- 核心观点：4月政治局会议提出设立“新型政策性金融工具”，5月以来多地开展项目储备会，8月政策行净融资+PSL净增加额大幅提升，显示该工具已在落地中。本次工具或基于市场化机制运作，以政策性银行为主体，央行通过PSL提供低成本资金支持，总额度或为5000亿，其中1000亿定向支持民营企业，支持方向包括“八大领域”，如数字经济、绿色低碳、人工智能、消费领域、城市更新等。该工具的撬动倍数或在10倍以上，预计可撬动5万亿元投资，占2024年固投的10%左右。
- 情况简介：新型政策性金融工具旨在解决项目建设资本金和配套资金不足问题，参照《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，多数基建项目最低资本金比例为20%，其中通过发行金融工具等方式筹措的资本金不得超过资本金总额的50%。4月政治局会议提出设立该工具后，5月以来多地开展项目储备会，8月政策行净融资+PSL净增加额大幅提升至2315亿元，为2019年来同期最高值，显示该工具已在落地中。
- 运作方式：结合各地披露信息，本轮运作方式有几点值得关注：
- 或以市场化机制运作，发改委对项目审核较为严格。
- 政策行或为运作主体，在各地项目宣讲会/对接会上多参与其中。
- 央行（PSL）或参与配合，为该工具提供资金支持。
- 本次或将定向支持民营企业，1000亿元明确定向支持民营企业。
- 历史回顾：历史上类似工具包括：
- 2022年的政策性开发性金融工具：主要由政策性银行发行金融债筹资设立SPV，基于市场化原则进行股权投资，全年共投放资金7399亿，支持的领域包括基础设施重点领域、重大科技创新等。
- 2015-2017年的专项建设基金：由国开行和农发行向邮储银行定向发行长期专项建设债筹资，建立专项基金，国开行和农发行在国家发改委提供的各地优质项目中选择具体的项目，提供项目建设资本金，2015-2017年分七批合计投放2万亿，投向主要是城市管廊、三农建设、城市基础设施等。
- 体量感知：本次工具规模或在5000亿元，但具体落在今年的额度还需观察。参考信息包括：
- 5月22日，宜宾市国资委提及国家于今年4月底设立5000亿元新型政策性金融工具。
- 8月5日，佛山市发展和改革局提及今年4月中共中央政治局会议决定，设立新型政策性金融工具5000亿元。
- 重点方向：从投向领域上看，4月政治局会议提及的重点领域包括“科技创新、扩大消费、稳定外贸等”，而从各地披露的信息来看，多提及“八大领域”，包括“数字经济、人工智能、绿色低碳、消费”，但未披露完整8个方向名单。结合8月5日佛山市发展和改革局副局长黄超的介绍，细分投向包括：
- 数字经济领域：支持网络基础设施、传统产业数字化转型等。
- 绿色低碳领域：支持光伏电站、储能项目等。
- 人工智能领域：支持智慧港口、智能工厂、智慧家居、智能供应链等。
- 消费领域：支持家居、建材、纺织等各类专业市场、农贸市场、社区商业、城乡商业网点等。
- 城市更新：老旧厂区、老旧街区改造等。
- 拉动测算：新型政策性金融工具的撬动倍数或在10倍以上：
- 理论撬动倍数在10倍以上，假设项目最低资本金比例为20%，资本金中，新型政策性金融工具占比按照上限50%估算，则撬动倍数为1/（20%*50%）=10倍。
- 参照2022年经验，撬动倍数在12~27倍。
- 假设撬动倍数为10倍、新型政策性金融工具总额为5000亿元，则预计拉动投资5万亿元，占2024年固投51万亿的10%左右，该部分并非全部是增量拉动，也并非全部落在当年。
