投资者微观行为洞察手册·9月第3期：私募积极加仓，外资重回中国市场

私募积极加仓，外资重回中国市场 投资者微观行为洞察手册·9月第3期 本报告导读： 本期A股市场热度回升，私募积极加仓，散户资金活跃度提升，南下资金流入放缓，外资继续回流中国市场。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：本期外资回流，融资资金仍大幅买入。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至235.8亿，基金股票较上期减仓；2）私募：9月私募信心指数小幅回升，仓位小幅抬升并突破78%，已接近今年3月最高点；3）外资：流入9.2亿美元（截至09/17），北向资金成交占比小幅降至10.0%；4）产业资本：本期IPO首发募集2.0亿元，定增规模为8.0亿元，限售股解禁规模613.4亿元；5）ETF：被动资金流入规模小幅扩大，净流入规模为75.4亿元，被动成交占比环比下降至5.9%，股票ETF溢折率亦有所下降；6）融资：本期净买入规模下降，净买入508亿元，成交额占比上升至11.8%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际回升。 成交活跃度走弱，创业板指估值领涨2025.09.20资产概览：科技成长领涨，美债曲线熊陡2025.09.20楼市景气继续改善，国际大宗品涨价2025.09.17融资资金积极入场，外资资金短暂流出2025.09.15成交活跃度上升，万得全A估值领涨2025.09.13 A股行业配置：外资流入金融与科技，融资资金加大对非TMT板块配置。1）融资：（截至09/19）电子（+149.9亿元）/非银金融（+66.0亿元）净流入居前，国防军工（-4.8亿元）/煤炭（-2.2亿元）净流出。2）外资：（截至09/17）本期外资在电子、银行等行业流入明显，仅流出社会服务行业；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+101.3亿元）/有色金属（+34.7亿元）净流入居前；二级行业中证券/自动化设备净流入居前；电子（-68.9亿元）/医药生物（-21.4亿元）净流出居前，二级行业中半导体/医疗器械净流出居前。本期增持居前的ETF包括证券ETF/机器人100ETF等，恒生互联网科技/海外互联ETF融资净买入居前；科创50ETF/沪深300ETF净赎回居前，人工智能/科创板50ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：汽车、机械设备和电子为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入减少，外资回流中国市场。本期恒生指数收涨0.6%，全球主要市场多数上涨，印尼/巴西股指（+2.5%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入降至368.5亿元，处2022年以来89%分位。本期（截至09/17）外资流入港股市场17.3亿美元。2）本期（截至09/17）发达市场主动/被动资金净流动-52.0亿/657.9亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-1.6/77.1亿美元。仅外资口径看，本期新兴市场获全球外资流入增加，中国（+26.0亿美元）和美国（+11.6亿美元）净流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前。美国国内资金大幅回流美股，北美基金获大量净申购，其中美股工业/通信基金申购规模居前。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.市场定价状态：本期市场热度回升，交投意愿持续活跃...........................32.A股流动性跟踪：本期外资强势回流，融资资金保持持续流入...............62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位减少.........72.2.私募行为观察：私募基金仓位已接近年内最高....................................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场9.19亿美元...........................82.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际下降，资金净减持规模小幅下降102.5.ETF资金行为观察：被动资金流入规模扩大，行业成交集中度下降122.6.两融行为观察：融资资金净买入508亿元..........................................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中科技制造占比下降，大消费和TMT板块占比上升........................................................................................................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际回升..............................................183.A股资金行业配置跟踪：外资流入金融与科技，融资资金加大对非TMT板块配置................................................................................................................183.1.外资：明显流入电子、银行等行业，仅流出社会服务行业...............183.2.ETF资金：非银与有色净流入居前，电子与医药净流出居前..........203.3.融资资金：科技缩圈，增加对非TMT板块配置................................223.4.龙虎榜资金：汽车、机械设备和电子为龙虎榜行业前三...................234.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入减少，外资回流中国市场.........254.1.市场表现：本期全球市场多数上涨，印尼/巴西股指领涨.................254.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额降至368.5亿元...................254.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市..............................275.风险提示........................................................................................................30 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至09/17（截至上周三），来自两融的数据截至09/18（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为09/15-09/19（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：本期市场热度回升，交投意愿持续活跃 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期外资强势回流，融资资金保持持续流入 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金股票仓位减少 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：私募基金仓位已接近年内最高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场9.19亿美元 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：本期定增规模边际下降，资金净减持规模小幅下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金流入规模扩大，行业成交集中度下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入508亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜中科技制造占比下降，大消费和TMT板块占比上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 表19：本期龙虎榜资金净买入额边际提升（单位：亿元） 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际回升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：外资流入金融与科技，融资资金加大对非TMT板块配置 3.1.外资：明显流入电子、银行等行业，仅流出社会服务行业 3.2.ETF资金：非银与有色净流入居前，电子与医药净流出居前 3.3.融资资金：科技缩圈，增加对非TMT板块配置 3.4.龙虎榜资金：汽车、机械设备和电子为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：南下资金流入减少，外资回流中国市场 4.1.市场表现：本期全球市场多数上涨，印尼/巴西股指领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额降至368.5亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入中美股市 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述澜起科技(688008),中微公司(688012),海光信息(688041),寒武纪-U(688256),信科移动-U(688387),中芯国际(688981),纳科诺尔(832522)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),中微 公 司(688012),海 光 信息(688041),寒 武 纪-U(688256),信 科 移 动-U(688387),中 芯 国 际(688981),纳 科 诺 尔(832522)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而