钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 本周在美国降息概率回升、中美关系向好、美股AI板块重新回升并传导至国内市场的作用下，市场情绪改善，临近12月国内外政策密集期，预期交易也再次回升，钢材减产降库后，矛盾减弱，也随之反弹。从基本面看，螺纹上周需求及库存数据仍不差，需求环比回升并高于过去两周，同比降幅收窄，去库继续加快，总库存增幅收窄至21%，但下游主要行业偏弱，使需求同比好转的持续性需要观察，同时钢厂盈利回落仍未能阻止产量回升，而淡季临近，高产量若持续可能会加剧后期库存压力。因此短期在钢材去库速度尚可、美国降息预期上升及权益资产反弹之下，螺纹也有上行驱动，但上方高度仍需关注有无政策能扭转需求偏弱预期，短期偏谨慎。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月26日星期三 【交易策略】 自身基本面矛盾不大，热卷重新降库，同时联储降息概率上升及中美关系阶段向好，螺纹短期有反弹驱动，对上方高度谨慎看待。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。操作上，短线偏多，但压力位注意追涨风险，区间思路难言打破，故周内在压力位以上仍可考虑空配。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 本周在美国降息概率回升、中美领导人通话、美股AI板块反弹并传导至国内权益市场作用下，市场情绪回暖，临近12月国内外政策密集发布期，预期交易逐步上升，热卷在近期降库后压力略降，价格反弹。从基本面看，Mysteel数据显示上周热卷重新去库，表需同比转增，不过产量增加，同时因基数原因库存同比增幅扩大，近期价格止跌反弹或刺激需求释放，带动基本面数据改善，因此需求维持同比正增的持续性需要跟踪，同时冷轧表需偏弱，库存较高的情况持续，使得板材系整体基本面难言健康，不过直接出口及下游行业还存在韧性，使热卷需求崩塌的概率较低，相应黑色系负反馈的驱动也减弱。因此短期市场整体情绪好转，外加热卷自身去库，故价格偏多，但总库存偏高，同时钢材需求弱预期未变，使得价格上涨空间或难打开，区间看待。【交易策略】 现货重新去库且美联储降息概率上升，外加中美关注阶段向好，热卷短期有反弹驱动，但需求预期好转前，对上涨高度谨慎看待。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3200-3230元。操作上，短期偏强，周内若反弹至压力位上方，建议谨慎追涨，并可尝试轻仓空配，区间思路或难打破。 铁矿石： 【市场逻辑】 本周受美联储降息概率回升及中美关系向好，加之美股AI板块重新 回升并传导至国内权益市场的带动，市场整体情绪均改善，临近12月美国降息及中国召开关键会议，故政策宽松预期交易也随之上升，铁矿石自身有基差修复的逻辑，故盘面走强，同时板块内煤炭弱势让利铁矿。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运环比下降，同比增6%，11月以来外矿发运季节性偏强，增幅持平10月，到港量回升，供应端压力仍较高，但年初以来力拓、BHP发运下降，使得高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段，结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，需求端高炉减产持续，上周生铁产量重新回落，目前钢厂盈利率降至38%，高于20%的关键水平，故利润倒逼大范围减产还难出现。因此，铁矿石目前供强需弱，总量矛盾加大，不过存在结构性支撑，外加宏观情绪回暖，故对价格形成偏强支撑，但在钢材需求预期好转前，铁矿石现货进入高估区间。 【交易策略】 总量矛盾继续加大，但港口结构性问题仍在，同时中矿与BHP谈判的消息，支撑现货，短期利多处于基差修复阶段的01合约。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。短期有利多驱动但铁矿估值偏高，做多赔率下降，05合约若接近区间高位（770-790）可考虑空配，轻仓带止损，1-5价差接近20可介入正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..............................................................