投资者微观行为洞察手册·5月第4期：全球外资流出美股，流入中国资产

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球外资流出美股，流入中国资产——投资者微观行为洞察手册·5月第4期本报告导读：本期市场交易热度下降，但市场资金均呈现流入，其中ETF资金流入超百亿，两融资金和外资转为流入，散户活跃度小幅回升，此外南下资金流入边际抬升。投资要点：[Table_Summary]市场定价状态：市场整体交易热度略有下降，行业轮动强度下降。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数整体有所抬升，市场交易热度略有下降，全A日均成交额从1.17万亿降至1.09万亿，上证指数换手率分位数回落至58%，创业板换手率分位数回落至39%。日均涨停家数抬升至80家，最大连板数为5个，封板率升至74%，龙虎榜上榜家数降至67家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例回落至60%，全A个股周度收益中位数回落至0.75%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数转为下降，一级行业前五成交额占比底部有所回升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有2个，环比出现下降，其中换手率分位数超90%的行业为综合金融和食品饮料。A股资金流动：本期多种资金流入A股市场，ETF资金流入超百亿。1）公募：本期偏股基金新发规模边际降至92.3亿，存量公募基金仓位下降0.5%；2）私募：近期私募仓位有所下降；3）外资：流入3.9亿美元（截至05/28），陆股通成交占比升至13.1%；4）产业资本：本期IPO首发募集6亿元，净减持规模边际升至5.6亿，限售股解禁规模79亿元；5）ETF：被动资金大幅流入，净流入规模122.9亿元，为近六周首次流入，被动成交占比环比升至5.3%，成交集中度底部小幅上升；6）融资：净买入83亿元，成交额占比抬升至8.3%，两融余额升至1.8万亿元（截至05/29）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际略微回升。A股行业配置：ETF和外资均增持计算机。1）融资：（截至05/30）汽车（+20.0亿元）/医药生物（+13.3亿元）净流入居前，电子（-8.8亿元）/通信(-7.8亿元)净流出。2）外资：（截至05/28）计算机净流入居前，电力设备和银行净流出规模居前；3）ETF：一级行业普遍净流入，电子（+28.8亿元）/电新（+15.6亿元）/非银（+14.2亿元）净流入居前；二级行业中半导体/证券净流入居前，医疗服务/生物制品净流出居前。本期增持居前的ETF包括沪深300/中证500ETF等，中证短融/30年国债ETF融资净买入居前，而消费/金融科技ETF净赎回居前，黄金/恒生ETF融资净卖出。4）龙虎榜资金：本期上榜行业前三为机械设备、基础化工和环保行业。港股与全球资金流动：本期南下资金流入规模边际抬升，外资转为流出美股。本期恒生指数收跌1.3%，全球市场涨跌互现，韩国综指（+4.1%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入280.7亿元，处2022年以来85%分位。本期（截至05/28）外资流入港股4.70亿美元。2）本期（截至05/28）发达市场主动/被动资金净流动-75亿/-47亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-8.6/33.6亿美元。近外资口径看，本期非美发达市场与中国获外资流入，中国（+9.3亿美元）、英国（+8.0亿美元）获外资净流入居前。此外，外资结束了六周对美股的净流入，转为流出。含各国内资的整体流动看，中国/欧洲同样流入居前。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录1.市场定价状态：交易热度边际略有下降.......................................................32.A股流动性跟踪：各类资金皆为流入...........................................................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，存量基金仓位下降.........72.2.私募行为观察：5月私募信心指数有所回升.........................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场3.9亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际抬升..................................102.5.ETF资金行为观察：宽基指数ETF净流入.........................................112.6.两融行为观察：融资资金流入83亿....................................................152.7.龙虎榜行为观察：TMT板块占比抬升明显.........................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数边际略微回升..................................183.A股资金行业配置跟踪：ETF增持大金融板块，而外资对此有所减持.183.1.外资：明显流出电力设备和银行行业..................................................183.2.ETF资金：电子、电新、非银、银行等行业净流入..........................203.3.融资资金：主要流入汽车和医药生物..................................................233.4.龙虎榜资金：机械设备、基础化工和环保行业行业处龙虎榜行业前三4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入抬升，外资边际流入非美发达市场、中国市场................................................................................................................274.1.市场表现：本期全球市场涨跌互现，韩国综指领涨..........................274.2.港股流动性跟踪：南下资金流入抬升至280.7亿元...........................274.3.全球外资流动：外资边际流入非美发达市场、中国市场...................295.风险提示........................................................................................................32 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3324 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of33数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至05/28（截至上周三），来自两融的数据截至05/29（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为05/26-05/30（截至上周最后一个交易日）。1.市场定价状态：交易热度边际略有下降表1：本期市场交易热度下降，融资资金转为流入数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同图1：本期全A市场60%个股上涨，收益中位数0.75%图2：本期市场交易额边际有所回落数据来源：Wind，国泰海通证券研究本周上周4月以来YTD10,93911,73312,21713,851上证指数58%72%59%69%沪深30015%19%43%52%创业板39%59%54%71%科创板9%14%27%47%北证5082%90%80%79%红利指数37%45%55%57%上证指数-0.03-0.570.35-0.13沪深300-1.08-0.18-1.21-2.41创业板-1.40-0.88-5.25-6.93科创板-0.36-1.47-4.47-1.20北证501.96-0.0611.3724.36红利指数-0.380.400.70-3.74基金重仓股指数-0.20-0.64-2.88-0.74融资资金83-55-1356-689ETF123-1241925388外资28-50-233-174偏股基金新发行92955732021重要观察指标换手率分位数（2022年以来）全A日均成交额（亿元）净流入（内资为亿元,外资为百万美元）813353173998460140(0%, 2%](2%, 4%](4%, 6%](6%, 8%](8%, 10%](10%, 12%](12%, 14%]> 14%010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05上证所:股票成交金额：周均值（亿元）深交所:股票成交金额:周均值（亿元）北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of33数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：本期散户为买入主力（单位：亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究表2：本期市场主题交易情绪有所上涨数据来源：Wind，国泰海通证券研究-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50002-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-09散户净买入中户净买入大户净买入主题交易情绪上涨比例涨停家数封板率一字板涨停个数最大连板数（除ST，ST*)涨停板次日收益跌停家数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：本期行业交易集中度底部回升数据来源：Wind，国泰海通证券研究35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07一级行业前五成交额占比二级行业前十成交额占比（右轴）T日2025/5/30T-1T-2T-3T-4T-521%83%32%49%70%20%531207595555666%87%71%71%73%62%584553465545-0.3%2.8%1.3%3.7%2.7%0.8%1916135421 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of332.A股流动性跟踪：各类资金皆为流入图8：本期资金以外资流入为主（数值表示分位数）数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：本期两融和ETF交易热度略有回升图10：本期高风险偏好资金强度有所回升数据来源：Wind，国泰海通证券研究表6：本期ETF、外资、融资资金均转为流入数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究26002700280029003000310032003300340035002025-05-302025-05-232025-05-162025-05-092025-04-302025-04-252025-04-18外资（亿元，预估）偏股基金新发行（亿元）0.00.20.40.60.81.0资金总和外资融资偏股基金发行本期2023年以来均值20242024-072024-092024-112025-012025-032025-05ETF交易占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-01国泰海通高风险偏好资金强度日期ETF（亿元）外资（亿元