投资者微观行为洞察手册：外资和ETF逆势流入中国资产

请务必阅读正文之后的免责条款部分外资和ETF逆势流入中国资产——投资者微观行为洞察手册·6月第3期本报告导读：本期市场受到外围扰动交易热度略有回落，但多类资金流入，外资延续流入，融资资金流入扩大，偏股基金新发规模提升，ETF资金流入。南下资金流入边际抬升。投资要点：[Table_Summary]市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度下降。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数整体持续下降，市场交易热度略有回落，全A日均成交额从1.4万亿回落至1.2万亿，上证指数换手率分位数下降至63%，科创板换手率分位数下降至26%。日均涨停家数下降至52家，最大连板数为4.5个，封板率上升至72.6%，龙虎榜上榜家数升至63家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例下降至23%，全A个股周度收益中位数下降至-2.5%；3）交易集中度（上升）：国泰海通行业轮动指数小幅下降，行业交易集中度回升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有2个，环比不变，其中换手率分位数超90%的行业为综合金融和石油石化。A股资金流动：本期资金整体流入，外资和ETF净流入扩大。1）公募：本期偏股基金新发规模提升至170.7亿；2）私募：6月私募信心指数小幅下降；3）外资：流入1.6亿美元（截至06/20），陆股通成交占比升至13.2%；4）产业资本：本期IPO首发募集12.6亿元，净减持规模边际升至7.9亿，限售股解禁规模575.0亿元；5）ETF：被动资金重回净流入，净流入93.7亿元，被动成交占比小幅环比下降至4.7%，行业成交集中度略有下降；6）融资：净买入47.6亿元，成交额占比抬升至8.7%，两融余额升至1.8万亿元（截至06/19）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际小幅提升。A股行业配置：大金融板块资金分歧明显，外资与融资流出，而ETF流入。1）融资：（截至06/19）医药生物（+16.1亿元）/电力设备（+11.0亿元）净流入居前，有色金属（-12.8亿元）/银行(-6.0亿元)净流出。2）外资：（截至06/18）本期外资流入计算机和环保行业，在银行、电力设备行业流出明显；3）ETF：一级行业普遍流入，非银金融（+35.8亿元）/电子（+14.5亿元）净流入居前；二级行业中证券/半导体净流入居前；计算机（-2.5亿元）/家电（-1.1亿元）/通信（-1.1亿元）净流出居前，二级行业中电池/白色家电净流出居前。本期增持居前的ETF包括科创50ETF与上证50ETF等，纳斯达克100/科创板50ETF融资净买入居前；中证A500ETF龙头/深红利ETF净赎回居前，恒生/香港创新药ETF融资净卖出。4）龙虎榜资金：上榜行业前三为基础化工、石油石化和医药生物。港股与全球资金流动：南下资金流入抬升，大量被动资金流入发达市场。本期恒生指数收跌1.5%，全球主要市场多数下跌，韩国综指（+4.4%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入抬升至15.5亿元，处2022年以来64%分位。本期（截至06/20）外资流入港股8.2亿美元。2）本期（截至06/18）发达市场主动/被动资金净流动-50.9亿/466.6亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-5.0/41.0亿美元。含各国内资的全球资金整体流动看，美国/中国流入居前，日本流出。仅外资口径看，本期英国市场（+10.8亿美元）与中国（+8.9亿美元）获外资净流入居前。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录1.市场定价状态：市场交易热度略有回落.......................................................32.A股流动性跟踪：本期ETF资金转为流入，外资流入加速......................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位边际上升72.2.私募行为观察：6月私募信心指数小幅下降.........................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场1.57亿美元..........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模大幅抬升，资金净减持规模边际上..................................................................................................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金重回净流入..........................................122.6.两融行为观察：融资资金净买入47.55亿...........................................152.7.龙虎榜行为观察：科技制造板块占比转为抬升..................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数边际小幅提升..................................183.A股资金行业配置跟踪：融资资金与龙虎榜流入医药生物，ETF资金转为流入........................................................................................................................183.1.外资：明显流出银行、电力设备行业..................................................183.2.ETF资金：非银金融、电子等行业净流入居前..................................203.3.融资资金：主要流入医药生物和电子设备..........................................233.4.龙虎榜资金：基础化工、石油石化和医药生物处龙虎榜行业前三..244.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入抬升，外资流入美股与韩股.....274.1.市场表现：本期全球市场多数下跌，韩国综指领涨..........................274.2.港股流动性跟踪：成交净买入抬升至15.51亿元...............................274.3.全球外资流动：外资边际流入英国与中国市场..................................295.风险提示........................................................................................................32 升 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至06/18（截至上周三），来自两融的数据截至06/19（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为06/16-06/20（截至上周最后一个交易日）。1.市场定价状态：市场交易热度略有回落表1：本期市场交易活跃度略有回落，部分指数收益承压，ETF转为流入数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同图1：本期全A市场23%个股上涨，收益中位数是-图2：本期市场交易额环比回落数据来源：Wind，国泰海通证券研究本周上周5月以来YTD12,15013,71712,21713,707上证指数65%83%68%69%沪深30044%60%31%51%创业板77%85%63%71%科创板26%52%18%45%北证5080%83%84%78%红利指数74%81%49%58%上证指数-0.51-0.252.470.24沪深300-0.45-0.252.02-2.24创业板-1.660.223.18-6.15科创板-1.55-1.89-5.39-3.14北证50-2.130.1311.0626.35红利指数0.24-0.521.82-3.94基金重仓股指数-1.23-0.310.76-0.62融资资金4880135-573ETF94-167-351275外资11214-197偏股基金新发行257132952428重要观察指标换手率分位数（2022年以来）全A日均成交额（亿元）净流入（内资为亿元,外资为百万美元）23915011458462979(0%, 2%](2%, 4%](4%, 6%](6%, 8%](8%, 10%](10%, 12%](12%, 14%]> 14%010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06上证所:股票成交金额：周均值（亿元）深交所:股票成交金额:周均值（亿元）北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：本期行业交易集中度回升数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07一级行业前五成交额占比二级行业前十成交额占比（右轴）本周均值上周均值T日2025/6/20T-1T-237%44%28%13%33%51.670.653395072.4%70.6%79%71%70%3.45.2124.56.2651.7%1.6%0.5%1.4%1.0%158212313 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：本期散户为买入主力（单位：亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究表2：本期市场情绪整体降温-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50002-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-0204-0904-1604-23散户净买入中户净买入大户净买入一字板涨停个数最大连板数（除ST，ST*)涨停板次日收益跌停家数主题交易情绪上涨比例涨停家数封板率 2.A股流动性跟踪：本期ETF资金转为流入，外资流入加速图8：本期资金以偏股基金发行与外资流入为主（数值表示分位数）数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：本期高风险偏好资金强度略有下降数据来源：Wind，国泰海通证券研究表6：本期外资加速流入，ETF转为流入，偏股基金发行规模较上期大幅抬升数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究26002700280029003000310032003300340035002025-06-202025-06-132025-06-062025-05-302025-05-232025-05-162025-05-09外资（亿元，预估）偏股基金新发行（亿元）0.00.20.40.60.81.0资金总和ETF外资融资偏股基金发行本期2023年以来均值20242024-082024-102024-122025-022025-042025-06ETF交易占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025