粕类：国内豆粕供应宽松 成本端缺乏实质利好

发布时间：2025-11-26 14:46:32作者：广发期货来源：广发期货 行情复盘 11月25日，豆粕期货主力合约收涨0.27%至3013.0元。 资金流向 11月25日收盘，豆粕期货资金整体流入8206.19万元。 现货市场 11月25日，国内豆粕现货市场价格整体持稳为主，其中天津市场3050元/吨，持稳，山东市场2990元/吨，持稳，江苏市场2980元/吨，持稳，广东市场2970元/吨，持稳。 后市展望 国内大豆库存高企，同时近期开机一直维持高位，豆粕宽松格局延续。当前盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑也难以支撑价格走强。继续国内采购美豆动向，豆粕维持宽幅震荡看法。 研报正文研报正文 【现货市场】 豆粕：11月25日，国内豆粕现货市场价格整体持稳为主，其中天津市场3050元/吨，持稳，山东市场2990元/吨，持稳，江苏市场2980元/吨，持稳，广东市场2970元/吨，持稳。 成交方面，全国主要油厂豆粕成交14.26万吨，较前一交易日增4.72万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日增1.82万吨，远月基差成交6.00万吨，较前一交易日增2.90万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为60.27%，较前一日下降1.24%。 菜粕：11月25日全国主要油厂菜粕成交0吨。全国菜粕市场价格跌0-20元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为0%。 【基本面消息】 美国农业部出口检验报告：美国大豆出口检验量位于市场预期范围的低端，较一周减少34%，同比减少62%。截至2025年11月20日的一周，美国大豆出口检验量为799,042吨，上周为修正后的1,205,087吨，去年同期为2,119,795吨。 美国农业部日度销售报告：周一(11月24日)，私人出口商报告对中国销售123,000吨美国大豆，在2025/26年度交货。 美国农业部长布鲁克·罗林斯：特朗普政府预计将在两周内宣布美国农户援助计划，并达成中国大豆采购协议，但是她没有提供更多细节。 美国农业部压榨周报的计算结果：截至2025年11月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.73美元，比一周前减少12.2%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。 咨询机构AgRural：巴西塞拉多草原的大部分大豆种植园降雨不规律，导致大豆播种进度受限，并引发产量担忧。截至11月20日，2025/26年度巴西大豆播种完成81%，高于一周前的71%，低于去年同期的86%。AgRural称，主要关注点仍然集中在马托格罗索州和戈亚斯州，原因是降雨不规律，导致播种延迟、花荚脱落，以及二季玉米的种植窗口期缩短。 【行情展望】 市场已相对充分交易了中国采购预期，出口能否达到前期预期仍旧存疑，美豆供需宽松格局未变，上方存压。目前中国对美豆征收13%关税，仍不利于美豆商业出口，也一定程度影响市场情绪。南美新作大豆种植进度好于5年均值，供应压力持续释放。 国内大豆库存高企，同时近期开机一直维持高位，豆粕宽松格局延续。当前盘面继续往下空间有限，但仅靠成本和榨利逻辑也难以支撑价格走强。继续国内采购美豆动向，豆粕维持宽幅震荡看法。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 关联品种关联品种豆粕所属公司：广发期货