市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约11月26日开于86750元/吨，收于86590元/吨，日跌0.01%；夜盘涨0.46%。
- 现货情况：SMM1#电解铜对2512合约报价贴水10-170元/吨，均价升水80元/吨，区间86510-86800元/吨。进口亏损收窄至约800元/吨，跨月价差C结构30-60元/吨。市场采购情绪回升，转向下月发票交易，部分货源成交价被压至贴水。平水铜品牌报升水10-20元/吨，下月票货源贴水10元至平水。JCC成交价升水80元以上，鲁方铜升水50-60元/吨，金川大板流通，当月票升水180元/吨。预计铜价重心维持在86500元/吨附近，下游压价意愿增强，现货升水难有明显上涨。
重要资讯汇总
- 美联储数据：褐皮书显示经济活动基本持平，部分辖区下滑；就业市场初请失业金人数降至21.6万人，低于预期。
- 矿端：智利矿业协会SONAMI提议提高小型采矿开采限额至4.5万吨，区分中型采矿项目类型，临时提升产能20%。智利占全球铜产量23%，约55%出口至中国。
- 冶炼及进口：中国有色金属工业协会反对零或负加工费现象，呼吁全球应对结构性矛盾。中国已叫停约200万吨违规产能，优先发展废料冶炼产能。智利国家铜业公司（Codelco）向中国客户提出2026年铜供应溢价至少335美元/吨，较2025年89美元/吨大幅上涨；对韩国买家报价达365美元/吨，显现区域差异化策略。溢价上调主要因矿山供应收紧及美国铜关税政策不确定性。
消费数据
- 10月中国铜管进口1155.1吨，环比增41.31%，同比减8.37%；累计进口15585.2吨，同比减10.77%。
- 10月中国铜管出口25287.9吨，环比减2.33%，同比减18.57%；累计出口309326.6吨，同比增0.16%。
库存与仓单
- LME仓单增825吨至156500吨。
- SHFE仓单减1140吨至39825吨。
- 国内电解铜现货库18.06万吨，减1.39万吨。
策略
- 铜价在85,000-85,500元/吨一线获支撑，操作上逢低买入套保，上方可在89,000元/吨上方卖出套保。
风险
- 国内需求下降过快库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。
图表与数据来源
- 多图表展示TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓量、仓单、库存等数据。
- 数据来源包括SMM、华泰期货研究院、钢联等。
研究员与免责声明
- 研究员名单及从业资格号。
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