5000亿元新型政策性金融工具落地，支持经济高质量发展

公用二部|宋玉丽|010-67413300 2025年11月**日 2025年4月，中央政治局会议提出“设立新型政策性金融工具”，国家发展和改革委员会（以下简称“国家发展改革委”）会同相关方面积极推进一项规模共计5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金。2025年10月30日，国家发展改革委召开10月份新闻发布会表示，在各方面共同努力下，5000亿元资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。本次新型政策性金融工具加大了对经济大省的支持力度，同时还支持了一批符合条件的重要行业、重点领域民间投资项目。 本次并非我国首次运用新型政策性金融工具，2022年6月，面临经济下行压力加大、基础设施等领域投资增长乏力问题，国务院常务会议首次提出决定运用政策性、开发性金融工具，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，或为专项债项目资本金搭桥。2022年实际投放了7400亿元，主要投向交通、能源、水利、产业升级基础设施等领域重大项目，有效解决了重大项目资本金不足瓶颈，为当年稳定基础设施投资发挥了重要作用。此次新型政策性金融工具的落地，是在我国经济结构转型关键时期、总需求不足与结构性矛盾并存的背景下，促进金融服务实体经济、扩大有效投资的重大决策部署。 一、当前宏观经济形势 1、固定资产投资增速放缓 2025年以来，我国经济运行虽保持总体平稳态势，但仍面临外部环境复杂严峻、国内市场竞争激烈等多方面因素，固定资产投资增速放缓。2025年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%；民间投资放缓，市场经营主体投资方面决策趋于谨慎，2025年前三季度，民间固定资产投资同比下降3.1%,房地产行业调整对投资增速下拉作用比较明显，扣除房地产开发投资后民间项目投资同比增长2.1%；国有控股企业固定资产投资同比增长1.0%。 数据来源：大公国际根据公开资料整理 2、固定资产投资领域分化明显 从投资领域看，房地产、基础设施和制造业投资分化明显，房地产投资持续承压，2025年前三季度，房地产开发投资下降13.9%，降幅进一步扩大；基础设施投资同比增长1.1%，增速疲弱；制造业投资增长4.0%，在国家战略的引导下，部分关键领域投资强劲增长，航空、航天器及设备制造业等高技术产业快速增长。 数据来源：大公国际根据公开资料整理 特别是在大规模设备更新等政策的带动下，设备工器具购置投资同比增长14%，有效拉动全部投资增长2.0个百分点。这种结构性分化表明传统依赖房地产和基建投资等传统动能对拉动经济增长的边际效用减弱，而以高技术制造业、先进装备制造为代表的新质生产力成为稳定经济增长的关键支撑。 数据来源：大公国际根据公开资料整理 二、本次新型政策性金融工具的核心特点 1、资金性质：此次5000亿元政策性金融工具的性质明确界定为项目资本金，意味着资金直接注入项目主体作为权益性资本存在，而非增加其债务负担。 2、运作主体与资金来源：本次工具由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三大政策性银行负责具体操作，政策性银行可能通过设立基础设施投资基金等特殊目的载体进行。资金来源上，政策性银行可通过发行特定金融工具获得长期、低成本资金，同时中央或给予一定贴息支持。 3、投资范围：资金投向领域需为严格遵循国家战略、能够引领未来发展的核心领域，并且优先支持对区域经济带动性强、能够形成规模效应的项目。 4、运作模式：政策性银行作为投资者直接入股项目主体，行使股东权利，但通常不参与项目的具体经营，以保证项目运营的市场化。 三、此次新型政策性金融工具的关键作用 1、增加社会总需求，支持经济增长 在民间投资意愿不足、市场内生动力减弱时，政府主导的有效投资首先能够增加社会总需求，托底经济运行。其次，政府投资具有带动放大效应，基础设施建设、公共服务、重大科技创新等领域项目通常具有初始投资大、建设周期长、投资回收慢等特点，民间资本的投资意愿不足。2025年《政府工作报告》提出，积极扩大有效投资，支持和鼓励民间投资发展，规范实施政府和社会资本合作新机制，引导更多民间资本参与重大基础设施、社会民生等领域建设，让民间资本有更大发展空间。 此次政策性金融工具是应对当前经济发展内生动力不足的精准施策，该工具的运作不计入财政赤字，运用国家信用支持实体经济增长。5000亿元投放于2300多个项目，通过直接补充项目资本金，解决重大项目资本金不足的瓶颈问题，并且政府投资承担了项目早期的主要风险，有助于提升项目主体后续融资能力，项目总投资约7万亿元，后续将通过撬动银行贷款和其他社会资本的进入，加快投资项目的推进节奏。 2、符合顶层战略规划、推进产业结构调整升级 政策性金融工具的资金投向具有明显的战略导向，2025年《政府工作报告》提出“发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，激发数字经济创新活力、推进“人工智能+”。此次新型政策性金融工具由国家发展改革委、财政部等顶层部门明确战略投向，首先要确保项目符合国家顶层战略规划，最终资金重点投向数字经济、人工智能等战略性新兴产业，并支持了一批符合条件的重要产业、重点领域民间投资项目，确保符合国家利益，助力培育和发展新质生产力，推进产业结构调整升级、促进新旧动能接续转换。 3、有利于提高投资效率，降低地方政府债务压力 政策性金融工具以资本金方式投入项目，体现了我国宏观调控正在积极探索从传统的债务驱动模式向更具效率和可持续性的股权模式转变。政府投资的角色由原来的“建设者”向更高层次的“赋能者”转变，传统政府投资模式主要依赖财政直接拨款或地方融资平台举债，往往使政府深度介入项目建设运营过程，带来地方政府隐性债务风险累积、资金使用效率不高等问题。而以本次新型政策性金融工具为代表的模式，按照市场化原则投资，政府仅作为财务投资行使相应股东权利，不参与项目实际建设和运营，将政策导向与市场导向有机结合，有利于提高投资效率，降低地方政府债务压力，防范化解地方政府债务风险。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。