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本期观点摘要
- 宏观动态：工业增加值增速回落，制造业景气企稳但动力减弱；社零增速放缓，服务消费回升；投资累计增速仍为负，房地产拖累加大；社融增速稳定，实体融资需求延续弱中趋稳；CPI温和回升，PPI降幅持续收窄。
- 资金面：央行公开市场逆回购操作合计净投放6,262亿元，流动性略有收敛，DR001、DR007均值较前一周分别上行10.29BP、6.53BP。
- 债市观察：国务院印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，为民间投资提供政策利好；信用债发行数量环比增长但规模小幅下降，净融资额保持净流入，平均发行成本环比上行2.40BP；全国首单共富示范区建设ABS项目成功落地，ABS领域创新产品频现。
- 风险预警：本周1家发行人主体级别被下调，7家发行人评级展望被下调。
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宏观动态
- 经济数据：
- 生产：10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，较9月回落约1.6个百分点，高技术制造业保持中高速增长，部分周期性行业放缓。
- 消费：10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，商品零售增速放缓（汽车类拖累），餐饮收入增速上升（节假日与本地生活服务恢复）。
- 投资：1—10月固定资产投资累计同比下降1.7%，制造业投资增长放缓，基建投资保持韧性，房地产销售低迷压制投资。
- 金融：10月社会融资规模存量同比增长8.5%，增速稳定；政府债券融资同比少增，委托贷款同比多增（新型政策性金融工具投放）；M2增长8.2%，M1增长6.2%，剪刀差缩小至约2个百分点。
- 物价：10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%（降幅收窄0.2个百分点）。
- 资金面：
- 11月10日-11月14日，央行公开市场净投放6,262亿元。
- 资金利率：DR001周内先大幅上行后回落，全周均值上行10.29BP；DR007整体平稳，周均值上行6.53BP。
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债市观察
- 债市政策：国务院印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出支持民间资本参与低空经济、生产性服务业，支持中小企业数字化升级，加大金融支持，拓宽准入赛道和融资渠道。
- 债券发行：
- 本周债券共发行1,035只，规模19,287.78亿元，净融资额净流入4,115.34亿元。
- 信用债发行数量环比增长7.83%，规模环比下降3.06%，净融资额净流入639.32亿元。
- 信用债平均发行成本环比上行2.40BP（除定向工具、可转债、中期票据外，其余券种均上行）。
- 新券种：全国首单共富示范区建设ABS项目成功发行，聚焦浙江山区海岛县融资需求；数据中心行业首单绿色持有型不动产ABS、光伏行业首单持有型不动产ABS等创新产品相继发行。
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风险预警
- 本周1家发行人主体级别被下调（航天宏图信息技术股份有限公司，中诚信评级BBB下调至BBB-，展望负面）。
- 本周7家发行人评级展望被下调（均为惠誉评级，涉及中租控股、中租迪和、中租汽车租赁、仲信资融、合迪等，展望均为负面）。
