投资者微观行为洞察手册，11月第4期：ETF 流入明显，融资资金与外资有所流出

ETF流入明显，融资资金与外资有所流出 投资者微观行为洞察手册·11月第4期 本报告导读： 本期市场成交热度有所回落，从资金层面看，融资资金与外资共同流出A股，外资资金放缓流入港股，但偏股公募基金新发行边际提升，ETF资金流入明显。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：偏股基金新发行边际提升，外资和融资资金有所流出。1）公募：本期偏股基金新发规模提升至221.0亿，公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：11月私募信心指数小幅提升，仓位持续逼近年内最高（截至11/14）；3）外资：流出0.6亿美元（截至11/19），北向资金成交占比历史分位数升至25.3%；4）产业资本：本期IPO首发募集为40.5亿元，定增规模为32.4亿元，未来一周限售股解禁规模为187.5亿元；5）ETF：被动资金流入大幅增长至503.0亿元，被动成交占比环比转为上升，本期占比6.6%，行业成交集中度CR5延续下降趋势；6）融资：本期净卖出额下降至3亿元，成交额占比下降至10.1%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。 成交活跃度上升，上证50跌幅最小2025.11.23美国政府停摆结束，联储降息预期放缓2025.11.19资产概览：美联储降息预期出现逆转2025.11.18科技制造供需紧张，消费出行景气改善2025.11.18融资资金流入加速，外资流入放缓2025.11.17 A股行业配置：外资主要流入有色金属，ETF主要流入电子。1）外资：（截至11/19）有色金属（+18.3百万美元）/非银金融（+8.7百万美元）净流入居前，机械设备（-26.0百万美元）/家用电器（-17.7百万美元）等净流出；2）融资：（截至11/20）国防军工（+13.8亿元）/基础化工（+4.1亿元）等净流入，电子（-68.7亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，电子（+98.2亿元）/电力设备（+68.0亿元）净流入居前；二级行业中半导体/电池净流入居前；银行（-2.0亿元）净流出，二级行业中股份行/城商行净流出居前。本期增持居前的ETF包括中证500ETF/创业板ETF等，科创50ETF/恒生科技ETF融资净买入居前；银行ETF/化工ETF净赎回居前，创新药ETF/黄金ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、计算机和基础化工为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资边际流入非美市场。本期恒生指数收跌-5.1%，全球主要市场跌多涨少，印度NIFTY50（+0.6%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至386.0亿元，处2022年以来89%分位（MA5）；2）本期（截至11/19）发达市场主动/被动资金净流动-87.7亿/255.0亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.1亿/99.0亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入非美市场，日本（+7.2亿美元）、韩国（+7.1亿美元）、英国（+6.5亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前。北美基金获大幅净申购，美股科技/医药基金净申购居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：成交热度有所下降..............................................................32.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际提升，外资和融资资金流出62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，公募基金股票仓位略减.72.2.私募行为观察：本期私募基金仓位创年内新高....................................82.3.外资行为观察：外资资金流出A股市场0.6亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降..................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金大幅流入，成交占比转为上升..........122.6.两融行为观察：融资资金净卖出额下降至3亿元..............................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降..............................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升..............................................173.A股资金行业配置跟踪：外资主要流入有色金属，ETF主要流入电子.173.1.外资：明显流入有色金属、非银金融等行业，明显流出机械设备、家用电器等行业....................................................................................................173.2.ETF资金：电子、电力设备净流入居前，银行净流出......................193.3.融资资金：融资资金流入国防军工、基础化工居前..........................213.4.龙虎榜资金：环保、计算机和基础化工为龙虎榜行业前三...............224.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入上升，外资边际流入非美市场244.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，印度NIFTY50领涨................244.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至386亿元..................244.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、韩国、英国市场.......265.风险提示........................................................................................................29 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至11/19（截至上周三），来自两融的数据截至11/20（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为11/17-11/21（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：成交热度有所下降 注：周度换手率数据为日度加总得到；数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际提升，外资和融资资金流出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，公募基金股票仓位略减 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金仓位创年内新高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流出A股市场0.6亿美元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金大幅流入，成交占比转为上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净卖出额下降至3亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定为量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：外资主要流入有色金属，ETF主要流入电子 3.1.外资：明显流入有色金属、非银金融等行业，明显流出机械设备、家用电器等行业 3.2.ETF资金：电子、电力设备净流入居前，银行净流出 3.3.融资资金：融资资金流入国防军工、基础化工居前 3.4.龙虎榜资金：环保、计算机和基础化工为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入上升，外资边际流入非美市场 4.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，印度NIFTY50领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至386亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、韩国、英国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述中微公司(688012),天奈科技(688116),华海清科(688120),晶合集成(688249),寒武纪-U(688256),奥特维(688516),中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中微公司(688012),天奈科技(688116),华海清科(688120),晶合集成(688249),寒武纪-U(688256),奥特维(688516),中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时