黑色建材日报

2025-11-27 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3099元/吨,较上一交易日跌7元/吨（-0.22%）。当日注册仓单37919吨,环比减少7773吨。主力合约持仓量为120.07万手，环比减少100338手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3304元/吨,较上一交易日跌5元/吨（-0.15%）。当日注册仓单113732吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为93.5189万手，环比减少64552手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3290元/吨,环比减少10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体呈现调整走势，成材价格持续震荡。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求持续回升，产量虽小幅回落，但是库存水平依旧偏高。出口方面，韩国企划财政部于2025年11月24日正式颁布第1145号部令，宣布对原产于中国的碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税。本次裁定的反倾销税率为27.91%至34.10%，韩国作为我国第二大出口接收国，会对钢材的出口量有一定程度影响。总体而言，钢材需求已正式进入淡季，热卷库存压力仍在，后续仍需关注减产节奏的实际推进。短期内，淡季需求疲弱、板材库存高企，价格大概率延续弱势震荡。但随着政策逐步落地以及宏观环境改善，钢材需求有望在之后出现边际拐点。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至797.00元/吨，涨跌幅+0.38 %（+3.00），持仓变化-17489手，变化至41.98万手。铁矿石加权持仓量93.02万手。现货青岛港PB粉798元/湿吨，折盘面基差50.89元/吨，基差率6.00%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比下降。发运端，澳洲、巴西发运量均有减量。主流矿山方面，四大矿山均不同程度环比下行。非主流国家发运量增加至年内高位，近端到港量环比上行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量236.28万吨，环比下降0.6万吨。检修高炉多于复产高炉数，主要系下游需求走弱以及利润不佳所致。钢厂盈利率延续降势。库存端，港口库存小幅下降，钢厂库存有所消耗。终端方面库存有所下降。从基本面看，铁矿石总体库存仍偏高，但由于部分资源受限，存在结构性矛盾，现货有一定支撑。短期铁水产量暂稳，需求走平。宏观方面，进入十一月后暂无影响较大的宏观事项。整体看，宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石供强需稳，部分资源紧张，预计震荡区间内运行。 锰硅硅铁 【行情资讯】 11月26日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.11%，收盘报5630元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日持稳，升水盘面210元/吨。硅铁主力（SF603合约）日 内收跌0.59%，收盘报5416元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持稳，贴水盘面16元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格在临近右侧关键趋势线时选择向下，连收四连阴，向下跌破9月份以来平台且临界5600元/吨（针对加权指数，下同）附近支撑，下跌过程伴随持仓明显上升，走势表现弱势。后续关注5600元/吨一线是否能够获得支撑，若无法支撑，则下方至5400元/吨空间或被打开。硅铁方面，盘面仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，近期区间上沿收窄至5650元/吨）的震荡区间之内，周中价格短暂跌破5400元/吨后明显回升，获得一定支撑。当前价格趋势偏空（摆脱下跌趋势前），继续关注下方5400元/吨附近支撑情况。 【策略观点】 在过去的一周中，市场风险偏好全面转弱。一方面，海外市场对于美联储12月份继续降息的预期走弱，叠加对于AI叙事的担忧，美股连同贵金属、有色等出现明显回落，同时带动国内股市、大宗商品情绪走弱；另一方面，焦煤价格受“烂仓单”、“保供”、蒙煤四季度冲量等诸多不可证伪的预期冲击下继续下行。情绪弱化、成本端煤炭承压以及仍旧处于宏观政策的空窗期，铁合金价格出现明显下行，甚至一度要向下破位。但随着美股不断走弱，美联储票委开始不断放鸽，市场对于12月降息的预期回升至50%以上，存在一定“救市”意图。此外，周五夜盘焦煤价格再度大幅增仓下砸后出现明显减仓并伴随价格回升，几乎抹平当日跌幅，焦煤端价格继续下挫或告一段落。不可否认，当下大类资产价格的弱势仍未得到改变且市场风险也仍未解除，即价格继续下行的压力还在。但我们认为仍没有必要太过悲观，我们依旧期待未来12月份一系列宏观事件对于市场情绪的积极影响。因此，我们仍旧建议关注市场情绪的拐点以及于此对应的价格可能的拐点，但提示注意海外情绪波动。 对于黑色板块的后市，我们依旧维持前期观点，相较于继续往下去做空，寻找位置去做反弹的性价比可能更高。原因在于，我们认为当下宏观是更为重要的影响因素，而非已经计入价格的弱势基本面（需求的不理想显而易见，也是价格表现疲弱的原因，边际影响在递减）。客观层面上我们看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。后续海外面对的将是财政、货币双宽的确定性局面，同时，国内财政空间依旧充足，需求刺激政策仍旧可期。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想且缺乏主要矛盾，继续提示注意锰矿端情况。若后续商品情绪回暖且黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动，其可能发展成为锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅仍将作为黑色板块行情的跟随。回到硅铁层面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+0.67%（+60）。加权合约持仓变化+1722手，变化至433464手。现货端，华东不通氧553#市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差330元/吨；421#市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-70元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅价格小幅收红。站在盘面走势角度，短期资金快进快出，情绪转换，注意波动风险。 基本面端，工业硅周产量延续下行趋势，供应端继续收缩。需求侧，多晶硅周产量下行，部分企业基地检修平稳进行，符合此前排产下降预期；有机硅在召开行业联合挺价会议后，现货价格调涨，但产量上看并未达到计划的减产幅度预期，因此短期对工业硅需求的支撑没有明显减弱，后续开工率再作观察。出口端十月净出口大幅减少。下方支撑来看，成本端枯水期西南电价抬升，以及煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用。整体看工业硅现实状况没有显著的边际改变，上周中在新能源板块资金情绪以及西北重污染天气影 响下快速拉升，部分硅厂出货积极，随后盘面由于驱动不足以及情绪转换而快速回落并吞没涨幅。短期看工业硅价格仍震荡运行，注意阶段性情绪扰动。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报55895元/吨，涨跌幅+2.13%（+1165）。加权合约持仓变化+15342手，变化至254372手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比持平，主力合约基差-3645元/吨。 【策略观点】 多晶硅仍在现实与预期之间反复拉扯。基本面端，11月排产下降，周产量数据已逐步下滑，减产预期兑现。下游硅片产量较10月预期环比下降。往后看供给较大幅度减量下多晶硅供需格局或将边际有所好转，但短期的去库幅度预计有限。近期硅片、电池片价格均出现松动，部分厂商报价下调，需求偏弱情况下价格压力仍存，上游硅料报价相对坚挺，面临下游的价格反馈压力。现实端偏弱背景下，收储及平台公司成立预期持续拉扯盘面，消息扰动下盘面价格易快速下挫或拉升，在无实际确定性信息披露的情况下，价格于区间内宽幅震荡。往后关注点依旧是平台公司进展以及产业链价格反馈情况。此外月差方面，受仓单集中注销临近影响，近远月价差持续拉升，注意资金情绪带来的不稳定风险。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周三下午15：00玻璃主力合约收1014元/吨，当日+0.10%(+1)，华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6330.3万箱，环比+5.60万箱（+0.09%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓17407手多单，持卖单前20家今日减仓44249手空单。 【策略观点】 12月玻璃产线冷修预期增强，供应端有望出现一定收缩。需求端下游加工订单不足，企业多按需采购，导致价格缺乏有力支撑。成本端，随着纯碱价格回落，市场对玻璃价格的预期进一步转弱。综合来看，当前玻璃估值已处于相对低位，预计玻璃价格将在底部区间延续震荡走势，进一步下跌的空间较为有限。 纯碱： 【行情资讯】 周三下午15：00纯碱主力合约收1173元/吨，当日-0.85%(-10)，沙河重碱报价1145元，较前日+2。纯碱样本企业周度库存164.44万吨，环比-6.29万吨（+0.09%），其中重质纯碱库存88.73万吨，环比-1.98万吨，轻质纯碱库存75.71万吨，环比-4.31万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓3835手多单，持卖单前20家今日减仓13280手空单。 【策略观点】 上周部分装置检修，带动行业开工率小幅回落，但未能扭转市场供过于求的格局。需求端呈现分化，轻碱需求稳健，局部货源偏紧推动报价探涨；重碱需求则持续疲软，沙河地区玻厂订单不足，周内价格多次承压下调。虽然成本端煤炭价格上涨对纯碱有一定支撑，但高库存与弱需求始终构成主要负向驱动，在玻璃需求未见实质好转前，预计纯碱将维持弱势运行。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源