商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹2豆油：区间震荡为主，豆棕维持做扩2豆粕：移仓换月，或仍以震荡为主4豆一：现货稳定，盘面震荡4玉米：震荡偏强6白糖：关注新糖报价7棉花：关注现货基差走势8鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑10生猪：去库节点来临，近端压力扩大11花生：关注现货12 2025年11月27日 棕榈油：高产边际交易减弱，技术反弹 豆油：区间震荡为主，豆棕维持做扩 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年11月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.34%，出油率环比上月同期增加0.41%，产量环比上月同期增加5.49%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估增加3.24%，其 中马来半岛增加3.3%，婆罗洲增加3.17%，沙巴增加2.65%，沙捞越增加4.49%。 经纪商斯通艾克斯（StoneX）周三发布的报告称，巴西2026/27年度中南部糖产量预计为4150万吨，低于上一年度的4020万吨。 一研究机构的报告显示，由于土壤湿度充足，气温接近正常水平，阿根廷2025/26年度早期玉米作物状况良好，但长期预测显示干旱状况可能会增加干旱风险。该机构估计阿根廷2025/26年度玉米产量为5440万吨，与之前的预测持平。截至11月20日，布宜诺斯艾利斯的种植率为55%，低于去年的62%，原因是受持续潮湿的天气影响。 美国农业部（USDA）将在周五晚上21:30发布截至10月16日当周出口销售报告。据外媒调查的预期值，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60-200万吨；预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售介于15-45万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 豆粕：移仓换月，或仍以震荡为主 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月26日CBOT大豆日评：中国购进至少10船美豆，大豆温和上涨。北京德润林2025年11月27日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，主要受到中国采购需求支撑。交易商 继续密切关注中国根据双边贸易休战协议购买美国大豆的情况，并在美国感恩节假期前调整仓位。贸易商称，自周二以来，中国至少购买了10船美国大豆。美国总统唐纳德·特朗普和中国国家领导人周一通过电话后表示，他已敦促中国加快并增加采购美国商品。然而，市场对北京在年底之前完成1200万吨采购目标仍存疑虑，抑制了大豆市场的上涨空间。据估计，加上此次采购，自10月下旬以来，中国已采购大约350万吨美国大豆，约占1200万吨采购目标的30%。因感恩节，美国市场将于周四休市一天，周五恢复交易，但交易时间缩短，交投将相对清淡。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2210-2230元/吨，较昨日上涨10-20元；集装箱一等粮集港2250-2300元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2420-2440元/吨，较昨日上涨30元/吨，集装箱报价2430-2450元/吨，较昨日上涨10元/吨。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1990-2080元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格上涨，深加工企业主流收购价格2260-2360元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米到货2360-2400元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2260元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2030-2080元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251127 白糖：关注新糖报价 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，关注广西新糖报价。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 棉花：关注现货基差走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投持稳，纺企刚需采购为主，采购意愿不强，整体交投一般。棉花现货一口价报价持稳，现货销售基差也持稳。2025/26南北疆机采3129/29-30B杂3内较多报价基差在CF01+1400-1600，内地自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内多数基差报价在CF01+1050及以上，少量较低基差在CF01+950~1050，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，市场交投氛围未见明显好转。高支纯棉纱（含精梳）走货相对较好，纯棉纱32、40支大型纺企报价小幅上调100，但下游接受度普遍不高。终端新增订单表现偏差，压制纱价上涨。 美棉概况：昨日ICE棉花期货延续反弹势头，受美国降息预期上升影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 鸡蛋：淘汰加量，存在预期支撑 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 生猪：去库节点来临，近端压力扩大 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月27日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：皇路店白沙通米3.9左右，新乡大花生通米4.2左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，白沙产区价格平稳，大花生产区价格稳中偏强。吉林：308通米4.9-5.0左右，产区农户卖货意愿不强，上货量不大，询价拿货的一般，价格平稳。辽宁：308通米4.9-4.95左右，高价成交不多，多数地区报价平稳，部分地区价格略有回调。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格平稳，部分地区大花生价格稳中偏强。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发
