体，将共同敦促安世荷兰与安世中国尽快达成解决方案，该事项涉及中国半导体产业链全球供应链安全，可能影响外资对A股科技板块的投资情绪。欧洲央行警告，当前金融市场部分资产估值过高，可能增加系统性金融稳定风险，间接施压全球风险资产，对A股高估值板块构成潜在情绪压制。 市场分析：市场呈现结构性分化特征，早盘科技股引领反弹，但午后硬科技权重集体回落，带动创业板指由涨转跌，市场情绪由乐观转为谨慎。资金面呈现高低切换，AI算力、CPO等前期强势板块获利回吐明显，而商业航天、抗流感等题材尾盘异动，资金避险与轮动意图增强。量能维持高位，两市成交额未明显萎缩，主力净流出加剧，机构调仓压力上升。 参考观点：短期市场延续震荡，关注长期超跌入场机会。 黄金 宏观与地缘：美联储12月降息预期概率已从一周前的24%大幅升至79.8%，成为支撑金价的核心因素。地缘政治方面，俄乌谈判虽取得进展，但俄罗斯方面表示"现在说协议即将达成为时尚早"，风险并未完全消退。 市场分析：11月27日，黄金市场处于多空因素交织的复杂局面。现货黄金在4150美元附近波动。当前黄金市场受到两股主要力量的拉扯：一方面，美联储货币政策转向鸽派，多位重要官员表态支持12月降息，为金价提供了坚实支撑；另一方面，地缘政治风险趋于缓和，削弱了黄金的避险吸引力。美国经济数据表现参差不齐，9月失业率升至4.4%为2021年以来新高，但上周初请失业金人数却降至4月中旬以来新低，反映出劳动力市场的不确定性。 操作建议：短期来看，金价很可能维持高位震荡格局，建议密切关注俄乌和平谈判的最终结果以及即将公布的美国PCE物价指数。 白银 外盘价格：本周现货白银涨势强劲，一度逼近前高附近。11月26日COMEX白银期货报收于53.76美元/盎司，大幅上涨4.13%，显著超越黄金涨幅。白银ETF出现单日流入超250吨的显著资金流入，表明白银投资需求强劲。 市场分析：白银本轮的强势表现主要受两大因素驱动：一是美联储降息预期持续发酵，提升了无息资产白银的吸引力；二是白银特有的供需基本面支撑，长期供需矛盾导致的缺货 问题尚未改变。从属性来看，白银不仅具备与黄金类似的货币属性和避险功能，其较强的工业属性也在全球制造业可能复苏的预期下获得额外支撑。 操作建议：白银价格波动性通常高于黄金，且当前价位已处于相对高位，建议投资者采取更为谨慎的策略。未来需重点关注美联储政策信号演变及白银库存变化情况。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4615元/吨（-32元/吨），基差-33元/吨（-2元/吨） 市场分析：成本端原油全球库存水平仍在高位，PX供应预计高位维持，产能利用率89.21%（-0.36%）；PTA自身供应方面，仍是检修提负并行，产量维持高位141.98万吨（-3.11万吨），库存可用天数为3.97（-0.12天），加工费为183.568元/吨（+9.844元/吨），毛利为-276.432元/吨（+9.84元/吨）有轻微增长，但仍处于历史同期低位，注意计划外检修情况。需求方面，虽聚酯终端开工率稳定高位87.58%（环比持平），受印度BIS相关影响，下游涤纶长丝需求有所回升，印度出口增长预期提升，但纺织冬季产业旺季已接近尾声，终端织造订单跟进不足，需求端支撑持续薄弱，PTA价格上行动力不足。参考观点：供需结构存转弱预期，市场缺乏新驱动，短期或震荡运行。 乙二醇 市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%（-2.09%），煤质开工率为57.42%（-5.16%），产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为63.3万吨（+1.5万吨），需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。目前供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4450元/吨，环比增长10元/吨；乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平；乙电价差为90元/吨，环比降低10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存 方 面 ， 截 至11月20日，PVC社 会 库 存 环 比 增 加0.41%至103.26万 吨 ， 同 比 增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。11月27日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6299元/吨，环比降低64元/吨；华东主流价格为6354元/吨，环比降低24元/吨；华南主流价格为6543元/吨，环比降低25元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.28%，环比下降1.35%；中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.29个百分点至53.57%。库存方面，截至2025年11月19日，中国聚丙烯生产企业库存量在59.38万吨，较上期下跌2.62万吨，环比下跌4.23%。11月27日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运 行为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6897元/吨，环比下跌22元/吨；华东现货主流价7148元/吨，环比下跌14元/吨；华南现货市场主流价7295元/吨，环比下跌13元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为82.71%，环比下降0.42%；聚乙烯装置检修影响产量为9.952万吨，环比增加1.061万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.69%，环比上涨0.2%。库存端看，截至2025年11月21日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.33万吨，较上一周去库2.59万吨。11月27日L2601收盘报6699元/吨，期价回落。短期来看基本面改善有限，预计期价震荡运行。参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1145元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率80.08%，环比-2.60%，纯碱产量69.82万吨，环比-2.27万吨，近期部分企业设备问题，导致产量下降。库存方面，周内厂家库存158.74万吨，环比-5.70万吨；据了解，社会库存65+，涨幅1+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面略有回暖，但供需过剩压力依旧较大，盘面建议宽幅震荡思路对待。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议以宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1057元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，华北5mm大板市场价1070元/吨，华中5mm大板市场价1080元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率74.32%，环比-0.34%，玻璃周度产量110.39万吨，环比-0.63万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，后续供应仍存下降预期。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存6236.2万重量箱，环比-94.1万重量箱，跌幅1.49%，库存去化。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降带动采购情绪继续回暖，盘面短期表现坚挺，但受刚需限制，后续上涨需要更多利好兑现，因此短期建议宽幅震荡思路对待。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势。 参考观点：昨日盘面窄幅反弹，短期建议宽幅震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2067.5元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。新疆现货价格报1560元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2090元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2114元/吨，较前一交易日上涨0.96%。库存方面，港口库存总量136.35万吨，其中华东地区去库8.03万吨，华南地区去库3.55万吨，明显去库。供应方面，国内甲醇行业开工率88.77%；需求端MTO装置开工率89.65%；MTBE开工率回落至69.97%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）依旧疲软。近期甲醇期货受伊朗限气影响进口预期波动，国内供应因高开工率但冬季限气承压。成本面煤价上涨支撑价格，近期反弹但近月合约承压。 参考观点：期价区间震荡运行，关注港口库存去化进度及伊朗装置检修落地情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2039元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2273元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2210-2225元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2210-2225元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，受东北雨雪天气影响，新粮储存难度下降，基层农户惜售情绪升温，加之物流环节持续制约粮源外流，导致市场流通粮源阶段性偏紧，对产区玉米价格形成支撑。然而，需求面持续疲软，下游企业库存充足，叠加养殖深度亏损严重挤压饲用需求，致使市场购销清淡。当前价格反弹主要由阶段性供需错配驱动，其持续性与高度有待观察。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格以稳为主，东北花生价格过高，部分卖家惜售心理松动，而卖方谨慎观望，花生滞涨，影响其余地区。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米3.40元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.80元/斤，稳定，白沙通米3.65-4.00元/斤，稳中上涨0.10-0.15元/斤，鲁花通米3.80-4.05元/斤，稳定；湖北白沙4.80元/斤，稳定； 市场分析：河南产区因货源质量问题参差不齐，价格分化较明显，并且受低温晾晒及农忙问题，上货量暂时有限，目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；供需双弱格局未改，继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货持续大幅上涨空间不大，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14891元/吨，新疆棉花到厂价为14716元/吨。 市场分析：外盘方面，11月美国USDA供需报告显示，与9月份相比，产量、消费量、贸易量和库存均有所增
