南华期货碳酸锂日报：去库节奏放缓，警惕回调风险20251127

核心矛盾

• 锂矿端：下月港锂精矿数量预计偏多，缓解市场锂矿紧张格局；盐湖产能释放持续补充锂盐供给，“枧下窝”复产速度是关键变量，若超预期将扩大锂盐供给，对价格形成压制。
• 需求端：下游12月排产环比持平，市场表现淡季不淡；磷酸铁锂、三元材料、六氟磷酸锂等核心电池材料价格持续上行，显示需求韧性；11月底仓单集中注销需重点关注，若仓单数量大幅减少可能引发市场炒作，对价格产生直接影响。
• 综合：供需端变量及仓单注销等潜在因素将加大碳酸锂价格波动幅度。短期警惕回调风险，中长期建议逢低布多。

品种价格区间预测

• 当前波动率：20日滚动波动率61.4%，历史百分位91.6%。
• 主力合约压力位：100000元/吨。

风险管理策略推荐

• 套保工具：套期保值、期权组合策略。
• 采购管理：未来有生产电池材料计划，担心采购成本上涨，建议买入对应生产计划的期货合约锁定成本；产成品价格有相关性，建议卖出期货合约锁定货值。
• 销售管理：未来有生产碳酸锂计划，担心销售利润减少，建议卖出期货合约锁定销售利润。
• 原材料和锂价高度相关：担心销售产成品时价格下跌导致原材料库存贬值，建议卖出期货合约锁定原料货值。
• 库存管理：有较高碳酸锂库存，担心未来价格下跌造成货物贬值，建议做空期货合约锁定货值。

利多解读

1. 国内可流通锂精矿库存持续低位。
2. 下游12月排产延续高景气度。
3. 库存与仓单持续减少。

利空解读

1. 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，明确向内部办证小组下达任务目标，争取2025年11月实现该锂矿复产。

期货数据

• 主力合约收盘价：95820元/吨，日跌520元，跌幅0.54%；周跌3160元，跌幅3.19%。
• 成交量：741463手，日减68768手，跌幅8.49%；周减854183手，跌幅53.53%。
• 持仓量：507882手，日增29828手，涨幅6.24%；周增282805手，涨幅5.90%。
• 加权合约收盘价：95246元/吨，日跌440元，跌幅0.46%；周跌4241元，跌幅4.26%。
• 加权合约成交量：1092456手，日减261695手，跌幅19.33%；周减1411306手，跌幅56.37%。
• 加权合约持仓量：1066017手，日增10762手，涨幅1.02%；周减11278手，跌幅1.05%。
• 仓单：26781手，日减269手，跌幅0.99%；总计27050手。

现货数据

• 锂电产业链日度报价：碳酸锂价格持续上行，显示需求韧性；终端电芯12月预排产环比持平，市场表现淡季不淡。
• 锂产业链现货价差集合：锂矿、锂盐、电芯材料价格走势显示供需关系紧张。
• 锂矿石日度平均报价：巴西锂精矿、澳洲锂精矿价格持续上涨。
• 碳酸锂/氢氧化锂价格走势：碳酸锂价格高于氢氧化锂。
• 磷酸铁锂日度价格走势：动力型、储能型磷酸铁锂价格持续上涨。
• 三元材料日度价格走势：消费型、动力型三元材料价格持续上涨。
• 电解液日度价格走势：各类电解液价格持续上涨。
• 价差分析：电碳-工碳价差、电碳-电氢价差、电池级氢氧化锂CIF日韩-国内价差等显示价格差异。

基差与仓单数据

• 碳酸锂品牌基差报价：不同品牌碳酸锂基差报价显示市场供需关系。
• 碳酸锂主连基差：基差走势显示市场情绪变化。
• 碳酸锂仓单量：仓单量持续减少，显示市场去库存趋势。

成本利润

• 外购锂矿-碳酸锂生产利润：外购锂辉石、锂云母生产利润波动。
• 碳酸锂进口利润：进口利润持续亏损。
• 碳酸锂理论交割利润：理论交割利润波动。