行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新能源及有色金属周报：部分新增矿源流入市场，但加工费仍维持低位

2025-11-17 华泰期货 yuannauy

市场要闻与重要数据

现货情况：SMM1#电解铜周均价86535-87210元/吨，呈现冲高回落；升贴水50-55元/吨，同样震荡。库存方面，LME库存13.57万吨，上期所库存10.94万吨，国内社会库存20.11万吨，保税区库存8.57万吨，Comex铜库存38.13万吨。
宏观观点：美联储内部对12月降息存在分歧，洛根反对降息，米兰支持降息；美国政府停摆结束，9月就业报告将提供降息指引。矿端铜精矿成交活跃，南美洁净矿采购价-40美元/吨，Bisha矿2026年装期招标价-96美元/吨，Phu Kham矿2026年装期中标价-100美元/吨，Timok矿加工费仅录得正数低位。Batu Hijau铜精矿开始流入中日市场，报价约-30美元/吨。Antofagasta将进行年度长单谈判。日本多家金属公司计划整合三菱材料部分业务至Pan Pacific Copper。
冶炼及进口：洋山铜溢价走弱，提单周均价45.4美元/吨，仓单均价34美元/吨。EQ铜CIF提单均价-3.2美元/吨，进口窗口持续关闭，亏损约850元/吨。COMEX-LME价差扩大推动CME注册提单溢价成交，11月下旬到港EQ提单供应偏紧支撑价格上行。
废铜：铜价上涨约1500元/吨，广东光亮铜跟涨至78500-78700元/吨。再生铜市场区域分化，华东、华北交投回暖，西南等地平稳。供应端持货商惜售，需求端再生铜杆企业采购谨慎，精废价差超3000元/吨但新增订单有限。
消费：精铜杆企业开工率环比上升4.91个百分点至66.88%，主因下游集中下单；原料库存增2.35%至44250吨，成品库存降1.63%至64300吨。预计下周开工率小幅提升至68.54%。铜线缆企业开工率微增0.91个百分点至64.36%，汽车线束需求稳定，原料库存上升1.86%至13665吨，成品库存略降。预计下周开工率继续回升至65.5%。