投资者微观行为洞察手册·5月第3期：外资继续流入中国资产，私募信心边际抬升

请务必阅读正文之后的免责条款部分外资继续流入中国资产，私募信心边际抬升——投资者微观行为洞察手册·5月第3期本报告导读：本期市场交易热度有所回落，资金向大市值方向切换，ETF延续流出。融资资金流入放缓，散户活跃度边际下降，南下资金亦有流出。外资和ETF资金增持电子行业。投资要点：[Table_Summary]市场定价状态：市场整体交易热度略有回落，行业轮动强度转向抬升。1）市场情绪（下降）：本期国泰海通资金流入强度指数相对平稳，全A日均成交额从1.35万亿回落至1.27万亿，上证指数换手率分位数上升至78%，创业板换手率分位数上升至83%。日均涨停家数抬升至73家，最大连板数为7个，封板率升至71%，龙虎榜上榜家数降至53家。2）赚钱效应（下降）：本期个股收涨比例回落至52%，全A个股周度收益中位数为0.16%；3）交易集中度（下降）：国泰海通行业轮动指数转向抬升，一级行业前五成交额占比底部有所回落，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有5个，环比出现下降，其中纺织服装行业换手率分位数接近95%。A股资金流动：本期融资资金流入回落，ETF资金流出扩大。1）公募：本期偏股基金新发规模边际降至47.5亿，存量公募基金仓位上升0.1%；2）私募：5月私募信心指数有所回升；3）外资：流入2.9亿美元（截至05/14），陆股通成交占比降至12.1%；4）产业资本：本期IPO首发募集规模为13亿元，净减持规模边际升至3.6亿，限售股解禁规模211亿元；5）ETF：流出规模扩大，净流出规模277.6亿元，连续四周流出，成交占比环比上升至5.9%，成交集中度边际下降；6）融资：净买入43亿元，成交额占比抬升至9.0%，两融余额升至1.8万亿元（截至05/15）；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际下降。A股行业配置：外资和ETF资金增持电子。1）融资：（截至05/16）国防军工（+16.8亿元）/机械设备（+12.4亿元）净流入居前，汽车（-7.4亿元）/计算机(-5.1亿元)净流出。2）外资：（截至05/14）电子和食品饮料板块净流入规模居前；3）ETF：一级行业中电子（+13.4亿元）净流入，医药（-36.6亿元）/电新（-31.6亿元）净流出居前；二级行业中半导体净流入居前，证券/白酒净流出居前。本期增持居前的ETF包括科创50/半导体/军工龙头等，中证短融/30年国债ETF融资净买入居前，而沪深300/创业板ETF净赎回居前，沪深300/恒生互联网ETF融资净卖出。多只科创板/创业板概念ETF密集发行。4）龙虎榜资金：本期上榜行业前三为基础化工、机械设备和交通运输行业。港股与全球资金流动：本期南下资金流出，外资回流美股。本期恒生指数收涨2.1%，全球市场普遍上涨，纳指（+7.2%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流出86.9亿元，处2022年以来2%分位。本期（截至05/14）外资流入港股4.35亿美元。2）本期（截至05/14）发达市场主动/被动资金净流动-12亿/29亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-15/-12亿美元。仅外资口径看，本期美国市场与欧洲市场普遍获外资流入，美国（+40.7亿美元）、法国（+11.8亿美元）外资净流入居前。含各国家内资的整体资金流动看，美国流入居前，美股工业/地产/金融基金申购规模居前。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 目录1.市场定价状态：交易热度边际略有回落.......................................................32.A股流动性跟踪：融资资金流入回落，ETF流出.......................................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，存量基金仓位上升.........72.2.私募行为观察：5月私募信心指数有所回升.........................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场2.9亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际抬升..................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金边际流出扩大......................................112.6.两融行为观察：融资资金流入降至43亿............................................152.7.龙虎榜行为观察：科技制造板块占比回升明显..................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数边际略微回落..................................183.A股资金行业配置跟踪：外资和ETF资金增持电子................................183.1.外资：明显流入电子和食品饮料板块..................................................183.2.ETF资金：除电子外行业普遍净流出，医药、电新净流出居前......203.3.融资资金：主要流入国防军工和机械设备..........................................233.4.龙虎榜资金：基础化工、机械设备和交通运输行业处龙虎榜行业前三4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流出，外资流入美股.........................274.1.市场表现：本期全球市场普涨，纳指领涨..........................................274.2.港股流动性跟踪：南下资金流出86.9亿元.........................................274.3.全球外资流动：外资流入美股..............................................................295.风险提示........................................................................................................32 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3324 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of33数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至05/14（截至上周三），来自两融的数据截至05/15（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为05/12-05/16（截至上周最后一个交易日）。1.市场定价状态：交易热度边际略有回落表1：本期沪深300换手率明显上升，融资资金流入减少数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同图1：本期全A市场52%个股上涨，收益中位数0.16%图2：本期上证所与深交所市场交易额边际回落数据来源：Wind，国泰海通证券研究本周上周4月以来YTD12,66313,53412,21714,102上证指数78%59%59%69%沪深30059%26%43%56%创业板83%70%55%73%科创板28%15%27%50%北证5090%78%80%79%红利指数73%38%55%59%上证指数0.761.920.950.47沪深3001.122.000.05-1.16创业板1.383.27-3.05-4.77科创板-1.10-0.60-2.690.64北证501.715.469.2922.04红利指数0.981.020.68-3.75基金重仓股指数0.261.23-2.060.10融资资金43168-1356-697ETF-278-731925389外资2115-233-152偏股基金新发行48615731834重要观察指标换手率分位数（2022年以来）全A日均成交额（亿元）资金维度净流入（内资为亿元,外资为百万美元）5862561601015247128(0%, 2%](2%, 4%](4%, 6%](6%, 8%](8%, 10%](10%, 12%](12%, 14%]> 14%010020030040050060002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05上证所:股票成交金额：周均值（亿元）深交所:股票成交金额:周均值（亿元）北交所:成交金额:周均值（亿元，右） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of33数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：本期散户为买入主力（单位：亿元）数据来源：Wind，国泰海通证券研究表2：本期市场主题交易情绪略有上涨数据来源：Wind，国泰海通证券研究-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,50002-0502-1202-1902-2603-0503-1203-1903-2604-02散户净买入中户净买入大户净买入主题交易情绪上涨比例涨停家数封板率一字板涨停个数最大连板数（除ST，ST*)涨停板次日收益跌停家数 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：本期行业交易集中度回落数据来源：Wind，国泰海通证券研究35%37%39%41%43%45%47%49%51%53%55%2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07一级行业前五成交额占比二级行业前十成交额占比（右轴）T日2025/5/16T-1T-2T-3T-4T-555%26%43%36%76%22%71789171555667%73%75%72%68%57%7646328765540.4%2.2%2.9%1.0%2.6%0.8%13121016410 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of332.A股流动性跟踪：融资资金流入回落，ETF流出图7：本期融资和偏股基金新发行资金贡献主要流入图8：本期资金以外资和融资流入为主（数值表示分位数）数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究图9：本期两融和ETF交易热度略有回升图10：本期高风险偏好资金强度有所回落数据来源：Wind，国泰海通证券研究表6：本期融资资金流入回落数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究26002700280029003000310032003300340035002025-05-162025-05-092025-04-302025-04-252025-04-182025-04-112025-04-03外资（亿元，预估）偏股基金新发行（亿元）0.00.20.40.60.81.0资金总和ETF外资融资偏股基金发行本期2023年以来均值20242024-072024-092024-112025-012025-032025-05ETF交易占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05国泰海通高风险偏好资金强度日期ETF（亿元）外资（亿元，估）融资（亿元）偏股基金新发行（亿元）当前分位(2023年以来)5%88%65%51%